小美金融：早报 | 春节临近，29大品种走势如何

　　宏观股指

　　观点：雄安规划意见出台，股指延续蓄势震荡

　　国内市场，昨日三大股指出现先抑后扬走势，科创、券商板块早盘大幅拉升，助力股指均以红盘报收。晚间国务院发布关于支持河北雄安新区扩大开放的指导意见，有利于市场维持赚钱效应。目前10年期国债收益率持续上行、近期科创、雄安政策利好出台、沪港通北上资金持续净流入，将维持三大股指延续上行趋势。但需要注意的是，央行连续4个交易日暂停公开市场操作，上海隔夜拆借短期利率上行，市场短期资金面收紧，同时市场仍面临春节前交易清淡、年报预告“暴雷”、商誉减值等不利因素，预计三大股指短期或将在60日均线附近，蓄势震荡的概率较大。

　　操作建议：观望为主。

　　贵金属

　　观点：欧央行鸽影重重，美元持续上行助力黄金承压

　　COMEX期金主力合约昨日价格继续低位震荡，与此同时美元指数创三周新高。昨日德拉基鸽派言论令欧元重挫，助力美元持续上行，加之美国初请失业金创49年新低，市场避险情绪持续发酵，导致美元持续上行，黄金承压。国内方面沪金昨日收阴继续震荡下行，隔夜收阳，但价格重心持续下移。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 现货市场交易进入尾声，贸易商库存持续累积 

　　近期钢厂高炉复产有所增加，但电弧炉减产较为明显，预计后面一段时间钢材供给将延续下滑趋势。春节临近，各地工地逐步停工，终端需求持续弱势。冬储博弈尘埃落定，商家开始补库，但由于成本偏高，贸易商冬储积极性不强，预计今年冬储期间累库幅度及价格波动都将小于去年。目前基本面仍是供需两弱的淡季格局，投机需求虽边际改善，但不足以支撑现货走强，现货延续窄幅震荡。 

　　策略： 建议暂时观望 

　　铁矿石

　　观点：中低品矿微升，连铁涨势趋缓

　　进口矿到货量增加，港口成交尚可，其中高品矿价格持稳，中低品偏强，主要受钢厂利润空间压制，相比较配矿结构改变更青睐低品矿。虽然矿石供需结构较好有所支撑，但钢厂补库基本结束，上涨动力不足，各地采暖限产趋严。预计短期矿价窄幅震荡整理为主。

　　策略：短线暂时观望。

　　焦煤焦炭：钢焦博弈加剧，期市持续震荡

　　焦炭

　　全国焦企开工高位持稳，近期焦企累库压力走弱，出货顺畅，焦企心态好转。钢厂库存中等偏高，多维持正常采购，山西部分地区钢厂提降50元/吨。贸易商询价积极，但采购尚未放量。焦炭供给相对宽松，下游需求未有明显好转，焦炭涨跌两难，钢焦博弈持续，预计现货市场暂稳，期市震荡，建议观望。

　　焦煤

　　临近年底，煤矿开始逐步放假，产地低硫主焦煤供给依然偏紧。焦企焦煤需求暂稳，焦煤库存已补至高位，补库意愿不强。焦企利润下滑，限制焦煤价格上涨，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场成交表现较为平淡，终端企业停工范围加速扩大，厂家新接订单数量有限，整体库存继续上涨。沙河地区部分贸易商主动备货，其余地区贸易商补库情绪较去年同期稍低，接货操作谨慎，现库存多处低位。预计短期内现货市场交投表现将进一步收紧。当前现货对期货缺乏指引，玻璃的走势更多的时候跟随黑色。操作上，空单持有，准备过节。

　　有色金属

　　观点：无需求支撑铜偏弱盘整

　　铜

　　隔夜期铜周四续跌，因担忧全球经济成长和工业金属需求。春节临近，下游企业备货基本完成，企业进入年终清账阶段，市场成交清淡，市场无需求支撑，铜价继续偏弱震荡盘整。

　　铝

　　国内铝现货市场持货商积极出货，货源充足，但市场交易仍以贸易商交易为主，叠加春节临近下游厂商进入放假集中期，备货减少明显，整体交易一般，铝区间震荡。

　　化工品种

　　原油

　　IMF发布的报告预示着19年经济将处于下行中，由于原油需求与GDP有较强的关联，导致市场对原油需求的进一步担忧，但这是一个长期的过程。供给端情况好于需求端，委内瑞拉与美国断交、OPEC减产，两大因素为油价提供上行动力，但美国原油库存增加冲淡了这种动力。综合来看，油价短期呈现震荡偏弱态势，操作上暂时观望为主。

　　PTA

　　成本端原油市场库存大幅增加，宏观炒作情绪逐步降温，PTA弱势下调。PTA供应端开工率维持高位，下游聚酯产销下滑且织机开机率下滑对PTA支撑不足。

　　临近春节假期，下游走弱是大概率事件，进入春节放假节点，对原料的采购积极性回落，市场需求有限。

　　综合来看，PTA短期以震荡下跌为主。操作上，受到前期炒作影响，PTA以前高为参照逢反弹试空，关注累库节点上的机会。

　　甲醇

　　欧洲甲醇小幅走弱，亚洲市场保持平稳。国内天然气供应形势好转，川渝部分气头装置提前重启，加上前期检修装置逐渐复产，本周甲醇开工率环比回升，而下游行业开工季节性回落，甲醇供需压力加大。随着港口库存再度回升，甲醇短期承压偏弱。但由于MTO装置有复产预期，市场向下空间亦有限，期货区间震荡可能较大。

