宏观股指
观点：货币、财政双宽松，股指估值有望提升
周五美三大股指全线反弹，涨幅均超3%。上周国内市场出现先抑后扬的走势，三大股指经过周五放量上涨，此前的悲观氛围有所扭转。同时上海银行间拆放隔夜利率大幅下行31.9个基点、融资融券余额出现止跌迹象，本周市场流动性仍将相对充裕，叠加外围市场大涨、国内政策暖风频吹的利好因素，初步预计三大股指短期仍有一定上行空间。本周需关注领涨的券商、军工板块持续性，以及权重板块能否良性轮动，从而带动指数延续上行走势较为关键。
操作上建议：上周提示的IF底仓续持，关注周初多方回补后沪深300指数成交量，能否温和放大来决定持有的时间周期，供参考。
贵金属
观点：1300整数关口难破，大非农提振美国股市
上周CMX金最高触及1300.4美元/盎司，在触及1300整数关口后承压回落。黄金在市场普遍看好的情况下，周五向上冲击1300美元/盎司整数关口失败，回吐了本周所有的涨势，并创出了一周新低于1278.1美元，因周五公布的非农大幅好于预期，令市场的避险情绪大幅的回落，美国股市均涨逾3%。不过因随后美联储主席鲍威尔的讲话偏鸽令美元承压，黄金反弹8美元。
黑色品种
钢材
观点： 政策面提振预期，基本面颓势难改
近期北方环保限产不断加码，高炉开工率持续下滑，成材产量整体处于阶段性低点。临近年底，各地工地停工面积扩大，终端需求疲软。钢厂陆续出台冬储政策，但多数商家仍在观望，投机需求暂时没有改善。当前基本面仍是供需两弱的淡季格局，受宏观利好消息刺激，市场预计出现阶段性走强，但不具备持续上涨的基础。下周盘面可能会是先涨后跌的走势，继续追多需谨慎。
策略： 追多需谨慎，建议暂时观望
铁矿石
观点：金布巴持续去库，现货连铁齐上涨
矿石供需两弱格局短期或将有所改善。近期钢厂逐渐开启节前补库，叠加宏观利好下游传导，矿价持续上行。港口库存总量增幅趋缓，金布巴粉持续去库，现货价格一改前期弱势连续上涨。成材利润回升利好原料端，预计短期矿价偏强运行。
策略：短线轻仓试多。
焦煤焦炭：宏观政策利好 现货依然承压
焦炭
上周全国焦企开工相对高位并持续回升，而高炉开工缓慢回落，焦炭供给相对宽松。焦企库存持续累库，钢厂库存高位，补库速度明显下滑，港口贸易商出货一般，库存大幅增加。总体看，焦炭供给宽松，钢厂打压焦炭价格意愿仍存，预计焦炭现货将偏弱运行，期市偏弱震荡。建议逢高做空。
焦煤
上周焦煤供给增量有限，而焦企开工有所回升，但因焦企焦煤库存高位，补库节奏有所放缓，港口库存累库，焦煤供需相对平衡。预计焦煤下周仍将暂稳运行，期市震荡为主。建议观望。
玻璃
华北地区市场总体走势一般，生产企业库存略有增加，幅度不大。沙河地区近期一条1000吨生产线意外停产，有助于进一步缓解本地的供需矛盾。但是目前已经进入销售淡季，终端市场的消耗量也在逐步减少。从近期市场成交价格看，并有出现上涨，而是小幅回落。部分厂家因品种规格不全，报价有所上涨，对市场影响不大，贸易商基本都是观望状态 。操作上，政策刺激导致盘面反弹，空单持有，不加仓。
有色金属
观点：宏观不确定 有色震荡运行
铜
近期央行再次降准解决了部分企业资金难的问题，为市场带来利好。伴随着春节即将到来，铜大概率将迎来累库，对铜价有较大压力。预计本周铜价依旧偏弱运行，运行区间为46500元／吨－48500元／吨。
铝
铝现货已经有了一定的累库迹象，这也反映目前供给未现大幅度缩紧，但消费萎靡不振的局面，不过周五央行再次降准，约释放1.5万亿流动性，为铝价带来利好，预计铝价下滑幅度有限，沪铝本周运行区间为13300元／吨－13600元／吨。
