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PTA价格步步走高 后期关注织造环节

2019-07-02 10:28:01 来源:期货日报 作者:佚名

  

      6月以来,国内PTA装置频频检修,下游织造企业入市抄底原料,市场一改之前悲观心态,PTA期货放量增仓、强势上行。昨日,PTA1909合约尾盘触及涨停,以5.01%涨幅收报于6290元/吨。未来PTA强势上涨的态势能否延续?在日前由期货日报于杭州主办、郑商所特别支持的“期宝”2019年度下半年PTA行情策略分析研讨会上,各相关行业嘉宾结合PTA近期走势,从宏观环境、自身供需、未来展望等方面分享了自己的观点。

  下游被动性补库聚酯端库存已转移至织造端

  PTA期货主力1909合约从6月初的5190元/吨一路涨至6月28日的5920元/吨,月涨幅高达14%。期货价格的节节攀升,吸引了市场内外的注意,6月26日PTA期货主力合约盘中放量增仓,合约持仓量超越铁矿石,跃居市场第三位。

  市场人士表示,来自成本、供需、宏观等方面的利多加码,是PTA此轮走势的主要驱动力。“受宏观预期向好、原油上涨等方面消息的刺激,聚酯工厂产销好转,原料备货需求提振,成交放量。从短期的逻辑来看,当前PTA装置检修消息扰动市场,供应商的检修直接影响平衡表的大幅变化。”洋浦国际能源交易中心市场总监周建光在会上表示,目前终端开工环比走高,在原料上涨的刺激下积极补货,短期内PTA上涨驱动仍较强。

  事实上,近几年国内聚酯产能产量一直呈稳定增长的趋势。2019年1—5月聚酯产量1993万吨,同比增加9.03%。“可以看到,今年1—5月聚酯的产能增幅维持在9%的水平,这也是目前PTA易涨难跌的原因之一。聚酯增幅较大,说明下游需求有一定保障,特别是在目前聚酯开工率重新回升到90%以上的情况之下。”周建光说。

  据了解,6月中旬后,聚酯端的负荷连续两周回升。期货日报记者了解到,上周聚酯平均负荷为93.7%,较前一周回升1.5个百分点;最后一个交易日实时负荷在94.2%。事实上,这种变化显示聚酯环节的需求得到了显著改善。在买涨不买跌的情绪影响下,下游采购情绪提高。随着聚酯价格的不断上调,下游织造端被动补库的需求被激发。在这种情况下,聚酯品库存下降显著,聚酯工厂开工率也逐步提升,进而支撑了对PTA的刚性需求,带动了PTA的库存去化。

  “从PTA到聚酯端来看,我们认为,得益于下游织造产能的大幅扩张和自身低库存,未来半个月到一个月内,聚酯工厂的高开工率仍将维持。如果福化工贸的装置如期检修,7月份两者自身的供求关系仍是一个偏强的状态。”供弘则弥道(上海)投资咨询有限公司化工组组长戚明之在会上表示。

  不过,虽然当前聚酯端开工回升、去库存显著,但由于终端织造环节并未真正回暖,国内织造装置的整体负荷依旧偏低且库存偏高。“也就是说,聚酯产品库存的大幅下降仍以库存转移为主。转移到织造环节的库存能否有效消化,是我们接下来需要关注的重点。如果库存能够向下传导,行情还将持续。如果织造端没有得到实质性改善,库存无法进行有效传导,未来的行情走势仍要打一个问号。”周建光说,目前,纺织服装的需求旺季还没到来,原料持续上涨,如果后期订单状况不及预期,织造端可能又会出现停车现象。

  “织造环节是目前PTA产业链中最不确定的环节。事实上,织造的原料与成品库存对价格的传导影响巨大。因为成品库存占用大量资金,会影响原料备货能力,成品库存高说明终端需求乏力,而终端需求的好坏是最终为整个产业链买单的。”戚明之说,当前织造端处于“双高”的不利局面下,即高成本和高原料库存。截至上周末新增订单确实有改善,但是这种改善到底是需求实质性向好,还是最近价格涨的太多,大家怕后面还涨价而拿货仍不明晰。因此,织造环节的需求可持续性有待观察。

  受宏观环境利好提振织造环节心态向好

  期货日报记者了解到,昨日受到宏观环境的利好影响,服装终端市场订单有所改善,终端市场也有涨价的动作。市场人士表示,这是比较好的利多信号,如果涨价能够传导至终端,那么在产业链内部中向上的趋势将更明确。

  不过,市场人士表示,宏观方面的利好支撑目前仍停留在短期内情绪上的提振,为下游织造带来的订单好转是否可持续仍要关注市场走势。此外,产业链内部的传导过程也需要时间,目前聚酯库存维持低位,对PTA形成刚性需求,PTA短期内仍有向上空间。

  “在全产业链高开工率情况下,产业链库存是否会累积、累积在哪个环节成为产业链内部博弈的关注重点。目前看,至少聚酯环节库存在向下转移。PTA环节的库存要看新装置进度,织造环节则要看市场信心。”银河德睿资本管理有限公司期现业务部副总监李节在会上表示。

  “从终端消费的数据情况上看,出口表现尚可,但国内内需方面整体较弱。这种压力如果最终不能靠出口缓解,则还要向上传导。在9月以前可能更多地体现在聚酯环节的压力上,9月以后PTA环节可能也将分担一部分压力。”李节说。

  目前终端消费中仍以内需为主,出口为辅。不过,内需方面的需求较为稳定,出口方面易受到不确定性因素的影响而出现波动。“中国出口呈现三个特点:一是纺服类占比不断下降;二是成衣服装占纺类的比重在下降;三是中国发往美国的纺服类产品中成衣比例仍然相当高。我认为,随着中国的产业升级,这种趋势仍将持续。”戚明之表示。

  很多市场人士坦言,近期行情来得快,节奏难以把握。对此,李节表示,这是产业链中各环节相互博弈的结果。“2019年POY、FDY、DTY的库存天数常处于间歇性有压力的情况,销售的脉冲性决定了聚酯销售的利润也是脉冲式的。目前,织造和聚酯的日子都不好过,因此两者需要强烈的相互博弈,在聚酯有压力的时候,织造‘赌一把’式的采购,采购一次用半个月,这对双方来说,都增加了行情研判的压力,更容易导致阶段性的极端行情。”李节说。

  “从成本角度出发,PX、PTA和聚酯产业链对成本高度依赖,高景气周期主要为利润高低变化,而不是在边际成本附近挣扎。目前,全产业链高开工、国际油价地缘政治溢价重启,对PTA产业链价格有相对支撑。预计PTA整体估值预计下移,生产利润归于理性。随着PX新建产能的不断进入,PTA强于PX的状况仍能维持。下游需求端增长平稳,聚酯高开工率虽无忧、但高利润难寻,在2019产业链的利润分配中,PTA分到最大一块蛋糕是确定的,不过,后期PTA与聚酯之间的利润在博弈,利润的上限则要看织造环节的情况。”李节表示,总的来说,PTA新产能已经在路上,主力装置检修带来供应紧张的情况将弱化,供应端边际宽松。返回期货首页,查看更多>>

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