中期期货：苹果前期空单离场观望

　　金融衍生品

　　股指：建议持有2*IH1901/IC1901比值扩大合约

　　今日早盘三组期指低开后震荡下行，IH加权指数表现偏弱，午后指数延续弱势走势，尾盘除IC加权指数小幅收涨，其余两组期指均收跌。现货指数中沪市指数收跌，深市收涨，行业板块涨跌不一，其中券商、通讯行业涨幅居前，银行、保险和贵金属跌幅较大。近期宏观政策均显示积极，但从宏观经济面来看，显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差，导致市场偏好情绪下降。从市场资金面来看，央行净投放1500亿，为连续四个交易日净投放，同时决定创设定向中期借贷便利(TMLF)，引导中期利率下行，北上资金净流出9.67亿元。从技术面来看，上证指数跌破2600点关口，两市成交额低迷，期指处于短期均线下方，操作上建议持有 2*IH1901/IC1901比值扩大合约。

　　金属

　　贵金属：偏多看待

　　今日内盘贵金属冲高回落，沪金1906合约收跌0.14%至282.15，沪银1906合约收跌0.39%至3569，美联储如期宣布年内第四次加息，美股应声下跌，贵金属小幅回调。当前利空因素方面，美国经济增长势头有所放缓，但欧元区经济加速下行。美联储12月利率会议宣布加息25BP至2.25-2.5%，并下调明年经济和通胀预期，但鲍威尔表示明年或有两次加息，而且将继续缩表，对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集，美国本轮经济周期接近尾声，包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑，在此背景下，美联储官员对加息的立场有所软化，因担忧利率的持续上升等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面，美股波动剧烈，国际油价大跌，欧洲政治风险愈演愈烈，贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后，从季节性上看，12月是传统的黄金消费旺季，因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面，截止12/19，SPDR黄金ETF持仓量771.79吨，前值763.56吨，SLV白银ETF持仓量9907.95吨，前值9884.59吨。操作上，近期市场避险情绪升温，建议贵金属择机多单入场。

　　铜：区间偏多操作

　　今日沪铜1902合约探底回升，收涨0.27%至48220，持仓量减少0.6万手，美联储如期年内第四次加息，但将明年加息次数下调到两次，美元升值压力减轻，伦铜6000一线运行。现货市场，上海电解铜现货对当月合约上调30元至升30-升120元/吨，下游低位补货积极。精铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势，后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停，伦铜库存继续下降，但我们预计，供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产，以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC出现了五个月来的首次下滑，明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨，较2018年跌1.45美元/吨，保税区库存重新开始增长，全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面，截止12/19，上期所注册仓单48744吨(-725)，周库存122222吨(-1657)，保税区44.9万吨(+1.2)，LME库存128350吨(+6350)。操作上，全球经济共振向下，关注近期中央经济工作会议，建议区间偏多操作。期权方面，铜期权隐含波动率较历史均值溢价，建议卖出跨式期权。

　　锌：持有多头铅/锌比值

　　今日沪锌1902合约震荡后回落，持仓量下降，成交量一般。锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象，但市场避险情绪仍然强烈宏观方面风险不稳定，不建议追多。现货方面，上海0#普通主流成交21880-21980元/吨，双燕、驰宏主流成交于22080-22220元/吨。0#普通对1901合约报升水560-620元/吨；双燕、驰宏对1月报升水800-820元/吨。1#主流报21660-21760元/吨。炼厂出货正常，但市场流动性异常紧张，早市以接货为主，出货寥寥。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五微增500吨至11.15万吨，整体较上周五变化不大，较上周一降低1.48万吨。截止2018年9月，锌锭累计进口42.75万吨，较去年同期增加9.2%；锌精矿累计进口221.41万干吨，较去年同期增加17.3%，今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。