　　塑料

　　亚洲乙烯报价上涨45美元/吨，聚乙烯报价暂稳。国内石化库存去化有所放缓，但整体库存水平仍处低位，两油出厂价保持平稳，个别地区有小幅涨跌。近期中煤陕西榆林等装置停车，聚乙烯开工率小幅回落，但下游农膜开工率继续下滑，需求端亦同比转弱，PE供需处于弱平衡。由于基本面缺乏方向，聚乙烯短期涨跌两难，期货或维持震荡走势。

　　亚洲美金市场PP调涨，国内石化出厂价持稳，个别专用料报价上调，市场报价整体平稳，华北部分品种小幅涨跌。随着春节临近，下游行业开工环比下滑，聚丙烯需求端转弱，石化出货有所放缓。虽然春节累库预期施压市场，但目前市场流通货源不多，石化库存仍处低位，现货短期仍有支撑。在外围市场反弹带动下，期货或偏强震荡运行。

　　农产品

　　棉花

　　观点：疆棉加工量破五百，供应压力格局延续

　　截止23日，本年度疆棉加工量突破500万吨，产量高于去年可能性加大。本周保税区棉花巴棉增多，同时2018年全年棉花进出口158万吨，处于近三年之最，构成目前的棉花供应压力格局之一。购销方面延续此前节奏，节前部分企业备货，多数纺织企业陆续放假。目前纱布开机率持续显著下调。整体来说本次行情中期利多动能不足，预计底部震荡。

　　豆粕

　　观点：利空因素影响，连粕反弹乏力

　　受非洲猪瘟持续蔓延、进口巴西大豆成本下降等因素影响，连粕反弹依旧乏力，由于近期南美天气、邻近春节下游备货及外盘带动会对豆粕期价形成支撑，近日应重点关注中国采购美豆进度、国内春节备货进度、南美天气。

　　玉米

　　观点：大豆振兴计划开启，玉米后市涨势可期

　　近期国内大豆振兴计划开启，政策支持东北大豆扩大面积。到2020年，全国大豆种植面积达到1.4亿亩。争地效应有望提振中远期玉米价格。目前空头主要交易理由还是基于放开谷物进口的担忧。但同时周内期货在1850陈粮玉米成本价附近支撑明显，同时基差位置也处于中上水平。节前现货或因售粮出货压力有所下调，但期货空头动力减弱。历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间，建议远月多单进场，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价大幅下跌，主力减仓反弹

　　昨日鸡蛋价格再次大范围下跌，产区中河南价格最高为3.85元/斤跌0.05元/斤，辽宁价格最低3.50元/斤跌0.06元/斤，销区中北京、上海、广州普遍下跌。预计短线价格继续偏弱运行。

　　昨日淘汰鸡价格主稳有落，湖北价格最低为4.20元/斤稳，产区淘鸡均价4.26元/斤较23日跌0.02元/斤。

　　JD1905合约早盘空头集中平仓盘面反弹，从总持仓看，多单减持较多，空单则持平。空头减仓削弱盘面下行动能，建议空单可择机止盈离场，暂不建议反手做多。JD1909合约受盘面影响，整体震荡走强，多空持仓变化并不明显，建议观望。

　　生猪

　　观点：北方猪价上涨乏力，局部地区小幅下调

　　临近春节，猪肉消费增加不明显，养殖户集中出栏现象增多，猪价上涨乏力。东北猪价连续上涨3天转而下跌，猪价上涨或稍纵即逝。疫情影响下，商品仔猪及种猪外调受限，养殖户补栏意愿不强，仔猪价格整体弱势运行，局部价格小幅上涨。

　　综合来看，全国生猪价格呈现涨跌调整态势，东北、华北地区屠宰企业降价现象有所增多，部分屠宰企业二次下调，压价现象突出。假期临近，各地生猪供应偏多，猪价易跌难涨。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交30688手，环比增加4936手，交易活跃度一般。期权持仓73784手，小幅增加。PCR方面，总成交量PCR和总持仓量PCR双双减小，指标显示市场情绪相对稳定。

　　年关将近，市场需求疲弱，铜价继续弱势震荡；隐含波动率方面，隐含波动率掉头向下，打破之前向上的走势，短期估计隐波依旧在低位徘徊。建议期权交易目前继续买入熊市价差组合，既能在价格下跌中获利，反之损失也有限。

　　豆粕期权

　　策略：豆粕期货荡运行为主，上下空间有限，主力期权系列隐含波动率仍处高位，可择机选取卖出跨式或宽跨式组合。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量50502手，环比增加30%，总持仓量459182手，PCR最新值升至0.59。其中M1905系列期权总成交33146手，环比上升11%，总持仓量325410手，持仓量PCR值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2700和2500，最大持仓量执行价均为2700。豆粕主连短期与长期历史波动率都在均值附近，10日HV微升，最新值为18.71%，略高于均值。主力合约系列期权隐含波动率下降至21.09%。

　　白糖期权

　　国际市场：巴西的干旱炎热天气仍然在持续，由于宏观经济的担忧和油价的下滑拖累糖价，巴西目前用甘蔗生产乙醇的量有所提升。国内情况：由于前期现货提价较快，昨日广西柳州现货报价保持稳定不变。由于前期白糖提价太快，目前的贸易商提货比较谨慎。

　　趋势性策略：随着春节备货高峰的结束，以及消费难以持续，郑糖价格有可能会出现回落，可以卖出看涨期权。

　　波动率策略：SR905合约平值期权的行权价格移至到5000位置，成交量PCR值和持仓量的PCR值均比较稳定，期权市场情绪保持中性，白糖60日历史波动率为13%附近。隐含波动率15%附近。隐含波动率相较于历史波动率的溢价空间正在收窄，目前的隐含波动率处于相对平稳状态，目前依然存在做空波动率的机会，可以卖出跨式或者宽跨式期权策略。返回期货首页，查看更多>>