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美布两油强劲拉升 内盘化工品期货躁动!PTA尾盘封板

2019-07-01 15:15:02 来源:东方财富证券研究所 作者:佚名

  7月1日消息,PTA期货主力合约尾盘封涨停板,报价6290元/吨,涨幅5.01%。专家称,宏观面和原油反弹的提振,PTA多头力量较强。

  目前PTA下游聚酯环节表现良好,库存压力释放,生产稳步回升,短期利好期价,但大量新产能投产预期在下半年拉开序幕,PTA较好的利润将不复存在,利空威力较大,但主要在远月合约上体现。

  近期,郑州PTA期货主力1909合约从5200元/吨一线反弹,连续上穿20日、40日均线,成功站上60日均线,1909合约单日成交更是一度达到570万手。笔者认为,虽然装置集中检修、下游织造抄底原料、原油反弹等多重利好因素共振导致PTA快速反弹,但从长线看成本面和供需面的压力较大,主要体现在远月合约。

  装置检修利多影响短暂

  由于PTA价格持续下跌,现货加工费也被压缩至1000元/吨左右,1909合约的盘面加工费更是在700元/吨的年内偏低水平,6月国内多套PTA装置不约而同因故检修,而且计划停车2—3天,虽然部分装置未能按计划在3天内重启,但大部分在6月下旬完成复产。因此,6月中旬的装置检修引发了短暂的货源紧张,同时推高了PTA加工费,而高加工费刺激企业积极复产。6月下旬,随着检修装置重启,市场供给明显恢复,装置检修的利多不复存在,可以说这轮集中检修利多影响短暂,不具有持续推涨PTA价格的动力。

  今年依旧为PTA装置投产的小年,上半年只有四川能投100万吨装置完成新投,但该装置6月初因故停车,至今尚未完成重启,所以虽然5月底投产,但一直没有对市场的供给带来明显增量。近期,市场传出新凤鸣250万吨装置在9月投产的消息,虽然与该装置的原计划投产时间一致,但依旧超出市场预期,因为从历史上看PTA装置的投产往往会因故推迟,但今年恒力石化PX装置的顺利投产让市场对新装置投产有了新认识,对新凤鸣PTA装置以及年底计划投产的恒力四期都有所期待。

  总体来看,大量新产能投产预期在下半年拉开序幕,PTA较好的利润将不复存在,利空威力较大,但主要在远月合约上体现。从近期盘面表现来看,近月合约明显强于远月合约,11月之后的合约反弹乏力,这也体现了未来新产能投产的利空。

  下游涤丝库存开始转移

  5月底至6月中上旬,因涤丝价格跌至近3年的低位水平,织造企业入市抄底,陆续采购了大量原料,聚酯厂的产品库存迅速转移到下游织造厂,聚酯厂的产品库存降至近几年同期的低位水平,利润也有了明显好转。因此,聚酯行业的装置负荷水平从低位回升,对原料的消耗有所增加,短期直接利好PTA。下游织造厂备货了大量原料后,织机的负荷也有所提升,但消费端的利好能否延续,关键在于织造厂的产品是进入了下游纺织服装环节从而流向消费者,还是转化为库存堆放在织造厂的仓库中。目前市场的反映是终端订单情况不乐观,但该利空需要随着时间推移,下游库存逐渐积压,才能逐渐向上传递,对原料市场形成制约。

  从终端纺织服装的零售情况看,今年前5个月的零售明显低于前几年同期水平,可以认为国内消费端不景气。出口数据显示,5月的纺织品出口额同比小幅增长3.55%,服装类出口额同比下滑1.09%,同样表现低迷。近期不排除部分抢出口的订单出现,这将对上游原料形成直接利好,但能否消化如此大量的织造厂原料备货,还有待进一步观察。

  后市展望

  目前PTA的下游聚酯环节表现非常健康,库存压力彻底释放,生产稳步回升,对PTA的消耗有所增加,短期利好期价,外加宏观面和原油反弹的提振,PTA多头力量较强。不过,PTA加工费达到了1700元/吨高位,装置生产积极性较高,部分装置的检修计划可能再度取消,7月上旬福海创450万吨装置检修或令市场供给暂时偏紧,但中下旬装置重启后,过剩压力会再度显现。整体来看,7月PTA供给整体过剩。

  此外,消费端能否继续利好原料,关键在于涤丝库存是转移到织造厂以坯布状态存在还是被下游消化。同时,几套PX新产能投产在即,成本端对PTA依旧呈偏弱影响,而新产能有在四季度投产的预期,所以供给压力主要体现在远月合约上。

  【相关点评】

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