　　铝：轻仓试多

　　今日沪铝1902合约低位震荡后尾盘拉升，持仓量下降，成交量一般。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。现货方面，今日广东市场现货成交价格集中在13650~13680元/吨，粤沪价差维持在140元/吨附近，今日交易初期市场成交表现不佳，持货商出货积极，有贴水货成交，随后中铝收货力度较高，且收货价格在13680元/吨，持货商随之上调报价，但中间商和下游表现清淡，市场整体成交一般。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议观望为主。

　　铅：持有多头铅/锌比值

　　今日沪铅1901合约震荡后回落，持仓量下降，成交量一般。全国环保稽查基本告一段落，但再生铅厂利润处于低位且无明显好转，再生铅库存依然较低。现货方面，上海市场国产铅普通品牌18560-18610元/吨，对1901合约升水100-150元/吨报价；金沙铅18860元/吨，对1901合约升水400元/吨报价；进口哈铅18460-18510元/吨，对1901合约平水到升水50元/吨报价。华铂科技正式进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。

　　镍：反弹抛空

　　夜盘沪镍1905合约探底回升，收涨0.78%至90080，持仓量减少1.9万手，美联储如期年内第四次加息，但将明年加息次数下调到两次，美元升值压力减轻，伦镍10900一线运行。现货方面，俄镍较无锡主力贴100元/吨，金川镍较无锡主力升水5000元/吨左右，下游和贸易商拿货积极性提高。镍铁价格报925-940元/镍点，近期新一轮环保检查力度不及预期，年底到明年年初，山东鑫海和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨，再加上印尼回流，短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面，部分钢厂开始减产，300系不锈钢社会库存出现下滑，但下游消费入冬后疲软，我们预计300系价格后续仍以偏弱运行为主。新能源汽车方面，今年1至11月，新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆，比上年同期分别增长46.4%和69.13%，但这部分对镍的需求提振有限。库存方面，截止12/19，上期所注册仓单13437吨(-42)，周库存14517吨(-417)，LME库存209634吨(-150)。操作上，镍市中长期基本面偏空，建议反弹抛空。

　　螺纹：观望为宜

　　今日建筑钢材价格探底回升，早盘持稳开盘，期螺早盘走势依旧弱势震荡，市场成交仍未有回暖迹象，商家心态尚可，盘中价格持稳。午后盘面探底回升，现货报价小幅拉涨。当前商家库存水平压力小，需求消化能力近几天观察来看，较为一般，但是库存的支撑下，商家亦能接受，并未引发商家过多悲观情绪，预计短期现货市场价格将震荡运行，16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3790-3840元/吨，同品规国标资源主流价格在3700-3740元/吨。今日螺纹钢主力1905合约午后大幅走高，期价向上靠近3500一线附近阻力，预计短期表现或维持偏强震荡表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

　　热卷：观望为宜

　　上海市场板卷主流价格盘整运行，本钢资源售价在3980元/吨，日照资源售价在4030元/吨。从市场反馈的情况来看，板卷市场成交整体一般。目前市场需求整体一般，下游采购积极性不高，商家库存资源也不多，市场基本处于弱平衡状态。总体来看，目前市场供需两弱，商家多持观望态度。预计短期内上海板卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约偏强整理，期价反弹动力略显不足，预计短期表现仍将维持震荡表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

　　铁矿石：观望为宜

　　今日华北地区进口铁矿石部分品种成交价格有所回调，贸易商出货较为积极，现货市场成交尚可。今晨贸易商报价基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价560元/吨，超特粉主流报价360元/吨；贸易商报价较为积极，出货意愿较强。钢厂方面，钢厂库存近期处于相对较低水平，补库积极性尚可，市场交投活跃度较高，唐山地区PB粉550元/吨，超特粉350元/吨均有成交。今日铁矿石主力1905合约大幅反弹，午后期价有所拉涨，期价上方靠近500一线附近，预计短期或维持偏强表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

