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机构:美国制裁下的伊朗原油供应

2018-12-24 17:13:01 来源:国元期货 作者:佚名

  伊朗是OEPC+成员国中非主动减产的重要变量,美国对伊朗的制裁对其产量与出口的影响极大。12月初,面对供应重新大于需求,价格大幅下挫的局面,OPEC+重新回到了谈判桌前,谈判一波三折,最终艰难的达成了新的120万桶/日联合减产协议。不过据悉委内瑞拉、伊朗与利比亚获得豁免。

  图1: 伊朗原油产量受制裁影响

      数据来源:Wind、国元期货

  2018年5月特朗普正式宣告退出伊核协议(简称JCPOA),并宣布会重新对伊朗施加制裁。特朗普把伊核协议成为“最糟糕的协议”,主要不满其中三点:第一就是协议里面的日落条款,允许2025或者2030年后伊朗逐渐发展核武器的各种步骤,所以伊核协议只是用石油出口换取了伊朗延迟发展核武,这个在反对者眼中是明显的绥靖政策;第二就是伊朗还可以发展中长程弹道导弹,再结合第一点,这是美国不愿看到的;第三就是伊朗还在中东地区进行一些抵制西方国家的活动,例如插手叙利亚等。

  首先回顾一下2012年欧美联合制裁伊朗。2011年11月底OPEC将目标产量提升至3000万桶/天,但会议上遭到伊朗反对。之后伊朗在霍尔木兹海峡进行大规模军演,并扬言封锁海峡,很快制裁就来了。2012年美国与欧盟一起对伊朗实施石油禁运制裁。2012年制裁后伊朗出口从250万桶/日下降到110万桶/日,主力减少购买的就是欧洲。欧洲在制裁中的作用远高于一个最大买家的作用,美国需要欧洲公司不提供航运保险以及需要欧洲把伊朗排除在SWIFT系统(环球同业银行结算系统)之外。没了航运保险,将会导致船运非常高风险,特别是对于远程买家例如日本和韩国。而将伊朗排除出结算系统,则令到伊朗回收现金几乎不可能。
    图2: 伊朗原油主要出口国家
      数据来源:Wind、国元期货

  图3:美国豁免进口伊朗原油国家与地区
      数据来源:新闻数据整理、国元期货

  6月起伊朗原油产量与出口量均明显减少,由于担心美国制裁,主要伊朗原油买家都大幅削减了进口量,日本、韩国、法国在10月前就已停止了进口,中国、印度的进口也大幅下降。伊朗原油出口量从4月份的240万桶/日持续下滑至11月的100万桶/日,降幅高达140万桶/日(11月数据由于部分油轮航行过程中关闭AIS以避免跟踪或有所低估)。伊朗原油产量从年初的382万桶/日下降至11月的295万桶/日,累计降幅为87万桶/日。伊朗原油出口量下滑速度明显快于产量下滑速度,导致陆地原油库存激增,同时部分库存已转移至海上浮仓,这与2012-2015年伊朗被制裁期间的情况较为相似。不过11月美国正式启动对伊朗石油贸易制裁之前,美国宣布对8个国家或地区进口伊朗原油进行豁免,豁免期为180天,临时豁免总额度为117.4万桶/日,这8个国家和地区的进口量占到伊朗原油总出口量的75%。我们认为豁免期内伊朗原油出口或维持在120万桶/日左右,而明年5月份豁免期结束后恐怕仅有中国、印度及土耳其会少量进口,大约在50-60万桶/日上下。中长期看,由于制裁负面以及前景不明朗,伊朗将难以吸引国外资本和技术开发和扩建油田,最终会使伊朗原油产量下降。同时伊核协议取消意味着中东地区地缘政治危机将会长期难以消退。这两点都是长期利好油价的因素。

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