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广发期货:国债期货早报201903012-宽信用仍在进行,静待试空机会

2019-03-12 10:18:07 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  昨日,股市继续走强,继而压制债市情绪,国债期货小幅走弱,现券利率债收益率上行2-3bp。资金面上,昨日Shibor多数走高,夜品种升4.5bp报2.092%,7天期升0.7bp报2.395%,但是总体依旧较为平稳。信贷数据不及预期,市场普遍不悲观,我们同样认为,社融季节性因素较强,同时1-2月份又存在银行放贷冲量,企业利用票据套利、春节假期等额外干扰因素,使得当月信贷数据大幅波动。因此2月份信贷数据虽然大幅回落,但是并不代表宽信用的昙花一现,其中一个佐证就是同期信用利差没有明显扩大(AA和5年国开)。此外,央行行长易纲在两会中表示,一方面,“信贷数据要拉长了看”,另一方面他表示货币政策仍有降准的空间。叠加前期央行四季度货币政策执行报告来看,央行层面是认可宽信用正在进行的,因此市场也无需过度担忧。值得注意的是,上周末易纲在新闻发布会上表示,准备金率下调,在中国目前情况下还有一定空间,但空间比起前几年已经小多了。我们认为2019年市场存在继续降准的可能性,不过降息的概率较小,货币政策进一步对期债带来的利好或有限。此外,随着2019年经济社会发展总体要求和政策取向设定后,后期稳经济下积极的财政政策将进一步落地,有助于提振市场风险偏好,施压期债。

  进出口数据走弱,短期通胀压力不大,2月金融数据低于预期,2019年进一步降准的概率较大对期债带来支撑,不过前期支撑期债上行的降息预期或难实现。此外,宽信用仍在进行,积极财政政策的进一步落地,中美贸易或迎来和解,仍会对市场情绪带来扰动,建议短期观望为主,等待试空机会。

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