　　锰硅：日内区间操作

　　今日SM901合约开盘迅速下探，之后在低位主要以窄幅震荡运行为主，尾盘有小幅冲高回落，收盘于7984元/吨，持仓小幅减少，盘面表现不活跃。目前现货市场弱势运行，业内心态悲观，厂家报价持续走低，基本集中在7900~8100元/吨附近。12月钢招已经结束，整体情况不及预期，钢厂压价现象明显。目前锰硅市场成交冷清，零售情况一般，贸易商拿货积极性低迷，部分厂家因年底的资金压力而选择低价走货。成本方面，近期锰矿的外盘报价下滑，港口成交不畅，锰矿价格随之出现松动，对锰硅的成本支撑有限。供需方面，下游钢厂由于利润的缩减而逐渐收窄需求，同时随着前期新增产能的陆续投放、供应压力逐渐增加，锰硅价格的上行空间不大。综合来看，现货市场或将继续偏弱运行。期货市场，短期SM901合约较大概率将继续以震荡行情为主，建议以日内区间操作为宜。

　　硅铁：日内区间操作

　　今日SF901合约开盘跳水后在低位窄幅震荡，上午小幅拉高后基本上以震荡运行为主，收盘于6040元/吨，持仓小幅增加，盘面表现不活跃。目前硅铁现货市场偏弱运行，市场成交不畅，业内心态悲观。自鄂尔多斯对外报价下调后，市场看空情绪更甚，当前72硅铁自然块的报价在5900~6000元/吨左右，已经接近厂家的生产成本线。目前硅铁厂家有一定的库存累积，因年底回笼资金的需要，多数厂家选择下调报价出货，致使市场上出现较多的低价货源，交投重心持续下移。供需方面，钢厂利润大幅缩减、需求逐渐走弱；同时供给端持续有新增产能投放市场形成供给压力，硅铁价格的上方空间较为有限。综合来看，短期硅铁市场缺乏利好消息的支撑，或将继续以弱势运行为主。期货市场，短期SF901合约较大可能继续呈现震荡运行的态势，建议以日内区间操作为主。

　　能化

　　原油：减产协议有望延长，油价反弹走高

　　沙特表态减产协议期限有望继续延长，官方数据显示美国原油库存连续三周下降且成品油需求强劲，欧美原油期货反弹，但是美国库欣地区原油库存持续大幅度增加抑制了油价涨幅。美元汇率盘中下跌也支撑石油市场气氛，美联储发布政策声明，美元汇率扭转早盘跌势而上涨，以美元计价的石油期货市场气氛受到打压，国际油价涨幅缩窄。欧美原油期货已经从10月初的高峰下跌了30%，尽管欧佩克和俄罗斯声称明年减产，但是当前沙特和俄罗斯原油产量已经增加至历史最高水平。沙特此时进行延长减产的表态，与其2019年财政预算方案不谋而合。近日沙特通过了史上最大规模财政支出预案，这一预算则基于80美元的油价水平。SC1903受外盘原油拖累跌破400元一线，全天弱势运行，SC1902-06合约合理区间为12-16，可择机重新入场。

　　塑料：逢高抛空

　　今日连塑主力1905合约期价高开低走，持仓量增加，成交活跃。现货方面，华北地区LLDPE价格在9150-9400元/吨，华东地区LLDPE价格在9200-9450元/吨，华南地区LLDPE价格在9200-9500元/吨。国际原油低位震荡，对聚乙烯价格难以形成有力支撑，聚乙烯价格压力继续聚焦供需基本面。供应面来看，伴随赛科装置开车，加之煤化工装置多数主产线性因素，市场供应压力较大；同时近期进口料去库存步伐放缓，及部分低价货源陆续集中到港，对国内市场形成较大压力。需求面看，农膜及管材需求继续回落，其他行业需求难有大的变动，供需矛盾相对突出。操作上，逢高抛空。

　　聚丙烯：逢高抛空

　　今日PP主力1905合约期价减仓下行，成交活跃。现货方面，华北市场拉丝主流价格在9000-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9500-9700元/吨。石化库存虽在相对低位，但上周销量明显下降，库存未现继续回落。临近年底石化低库存操作思路，补库意愿不强。需求方面，下游工厂前一阶段补库需求释放完毕，尚有前期补充货源，预计短期接货积极性不高，低价适量采购为主。丙烯、甲醇市场信心不足，短期弱势局面不改。总体来看，上游成本面利好消息有限，而聚丙烯自身基本面的压力逐步显现，加之业者后市空方心态占据主导，避险情绪浓厚。操作上，逢高抛空。

