昨日，股市继续走强，继而压制债市情绪，国债期货小幅走弱，现券利率债收益率上行2-3bp。资金面上，昨日Shibor多数走高，夜品种升4.5bp报2.092%，7天期升0.7bp报2.395%，但是总体依旧较为平稳。信贷数据不及预期，市场普遍不悲观，我们同样认为，社融季节性因素较强，同时1-2月份又存在银行放贷冲量，企业利用票据套利、春节假期等额外干扰因素，使得当月信贷数据大幅波动。因此2月份信贷数据虽然大幅回落，但是并不代表宽信用的昙花一现，其中一个佐证就是同期信用利差没有明显扩大(AA和5年国开)。此外，央行行长易纲在两会中表示，一方面，“信贷数据要拉长了看”，另一方面他表示货币政策仍有降准的空间。叠加前期央行四季度货币政策执行报告来看，央行层面是认可宽信用正在进行的，因此市场也无需过度担忧。值得注意的是，上周末易纲在新闻发布会上表示，准备金率下调，在中国目前情况下还有一定空间，但空间比起前几年已经小多了。我们认为2019年市场存在继续降准的可能性，不过降息的概率较小，货币政策进一步对期债带来的利好或有限。此外，随着2019年经济社会发展总体要求和政策取向设定后，后期稳经济下积极的财政政策将进一步落地，有助于提振市场风险偏好，施压期债。
进出口数据走弱，短期通胀压力不大，2月金融数据低于预期，2019年进一步降准的概率较大对期债带来支撑，不过前期支撑期债上行的降息预期或难实现。此外，宽信用仍在进行，积极财政政策的进一步落地，中美贸易或迎来和解，仍会对市场情绪带来扰动，建议短期观望为主，等待试空机会。
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