小美金融：早报 |蛋价持续上涨，今日期市影响几何

　　【宏观股指】

　　观点：公司公告喜忧参半，市场延续震荡整理

　　昨日沪深两市成交再破万亿水准，三大股指均出现宽幅震荡走势，中小市值题材板块炒作的热度不退。晚间中国平安发布年报显示，平安归母公司的净利润增长20.5%，远超出此前市场预期，但回购仅百亿规模以下，远低于原先规划的千亿规模，叠加温氏股份公布高管减持计划，或将不利于指数高开后上行的持续性。综合来看，预计在高成交量水平、无重大利空的情况下，市场仍将以题材板块轮动，股指出现宽幅震荡整理走势的概率较大。

　　操作上建议：操作上以区间震荡思路应对，供参考。

　　【贵金属】

　　观点：脱欧协议再度被否，美元略显疲软，黄金再度上千三

　　昨天美元继续走低。美国就业市场供应紧俏，但是美国的通胀数据仍然处于低位，数据显示美国2月CPI环比增长仅0.2%，使得美联储加息的预期更小。英国方面，脱欧协议再议会再度被否决，英镑走势剧烈震荡且收跌。与此同时黄金价格再度攀登1300美元/盎司，CMX金最高触及1302.6美元/盎司，收盘于1301.8美元/盎司。国内方面，沪金1906合约昨日收回调小阴线，隔夜继续盘整，并未创新高。

　　【黑色品种】

　　钢材

　　观点：唐山限产持续发酵，盘面拉高谨慎追多 

　　唐山环保限产不力被要求整改，预计采暖季结束后高炉开工仍会受到限制，但电炉开工依旧在上升，钢材产量仍有增加的空间。近期全国范围内天气好转，终端需求持续释放，昨日市场成交突破新高，螺纹库存有望持续下降，需求启动的预期开始兑现，现货价格有望继续抬升。多重利好刺激下，盘面再次拉高，基差再次收窄，继续追高风险较大，多单建议择机兑利离场，套利上可关注螺纹正套。 

　　铁矿石

　　观点：港口成交大增，连铁窄幅调整

　　昨日铁矿期现价格小幅反弹，港口成交活跃。供给端港口到货及库存充裕，当前市场交易逻辑在需求端。受环保限产趋严压力，矿价前日大幅回调跌破600，钢厂高炉开工及产能利用率均有所下降，并不急于补库，按需采购为主。须继续关注限产执行情况，若不及预期矿价或将再次抬升，预计短期600-630间震荡运行，短线建议观望。

　　焦煤焦炭：现货开启降价通道 期市窄幅震荡

　　焦炭

　　全国焦企开工处于相对高位，全国高炉开工降幅明显，焦炭需求走弱。焦企出货一般，库存增加，钢厂补库至中高水平，贸易商采购谨慎，港口库存居高不下。山西、河北多数钢厂提降，预计焦炭现货提降将落实，下游需求未有明显起色期市持续震荡，建议暂时观望。

　　焦煤

　　供给持续偏紧，焦企开工有所下降，焦煤库存多维持正常生产，焦煤需求偏弱。焦炭价格下行利空现货，但受焦煤供给支撑，预计焦煤现货市场暂稳，期市持续震荡，建议暂时观望。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场表现平淡，加工企业刚性需求有限，厂家依旧以增加出库为主。沙河地区物流依旧受限，影响厂家出库。华东地区因外埠玻璃流入，供需矛盾难以缓解。华中地区仍以船运外发为主，昨日已有厂家降价促销。华南市场观望情绪较浓，部分厂家对外发终端的报价有所松动；西北行业会议召开后，暂无厂家调涨计划。