　　PTA:正套持有

　　TA主力1901、1905合约承压均线小幅回落，操作上可正套持有，激进投资者可以依托均线轻仓试多。目前是需求淡季，下游利润出现回吐导致库存有所积压。从上游原料端来看，年底一季度暂无新增供应，PTA社会库存100万吨仍在高位，下游已经出现利润回吐。PTA大装置基本上检修完毕，后市暂无新增产能投产。短期受PTA工厂减停产增多，MEG期货即将上市等影响，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力，暂无年前备货消息。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，而供应增加产生的影响预计主要会在1905合约上，建议正套持有。

　　乙二醇：空单继续谨慎持有

　　今日乙二醇期货主力合约EG1906震荡弱行，收盘于5576元/吨，成交一般，整日持仓增加1256手。现货方面，华东市场乙二醇现货价格再度小幅下调，报价5750-5770元/吨。12月20日华东乙二醇库存73万吨，较上期增长7.3万吨，库存增量明显。下游聚酯行业缓慢回落，江浙涤丝产销下落至30-60%，整体一般。原油方面，美国短期供给量回落，原油指数日内低位震荡运行，小幅收跌，后市整体供大于求的局面仍将长期存在。当前美联储加息再度将打压国内商品市场，全球宏观经济走势萎靡。乙二醇后续产能将持续释放，下游需求一般，生产企业利润回归概率较大，基本面未有好转。操作上建议空单继续谨慎持有，关注现货价格与期货主力合约基差变化。

　　PVC:轻仓试多

　　PVC主力合约1905小幅回落6450一线运行，但上行动能不强。PVC成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加，随着检修增多，供应压力将短期略减轻，但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳，投资者观望心态浓厚，预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行，前期高点未能有效突破，观望为宜。

　　燃油：观望为宜

　　今日燃料油主力1905合约期价低位震荡整理，持仓量增加，成交活跃。现货方面，19日新加坡高硫380燃料油FOB价格为332.95美元/吨(-13.89)。供应方面，随着燃料油船货的陆续到港，新加坡市场供应逐渐回升；现货升水持续走低，曲线的backwardation形态趋缓，侧面反映出供应量的充裕。需求方面，BDI、BDTI、BCTI指数稳中有升，整体航运市场表现持稳。但新加坡市场近期略显疲软，整体买兴不强，现货价格出现较大滑落。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位。截至12月10日当周，富查伊拉燃料油库存上升至648.9万桶涨幅达8.13%。成本端方面，虽然OPEC+会议就减产协议达成一致，将于明年1月开始为期6个月的减产，日减产量达120万桶。但油市关注焦点转为需求实际增长情况，情绪再次多空转换，后期走势不明朗，建议持续关注OECD国家库存变动情况。操作上，暂时观望。

　　沥青：反套止盈

　　沥青合约1906合约在2700一线展开反弹，反套止盈。东北地区沥青价格上涨25元/吨，西北、华北、山东、长三角价格继续下跌，跌幅在60-450元/吨。分地区看，东北市场，焦化需求带动出货，炼厂库存下降，沥青价格推涨。华南市场，受资源供应低位利好，沥青价格坚挺，但与华东价差已高达500元/吨。长三角以及山东、华北市场需求疲弱，沥青价格再度下跌。西北市场，价格理性回调，但市场仍在观望，仍有下行空间。总体看，北方行情将逐步向冬储靠拢，华东、华南及西南等地仍有收尾需求，短期沥青价格或稳，但下跌行情仍未止，后期价格仍有下调空间。由于近期国际原油价格走势不稳，沥青成本端承压，沥青价格走势主要看市场供需情况。沥青主力1906在2650一线支撑较为有效，前期反套可止盈。

