[期债主要观点]
昨日,现券、期债双双走强,国债期货10年期主力合约收涨0.43%,创近一个月最大单日涨幅,连续三日收涨,但是从持仓量上来看,减仓943手,表明年末交易热情开始转弱,机构多选择止盈观望。10年期国开债活跃券180210收益率下行4.26bp;10年期国债活跃券180019收益率下行5.17bp。央行周四进行1500亿元人民币逆回购操作,较上日的600亿元明显放量。此外,央行在美联储加息的背景下,宣布创设了中期借贷便利(TMLF),TMLF相当于定向降息,有利于降低符合条件银行的融资成本。主要目的是为了根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。我们认为从意图上来看还是难以从根本上解决中小企业难题,宽信用依旧需要财政政策的介入。但是从期限上来看,TMLF的可使用期限为3年,可以借此来影响中长期利率,有利于打通货币政策的传导机制。这对期债有所利好。资金面方面,跨年品种仍小幅走高。Shibor隔夜跌8.7bp;跨年品种14天期报2.819%,上行3.1bp,3个月报3.199%,升1.8bp。货币政策继续向国内倾斜,年末资金面保持平稳无忧。有消息说称央行对部分银行进行了窗口指导,要求某些城/农商行降低小微企业贷款利率,四季度末的贷款利率须低于三季度末,但我们认为这也难以根本解决宽信用问题。
年末交易热情开始转弱,机构多选择止盈观望。货币政策继续向国内倾斜,政策持续宽松的空间已经被打开,对期债开始利好。TMLF虽然难以根本解决实体企业融资问题,但是可以借此来影响中长期利率,有利于打通货币政策的传导机制,引导中长期利率下行。本周中央经济经济工作会议预计将会出结果,期债或在利好政策出台后面临较大回调压力。
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