　　预计短期内玻璃现货市场弱势难改，操作上，空单逐步止盈。

　　【有色金属】

　　观点：等待经济数据 铜价区间震荡

　　铜

　　期铜隔夜小幅上涨，跟随亚洲股市涨势，投资者关注美中贸易谈判并等待本周稍晚将公布的中国经济数据。铜现货成交有所好转，下游询价有所增加，预测铜价趋强震荡。

　　铝

　　铝持货商积极出货，贸易商间交投较活跃，但由于价格上涨幅度较大，下游接货意愿下降，市场整体交投氛围一般。关注13500得失。

　　【化工品种】

　　原油

　　OPEC 2月份产量数据即将公布，阿联酋率先公布减产执行情况，吸引投资者对油价的信心。在OPEC努力让全球原油市场恢复平衡之际，某国对OPEC在国际原油市场的垄断地位展开了立法行动，虽然沙特想延长减产协议，但背后有国家想极力阻止，增加了减产之路的难度。综合来看，油价长期有减产支撑，短期在月差改善的利好下，呈现震荡偏强的趋势。

　　PTA

　　成本端短期支撑减弱，PTA延续弱势震荡。一方面，供应端装置频繁出状况，逸盛375万吨PTA装置因故障于3月11日降负运行，目前装置负荷提升中。 利万70万吨装置上周故障检修后计划今日重启，短期PTA开工率提升。进入三月中下旬，仍有两套装置将要进入检修。另一方面，下游涤丝产销恢复一般状态，聚酯买盘仍需更多利好刺激。综合来看，PTA短期震荡为主，操作上保持前期思路不变。

　　【农产品】

　　豆粕

　　观点：贸易战持续向好，压制连粕走势

　　受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求，现阶段属于豆粕需求淡季，巴西今年上市速度加快，中央一号文件发布，市场解读将增加国产大豆供给，中美磋商取得实质性进展，新一轮磋商即将开启，中国放开进口美国 DDGS 双反关税，国内蛋白供给将更加充裕，USDA报告发布，报告偏空，多方利空持续压制连粕走势，连粕低位震荡，后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度及南美大豆情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：消息主导行情，港口库存继续增加

　　周二全国玉米价格稳中有跌，山东局部玉米深加工企业下调价格，南北方港口价格稳定。北方港口库存大幅增加，南方港口库存保持稳定。

　　周二盘面依旧是多头强势入场，空头平仓离场，目前农民手中的余粮已经剩余不多，玉米社会库存已经从基层余粮转化为渠道库存，但渠道消化库存需要一定时间。短期的矛盾点是渠道商和下游采购的博弈，博弈的结果或将决定5月或6月拍卖价格。近期传闻国家再次一次性储备收购粮达304万吨以及其他各种政策利好消息，助推期货盘面价格在现货弱势行情下依旧震荡走强，但是目前结转库存和港口库存的高压力依旧是上升的阻力。

　　操作上短线者可依托1850压力线，逢高进空；长线布局反弹者，还需等待进口政策与临储拍卖政策落地。另外3月最后一个交易日，玉米仓单将全部注销，关注盘面压力。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价继续上涨，期货震荡整理

　　昨日鸡蛋价格继续大范围上涨，产区中河南最高为3.05元/斤涨0.15，辽宁最低为2.90元/斤涨0.10，销区北京、上海上涨，广东有涨有稳。目前产区货源供应正常，走货正常，大部地区继续跟涨，销区市场走货稍快，全面领涨。预计蛋价继续偏强运行。

　　昨日淘汰鸡价格继续小涨，湖北淘鸡价最低为3.95元/斤涨0.05，河北淘鸡价为4.25元/斤涨0.05，产区淘鸡均价4.20元/斤较3月11日涨0.02。

　　JD1905合约震荡收十字星，盘中多头增仓较多，空头减仓意愿较为明显，多头前20持仓占比上升9.21%，关注3530附近压力；JD1909合约高开低走，盘中小幅增仓，多头呈减持状态，远月合约继续向上动能不足，建议关注多头表现，暂时观望。

　　生猪

　　观点：多地猪价止涨回调，屠企压价养殖惜售

　　周二外三元均价14.65元/千克，今日多地猪价止涨回调，华中、华东地区下跌幅度较大，华北、东北、西南地区小幅涨跌调整。大部分屠宰场结算价下跌，辽宁、河南，江苏、江西、湖南、山东等地企业下跌，吉林、黑龙江等东北少量企业上调。