　　天胶：逢低试多

　　今日沪胶1905合约期价大幅上扬，持仓量增加，成交较活跃。供应短期的波动导致近期橡胶期价的反弹。泰国南部近期降水较多，胶水供应紧俏，令外盘乳胶价格连续上涨两周；内盘受此影响产生联动效应。供应方面，目前东南亚产区维持旺季供应预期，原料释放稳定。中国产区将于12月下旬全部停割，但由于产量占比较小，难以大幅推升期价。整体供应端仍较为宽松。终端需求方面，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比微幅走低，主要原因在于个别厂家受供气影响周内有减产行为。虽然当前多数厂家承压排产，但是新的开工调控暂无批量出现。库存方面，截至2018年10月16日，青岛保税区橡胶库存大幅回落，总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%，合成橡胶库存下降34.38%，复合橡胶库存下降2.70%。青岛保税区橡胶库存持续大幅下降，主因保税区仓储政策影响所致。整体而言，供应端表现平稳而充足，但需求端表现低迷。近期泰国原料价格止跌回升，为期价提供利好；且中国产区逐步停割，供应压力有所缓解。操作上，逢低试多。

　　纸浆： 逢高抛空

　　今日纸浆主力SP1906合约期价弱势震荡，持仓量下降，成交一般。现货方面，20日全国针叶浆价格为5689.38元/吨(-1.25)。12月国内纸厂开机率维持低位，临近年底包装纸市场有望迎来节前需求旺季，近期市场再现纸厂提价现象，但下游需求清淡，叠加目前库存偏高，年底去库存回笼资金心态较浓，未来一段时间内市场仍以消化库存为主。供应方面，预计12月巴西发往中国的木浆量为135万吨，环比减少10%，供应方面的压力有所减轻。需求方面，春节前造纸行业处于季节性淡季，下游企业处于刚需采买的状态，木浆市场需求将维持低迷状态。需求端难以提振针叶木浆的价格。库存方面，11月青岛港口库存约为90万吨。环比增加22%，为去年同期的1.09倍；常熟港口库存为54万吨，环比增加15%，同比增加38%；而保定港口库存小幅下滑16%。整体而言，库存压力仍然偏大，供强需弱的状态将压制期价，建议逢高抛空。

　　焦炭：空单谨慎持有

　　今日焦炭1905合约震荡下行，日内振幅不大，成交良好，持仓量增加。现货方面，最近国内焦炭市场价格平稳运行，成交情况良好。20日山东临沂二级焦出厂价2190元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2350元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2400元/吨(持平)。14日统计国内100家焦化厂综合产能利用率75.87%(-1.79)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.8天(+0.3)，库存数量450.5万吨(+4.3)；100家独立焦化厂焦炭库存30.8万吨(+0)。综合来看，近期焦炭现货市场在上下游开工率走势分化的背景下趋弱运行。上游方面，仅江苏部分地区受环保影响出现了高强度限产，全国整体焦炉产能利用率并不低。下游方面，焦炭限产的同时高炉限产尤甚，目前国内钢厂焦炭库存水平整体均处于良好状态，受钢材生产利润挤压影响，钢厂对本轮焦炭价格探涨并不接受，市场整体心态有转弱的倾向，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：徐州焦化限产政策以及钢厂限产情况，操作上建议投资者空单谨慎持有。

　　焦煤：暂且观望

　　今日焦煤1905合约走势偏弱，日内振幅不大，成交良好，持仓量略减。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况良好。19日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1660元/吨(持平)。库存方面，21日统计中国炼焦煤煤矿库存139.5万吨(+2.85)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.51天(0)，库存数量905.9万吨(0)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存913万吨(0)。综合来看，临近年底受年度产量总量控制的影响，国内炼焦原煤产量下降相对明显，而蒙古国进口焦煤通关情况亦远未及正常水平，焦煤供应总量缩减。结构上，符合交割标准的低硫炼焦煤资源供需关系偏紧，市场成交良好且价格相对坚挺，但高硫资源和1/3焦煤受焦炭价格下跌影响价格已出现松动。我们认为近期难排除黑色品种“泥沙俱下”的可能，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：蒙古国进口炼焦煤的通关情况和焦化企业整体开工率情况，操作上建议投资者暂且观望。

