[期债主要观点]
昨日，债券市场延续上涨态势，10年期国债期货主力合约收涨0.09%，盘中价格一度创下两年来新高。现券收益率普遍下行，交投情绪恢复，10年期国开债活跃券180210收益率下行1.9bp左右，10年期国债活跃券180019收益率下行0.84bp左右。资金面方面，央行继续进行公开市场操作，维护银行体系流动性合理充裕。短期限资金利率继续大幅下行，Shibor隔夜下行了33bp，Shibor 7天下降了近9bp，DR001和DR007均较前一日下行逾10bp。资金面结构性波动基本结束，流动性恢复合理充裕。央行昨日决定扩大定向降准优惠政策的覆盖面，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”，本次调整可以覆盖更多商业银行，进一步增强流动性。但是更为重要的是，覆盖面的扩大能扩大受益小微企业的范围。中央经济工作会议中明确提出了要解决民营企业和小微企业融资难的问题，但是在货币政策的表达中是“改善”而非“打通”，这意味着宽信用不能仅仅依靠货币政策，同时也要依靠财政政策的发力才能够实现。今年将是财政政策的大年，宽信用将对债市形成压制。但是在宽信用到来之前，基本面下行压力依旧对债市有很强的支撑。
资金面总体平稳，对债市影响较小，央行宣布扩大定向降准范围，预计释放7000亿流动性，全面降准可期。但是货币政策只能“改善”而非“打通”传导机制，这意味着宽信用需要依靠财政政策来实现，今年将是财政政策的大年，宽信用将对债市形成长期压制。但是在宽信用到来之前，基本面下行压力依旧对债市有很强的支撑，期债短期仍有上行动力。
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