锌
未来锌消费若依旧没有改善，锌价恐仍将继续偏弱震荡寻底。本周沪锌主力合约波动区间或在20000-21000元/吨附近，操作上建议逢高沽空。
化工品种
原油
上周五受到美国股市反弹和强劲的就业报告提振，欧美原油期货连续第五个交易日上涨。在沙特减产的带动下，原油在低位价格区间向上走的概率加大，宏观利空的阴云逐步散去，OPEC+减产如果能够继续按预期执行，将会在短期提振油价。预计油价后期将会受到更多的利多消息提振，但要谨防全球股市的再度下跌对油价的刺激。在基本面上，则应重点关注库存的变化以及1月OPEC对于减产的执行情况。操作上，原油在下周以反弹思路对待。
PTA
成本端对PTA有一定支撑，从供需层面来看，PTA在本周主要以前期检修装置重启为主，开工率将会呈现稳中有升的状况，而从需求端来看，随着聚酯装置的进一步检修，其开工率将会继续下滑。1月中旬开始存在泉迪、大沃、佳宝等装置检修计划。综合来看，预计下周聚酯开工将下滑至82%附近，且该趋势呈现扩大的迹象。
综合来看，成本端在1月份料将有一定支撑，但PTA供需将会逐步由紧平衡转向宽松，1月份PTA供应存在增加风险，而1月份聚酯端存在多套装置检修，若装置均落实检修的话，PTA大概率将会出现累库存的情况。因此操作上，依托PTA反弹空间来逢高沽空为主。
甲醇
欧洲甲醇迎来补跌，亚洲市场保持平稳。国内现货涨跌互现，受降准利多提振，甲醇期货迎来反弹，带动港口报价小幅走强，但华南市场走势偏弱，其他地区持稳为主。随着检修装置复产，甲醇开工率环比回升，市场供给保持充裕。需求端整体需求保持平稳，周内甲醇、二甲醚、DMF开工环比回落，醋酸、烯烃等开工回升。目前市场供需格局并未转变，甲醇上行动力不足，期货反弹思路对待。
塑料
亚洲乙烯承压下跌30美元/吨，聚乙烯线性跟随走势。国内石化降价走货，中石化各地出厂价下调50-250元不等，中油华南、东北部分牌号下调100-200元/吨，华北、华东少部分牌号亦有下调，市场报价跟跌50-100元/吨。受降准利多刺激，塑料期货迎来反弹。但目前聚乙烯开工处于高位，市场供给压力不减，在石化出厂价下调打压下，期货向上空间有限，不宜过度乐观。
原油价格反弹回升，丙烯单体报价上调，亚洲市场PP暂稳。国内中石油东北、华南部分牌号下调100元/吨，华北市场涨跌互现，中石化华东下调100-200元/吨不等，市场报价小跌50-100元/吨左右。本周宁波富德装置故障，广州石化检修停车，聚丙烯开工不及预期。虽然石化库存回升施压现货，但在丙烯走强支撑下，PP现货表现相对坚挺。在降准等利多消息刺激下，PP期货短期偏强震荡。不过考虑现货走势偏弱，期货上行空间不宜看太高。
农产品
棉花
观点：外围市场转好，郑棉短期偏多震荡
消息刺激金融市场回暖，郑棉跟随，目前持稳。据统计，12月以来棉花现货价格显著下调，目前暂未持稳。棉纱市场行情继续维持弱势，纺纱企业开机不佳，部分纺纱企业出现减产现象。新老仓单基本过度完毕，目前新花仓单占比逾期八成。下游纺织企业采购谨慎，随用随买为主，目前部分纺企开始采用巴西棉作为配棉。国内依旧延续供应压力格局。美棉短期回暖，郑棉跟随偏多震荡。
豆粕
观点：不同因素影响，美豆连粕齐涨
预计巴西大豆将减产，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高。外盘走高，国内春节假期临近，下游需求支撑，以及对南美天气的担忧综合作用，豆粕继续上扬，但非洲猪瘟又有新增病例，持续扩散且全球供应充足压制，叠加市场传闻中粮集团目前正在对2-3月份到货的美国大豆进行询价，会限制连粕上涨空间，国内春节备货进度及南美天气。