　　动力煤：逢高做空

　　今日动力煤1905合约窄幅震荡，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。19日忻州动力煤车板价448元/吨(-2)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价599元/吨(-4)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数570元/吨(-1)。库存方面，20日统计环渤海三港煤炭港口库存1354.5万吨( -3.5)；国内六大电厂煤炭库存1682.6万吨( -8.9)；库存可用天数23.3天(+0)，六大电厂日耗72.3万吨/天( -0.4)。综合来看，近期国内港口动力煤现货成交价格下跌幅度相比前一两周加大，贸易商心态整体较此前更趋于悲观。上游方面，内蒙古产能释放相对正常，而山西、陕西等地因临近年底的各项检查产量受到一定影响，市场总体供需平衡暂未暴露问题且不足以影响市场供需关系。下游方面，虽然前几日气温较低引起日耗上行，但根据气象情况预测，后续寒冷天气并不能持续，部分电厂库存长期高企，在港口现货价格下行的背景下，甚至有部分电厂开始考虑去库存，对现货市场成交进一步造成打击，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：气温变化及现货市场成交活跃度，操作上建议投资者逢高做空。

　　甲醇：暂且观望

　　目前国内甲醇市场整体表现仍为供应略大于需求，其中供应端国内甲醇整体开工维持67%左右，处于年内均值上方，而需求端河南、南京、嘉兴、大唐等地烯烃仍停车中，蒲城烯烃降负荷生产，整体需求端仍偏弱。此外进口方面，本周部分船货到港使得江苏主要库区库存增加，后续仍有部分伊朗货集中到港，短期进口货压制仍未缓解，预计后续库存仍有继续增加可能。考虑到基本面因素影响，后续市场仍以偏弱走低行情为主。然而需注意的是近期中央经济会议或有宏观利好支撑。日内甲醇主力1905合约期价格探底回升，整体维持偏强格局，持仓下降，截止12月20日，甲醇华东现货价格2430元/吨。基本面在政策向指引实质落地前难有改观，预计甲醇近期存在震荡筑底行情。鉴于前期甲醇持续维持跌势，且采暖季来临政策指向或随时落地，此时继续追空风险较大，故操作上建议稳健者暂且观望为宜。

　　玻璃：暂且观望

　　近期玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库环比有所增加，部分区域市场价格报涨，成交相对温和。为了增加区域间厂家交流，共商市场走势，近期华东及华北、华南、华中等地区接连召开市场研讨会议。从厂家交流情况看，目前北方地区尚存在一定的赶工市场需求，而华中和华南等市场需求尚能够维持到元月中旬左右，同时加工企业和贸易商玻璃原片库存普遍偏低。供给方面，由于部分生产线熔窑到期，停产冷修生产线数量增速加快，上周有2条生产线停产放水，局部区域的供需矛盾缓和。日内玻璃主力合约1905期价震荡偏强运行，持仓上升，截止12月20日，河北安全5mm现货价格为1472元/吨。但中长期来看基本面压力仍存，操作上建议稳健者观望为宜。

　　农产品　　

　　豆粕：空单滚动操作

　　中国于近期开始采购美豆，美豆站稳900美分/蒲，中国采购对美豆带来短期支撑，但难以改变美豆的宽松供应格局，美豆反弹阶段关注950-960美分/蒲区间阻力。巴西中部产区12月中下旬降雨偏少引发关注，12月末至1月初能否迎来降雨将决定干旱是否会造成产量调减。大豆有望于12月份提前收割，1月之后南美供应压力进一步增加。国内方面，截至12月14日当周，国内进口大豆库存环比增加0.40%至573.37万吨，豆粕库存环比增加0.64%至94.34万吨。豆粕反弹空间有限，操作上建议空单滚动操作。期权方面，豆粕整体维持区间震荡走势，操作上持有熊市价差策略。