　　养殖端方面，温氏集团各地猪场猪价稳中伴跌，江苏、安徽、湖南、湖北、四川、重庆等地温氏猪场下跌，辽宁、吉林、内蒙古、河北等地温氏猪场维持稳定。整体上屠宰企业调价幅度比较明显，养殖企业则持观望态度，调价幅度较小，高价区域企业猪价回调幅度较大。出栏情况有所改善。

　　综合来看，东北、华北区域养殖户压栏惜售较多，华中区域出栏积极性也有所下降，其他区域出栏积极性增加，生猪供应偏多。企业销量表现一般，收购量继续偏少。企业压价，出栏增加，短期猪价或小幅回调，而猪源偏紧地区如东北、华中等地，回调空间不大，局部或继续上涨。

　　【商品期权】

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交量22938手，环比增加2844手，铜期权持仓量小幅增加至63100手，铜期权交易依旧低迷。总成交量PCR陡然下降，从周一的1.07降至0.69，持仓量PCR持平于1.09，市场情绪悲观情绪减缓，当前情绪略偏乐观。

　　铜现货成交有所好转，下游询价有所增加，预测铜价趋强震荡，期权单腿策略建议调整为卖出看跌期权，注意铜价趋势变化。而期权隐含波动率近期基本围绕12%震荡为主，期权波动率策略可以考虑卖出跨式或者宽跨式组合。

　　豆粕期权

　　策略：供需两弱格局下，标的上行压力较大，主力隐波仍处高位，且距到期日较近，建议卖出主力系列看涨期权，也可择机卖出跨式组合做空波动率。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量65858手，环比减少33%，总持仓量585148手。其中M1905系列期权总成交52492手，环比减少34%，总持仓量439862手，环比减少1%，持仓量PCR值最新值为0.57。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2600和2450，最大持仓量执行价分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为13.62%。主力合约系列期权隐含波动率大幅上升，最新值为24.02%。

　　玉米期权

　　期权成交增加，主力隐波微升

　　玉米期权昨日成交较活跃，总成交量34468手，环比增加44%，总持仓量238340手，环比增加2%。其中C1905系列期权总成交28468手，环比增加64%，总持仓量145564手，环比增加2%，持仓量PCR值继续上升，最新值为1.01。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1840和1780，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1960和1740。主力合约系列期权隐含波动率最新值为13.82%。从期限结构来看，当前玉米主连短期历史波动率小于长期历史波动率，其中10日HV微升，最新值8.27%，略高于均值水平。

　　标的销售采购互相博弈，高库存压力仍在，政策利好刺激下震荡运行，主力系列期权临近到期，短线趋势策略建议尝试卖出虚值看涨期权。主力隐波相较历史波动率仍处高位，卖出跨式或宽跨式组合继续持有。

　　白糖期权

　　巴西中南部开始全力压榨甘蔗，由于油价的上涨，巴西乙醇的竞争力增强，对乙醇的需求变得非常强劲。国内广西主产区的白糖现货价格小幅上调。

　　SR905期权合约看涨期权5200执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于5000，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4900。SR905期权合约的成交量PCR值为1.2，持仓量的PCR值为0.87。目前期权市场情绪处于中性。白糖60日历史波动率为15.85%附近，20日历史波动率为17%附近，目前白糖的波动率有所降低，SR905期权合约的隐含波动率为14.18%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间正在被挤出，波动率策略没有很好的入场机会，当前SR905期权合约临近到期日，可以在趋势性策略上布局SR909合约，建议牛市价差策略。

　　棉花期权

　　棉花期权市场情绪处于中性，目前处于震荡行情，建议卖出跨式期权策略

　　CF905成交量的PCR值为0.67，持仓量的PCR比值为0.55，无论是持仓量还是成交量的PCR值均有所上升，市场情绪处于中性。CF905期权的平值期权在15200，60日历史波动率12.06 %，目前波动率棉花的波动在加剧，20日历史波动率上升到为14.04 %，CF905期权的隐含波动率处于 14.2%，隐含波动率相较于历史波动率存在一定的溢价空间。建议卖出跨式或者宽跨式期权策略。国内棉花价格周内前高后低。下游复工购销基本复苏，但仍不及去年同期，价格上空存在隐形顶，处于震荡的可能性比较大，目前趋势性策略没有较好的机会。

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