玉米
观点：远期库存偏低，节后上涨为主
前期玉米期货大幅下挫，但随着杂粕进口担忧情绪散去，价格博弈回归现实，一方面是1850的成本支撑，一方面是春节前东北产区的陆续售粮。同时，按照历史的经验，1月到4月上旬，在远期库存可预期的偏低的背景下，4月之前现货价格依旧有上涨的潜力。建议期货1905和1909多单进场，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。
鸡蛋
观点：蛋价主涨有稳，期货整体上行
上周五鸡蛋价格继续稳中上涨，产区中河南、河北、山东、辽宁的部分地区涨幅有0.1-0.2元/斤，销区中北京普涨，上海、广州小幅上调。预计短线价格继续稳中上涨。
主产区淘汰鸡价格主稳见涨，河北淘鸡价上调0.1元/斤，湖北、辽宁价格最低为4.80元/斤稳，产区淘鸡均价4.90元/斤较3日略有上浮。
JD1905合约减仓上行，盘中多头减仓较为均衡，空头主力则有明显的砍仓行为，部分空单换手。现货强劲抑制主力继续下探，盘面有望低位盘整后震荡向上，建议暂时观望，激进者可在3400下方适当布局短线多单。
生猪
观点：周末市场继续调整 猪价整体下跌
周末国内外三价格全面调整，从养殖集团猪价表现来看，温氏集团各地猪场猪价呈现稳定为主，部分区域猪价窄幅调整态势，江苏、安徽地区温氏猪场猪价呈现下跌态势。整体来看，生猪价格呈现跌涨调整态势，屠宰企业上涨现象明显减少，下调现象明显增多。
商品期权
铜期权
019年第一个交易周，铜期权总成交208174手，日均成交69391手，交易活跃度再上新台阶。从PCR来看，总成交量和总持仓量PCR双双走高，成交量PCR值达到1.37，市场情绪依旧悲观。
宏观不确定性叠加一季度累库压力，预计沪铜依旧偏弱，建议趋势策略仍旧以买入看跌期权为主；
豆粕期权
策略：春节临近，巴西大豆预计减产，下游需求支撑，豆粕期货偏强上行，以买入看涨期权或卖出看跌期权为主。隐含波动率在合理区间运行，择机买入跨式或宽跨式期权做多波动率。
豆粕期权上周成交一般，三个交易日总成交量114956手，环比下降78%，周五总持仓量377594手，环比增加1%。其中M1905系列期权总成交86468手，环比下降37.7%，持仓量增长1.7%至262672手。主力合约系列期权隐含波动率有所上升，最新值为19.37%。从期限结构来看，豆粕主连短期历史波动率小幅上升，10日HV最新值12.26%，而长期波动率仍高于短期波动率，接近90分位水平。
白糖期权
郑糖目前有止跌企稳的趋势，巴西降雨不足，甘蔗作物可能受到损失。受到广西会议政策利好，郑糖期货价格止跌企稳。今年的压榨量预期有所下滑，这对白糖价格提供了我一定支撑。短期来看白糖行情偏弱，目前受累于巴西货币走软和投机性抛售，原糖期货弱势为主。
期权方面，白糖的SR1905期权合约的成交量PCR值0.87，持仓量的PCR值为0.54。成交量的PCR值和持仓量的PCR维持相对稳定，市场情绪偏空。60日历史波动率为13%左右，目前SR905期权合约的隐含波动率为14.62%附近，隐含波动率相对历史波动率溢价空间存在，可以卖出跨式期权或者宽跨式期权做空波动率。趋势性策略短期的悲观情绪，以及新糖产量的上市，现货价格的下调，建议卖出看涨期权策略。
更多专业分析及研究报告欢迎下载安装“小美金融”APP。
免责条款
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页，查看更多>>