　　菜籽类：菜油多单滚动操作

　　本周油厂开机率回升，截至12月14日当周，国内进口菜籽库存环比减少11.88%至44.15万吨，菜粕库存环比增加21.39%至2.1万吨。美豆反弹乏力，且国内玉米及大豆等农产品进口预期增强，菜粕反弹空间受限。菜油方面，截至12月14日当周，国内菜油库存环比增加3.05%至13.53万吨。油脂消费旺季临近，且油脂价格处于相对低位，菜油整体维持偏多思路，建议菜油多单滚动操作。

　　玉米及玉米淀粉：建议逢高做空远月玉米

　　今日玉米价格窄幅震荡，1905合约盘终报收1870元/吨，下跌0.05%。玉米15价差-11(-5)，淀粉玉米1月价差490(+6)。市场方面，港口玉米报价稳定，锦州新粮15%水分1850元/吨，降价10元/吨，集港量1.9万吨。鲅鱼圈新粮收购价1850元/吨，降价5-10元/吨，集港量2.2万吨。广州港二等陈粮散船报价1970-1990元/吨，下调10元/吨。山东地区深加工企业玉米主流价格集中在1950-2000元/吨，部分企业继续下调10元/吨。进口玉米消息方面，一是山东深加工企业配额内，进口55万吨玉米将于12月底陆续靠港，后期关注农户售粮进度，产区天气，运输等情况。淀粉方面，今日淀粉价格窄幅震荡，1905合约盘终报收2334元/吨，上涨0.09%。淀粉15价差15(-2)。上周淀粉开机率75.4%，较前一周的74.13%回升1.27个百分点。上周淀粉库存57.13万吨，较前一周的51.57万吨增加5.56万吨，增幅为10.78%。市场方面，本周淀粉现货价格陆续下调至2600元/吨以下，市场对于偏高价位淀粉采购意愿较低，新订单不多，企业为了吸引成交，下调淀粉价格。整体而言，目前原料玉米价格偏弱，淀粉市场走货不佳，库存积累，后期仍有回调的空间，后市仍需关注玉米走势及下游备货情况。操作上，建议观望。

　　大豆：耐心等待买点

　　今日豆一价格偏弱运行，1905合约盘终报收3445，下跌0.52%。市场方面，东北大颗粒高蛋白商品豆源稀少，农户惜售不卖，但当地市场贸易商手中普通商品豆都有一定库存，而下游采购不积极，市场外销困难，许多贸易商已经停收，消耗库存为主。今日豆二偏弱运行，1905合约盘终报收3034元/吨，上涨0.17%。市场方面，巴西大豆上市在即。一位交易商称，周二中国企业订购了15船大豆，1月到3月船期，近期市场观望情绪较重，进口豆走货依旧缓慢，压制市场行情。操作上，逢低试多。

　　鸡蛋：逢回调介入多单

　　今日鸡蛋主力合约横盘整理，贵州发现非洲猪瘟疫情，鸡蛋消费替代性显现，终端需求有所增加。现货方面，今日主销区价格小幅反弹，平均价格在3.98元/斤，较前一日下调0.3元，市场反应走货稍有好转，下游要货积极。供给方面，据卓创资讯显示，2018年11月在产蛋鸡存栏量为12.340亿只，环比增加0.27%，同比去年增加0.51%，育雏鸡补栏量环比增加10.5%，近期淘汰鸡价格下行趋势，养殖户淘汰意愿较强，鸡苗补栏量增加，虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面，但是前期补栏量较多，预计春节前鸡蛋供应会较目前偏宽松，预计短时间内蛋价将持稳，但由于蛋价有春节消费作为支撑，下方空间有限，操作上建议稳健者多单继续持有，激进者可逢回调介入多单。

　　白糖：区间操作为宜

　　今日郑糖主力窄幅震荡，重心在5000元/吨下方运行，近期广西和云南阴雨天气和低温导致压榨进程减缓，糖价上行压力有所缓解，近期由于巴西持续降雨导致压榨进程受阻，叠加美元有所走弱，ICE原糖小幅下行，12月份各国压榨提速，对原糖形成压力，上方承压80美分/磅。国内方面，广西甘蔗收购价格公布，新一季糖料甘蔗收购价格为490元/吨，同比去年下调10元/吨，食糖成本明显下降，对郑糖形成一定的支撑，广西制糖厂陆续开榨，国内白糖即将大量上市，市场观望情绪较浓。现货方面，近期广西地区断槽情况加剧，部分糖厂暂停报价，柳州站台报价5190-5210元/吨，较前一日下调10元，南宁站台暂无报价，当前新榨季开榨中，新糖上市，收购价格暂无明显下调，对郑糖有一定的支撑作用，库存方面，截至11月底广西集团陈糖已经基本清库。新糖方面，截至12月11日广西共有46家糖厂开榨，同比减少3家。广西开榨产能增长迅猛，合计已达39.18万吨/日，不过同比仍然减少1.45万吨/日。国际方面，原油减产预期增强，未来蔗醇比或将下调，利好原糖价格，近期ICE原糖有所反弹，同时国际糖业组织(ISO)在最新报告中大幅下调了2018/19榨季全球食糖供给过剩预估，报告将18/19全球食糖供给过剩量预估由8月份的675万吨下调至217万吨，过剩量下调对于原糖价格存在一定的利好作用。操作上，建议投资者区间操作为宜。期权方面，期权隐含偏度处于正常区间，市场情绪偏向中性，可逢高做空波动率，构建宽跨式策略。

　　棕榈油：59正套

　　12月初马棕产量下降力度较为温和，据SPPOMA数据，12月1-15日马棕产量较上月同期下降1.15%，而11月底印尼政府下调棕榈油出口税并放宽征收棕榈油出口税的标准，使得近期马棕出口仍不乐观，从12月初出口表现来看，检测机构ITS及Amspec分别预估12月1-15日马棕出口较11月同期减少4.7%和4.6%。整体来看，12月份马棕库存仍有上升压力。国内方面，截至12月14日当周，国内棕榈油库存周环比减少1.99%至44.32万吨。随着油脂消费旺季临近，棕榈油底部反弹，操作上建议持有59正套。

　　豆油：59正套

　　中国预期恢复对美国农产品的进口，将对美豆形成利好，但受制于丰产压力，美豆反弹空间受限。国内方面，近期油厂开机率走低，豆油库存拐点显现，供应压力逐步缓解。截至12月14日当周，国内豆油库存周环比减少3.09%至169.47万吨。豆粕需求放缓有利于豆油长期供应压力缓解，但阿根廷农业部长称，中国同意从阿根廷进口30-40万吨豆油，抵消部分大豆压榨下降导致的供应减少。随着油脂消费旺季临近，豆油底部企稳，操作上建议持有59正套。

　　苹果：前期空单离场观望

　　今日苹果期货小幅反弹，1905合约盘终报收11237元/吨，上涨0.25%。市场消息，栖霞产区采购客商较多，市场客商都在为圣诞及元旦准备货源，小果剩余量不多，交易开始向80#以上三级货以及一二级货集中，整体价格稳定，以质论价。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。沂源产区整体交易平稳推进，老客户陆续前来备货以准备节日市场消耗，采购以价格在3.00元/斤左右的中上货源为主。客户以湖南、湖北、江西、安徽等省份居多。目前纸袋75#以上好货价格在3.00元/斤左右，差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区目前走货多以客商自提包装为主，果农货因果农挺价，客商压价，导致买卖双方分歧明显，成交量未见明显增加。目前纸袋富士冷库果农货70#以上报价3.70-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。截止12月19日，仓单数量为546张，仓单有效预报29张。总的来说，洛川产区目前走货多以客商自提包装为主，果农货因果农挺价，客商压价，导致买卖双方分歧明显，成交量未见明显增加。目前纸袋富士冷库果农货70#以上报价3.70-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。操作上，经过昨日的大跌，价格跌至前期的低点，暂时建议观望。返回期货首页，查看更多>>