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金山论期:12月24日商品期货早评

2018-12-24 08:47:04 来源:中金在线特约 作者:金山论期 专栏

  化工品  

  【橡胶】稳步上行 企稳看高一线 

  天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。2017年以来,橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合。供需关系上看,全球天然橡胶的消费增速低于产量增速,供大于求的主要矛盾仍未改变。最新统计数据无疑证实了全球天然橡胶供应红利理论,橡胶严重的供应过剩沿产量—进口—库存环节在产业链传递累积,这一现象在未来相当长的时间内都将成为常态。然而橡胶处于历史相对低位和价值绝对低点上,市场对趋势性下跌的抵抗能力亦有所增强。预计后市橡胶仍以震荡筑底为主,短期或有供需改善及消息利好,不乏久跌必涨的阶段性反弹。长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点。天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。橡胶价格正处于并将长期处于历史性底部,2017年以来,橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。即使2017年初达到阶段性高点,随即又开启大幅下跌、持续探底的行情,2018年延续弱势下行至今。天然橡胶的核心矛盾可概括为:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合。胶价萎靡不振的本质是由其内生和外生周期波谷的叠加决定的,而非简单的市场做空力量的打压。其中,基本面的供应周期,资金面的套利周期和消息面的政策周期是最具影响力的主导因素。

  橡胶1905:近一个月维持震荡上行的走势,抛开G20会议后的大幅高开行情,期间行情震荡上行,走势非常规整,目前震荡下跌到达上涨通道的下轨附近,11200位置不破位的情况下,看维持此震荡上行,后续行情看涨,可以参与多单,操作技巧方面,宽幅震荡上行,进场时可以采取分配进场的方式,支撑位置不破初次进场,确认支撑有效后补齐仓位,后市随行情上涨到达压力位分配离场多单。  

  【甲醇】如期承压回落 空单持有 

  供给方面,本周陕西神木、忻州能源部分装置复产,但兖矿国宏、山西万鑫达、云天化、玖源等装置停车,甲醇装置整体开工率波动不大。数据显示,截至12月13日,国内甲醇开工率为66.99%,较周初小幅回升。但由于环保限产因素,河南、山西部分装置降幅运行,甲醇周均开工率66.74%,环比下降0.14个百分点。进口方面,周内太仓地区部分大船到货,市场供应保持充足。后市来看,山东鲁西新建装置预计中旬出产品,下周甲醇进口到港计划约28.3万吨,华东市场甲醇供给有望保持充裕。

  需求方面,周内甲醇传统下游开工回升。数据显示,截至12月13日,国内甲醇开工率33.3%,较上周回升2.1个百分点;二甲醚开工率46.38%,较上周回升1.95个百分点;醋酸开工率94.62%,较上周回升4.59个百分点;MTBE开工率48.53%,较上周回落3.06个百分点;DMF开工61.5%,较上周大幅回升。虽然传统下游需求环比改善,但由于蒲城清洁能源PP聚合装置故障停车以及山东阳煤恒通装置降负运行,下游烯烃装置开工环比回落。截至12月13日,甲醇下游烯烃装置开工率57%,较上周回落5个百分点。后市来看,随着甲醇价格走低,下游盈利获得改善,装置检修复产提振甲醇需求。但考虑整体宏观偏弱,需求回升空间不宜过度乐观。 

  甲醇1905:上周五期价早盘微幅向下后震荡盘整,午后承压大幅下行,尾盘小幅收回,收跌1.25%,夜盘低开微幅反弹,之前评论已提示过,2500以下空单为主,行情走势符合我们精准分析,操作上,空单持有。 

  有色金属   

  【沪铜】48000支撑较强 关注做多机会 

  从2018年第一批限制进口类固废批文发布到2018年12月13日发布的第二十六批限制进口类固废批文,2018年所公布的限制类废铜进口批文数量为99.97万吨,累计同比减少66.7%,完成了年初环保部固废中心根据进口固废逐步减量的原则,对申请企业严卡审批数量的目标。世界金属统计局:1-10月全球铜市供应过剩 8.1万吨,2017年全球供应过剩 11.72万吨。10月报告铜库存下滑,较 2017 年12 月底减少10.7万吨。1-10月全球矿山铜产量为 1,711万吨,较2017年同期增加0.6%。 

  沪铜1902:上周五期价早盘冲高回落调整,午后止跌震荡回行,尾盘小幅收涨,夜盘低开冲高回落,技术上看日线下方48000支撑较强,不宜追空,操作上,关注做多机会。 

  黑金品种   

  【焦炭、焦煤】弱势不改   

  焦炭基本面仍难以出现明显改观,焦炭期货价格弱势难改。 综合供应端和需求端的变化,可以发现,12月以来,焦炭供应较11月均值有所上升,而焦炭需求较11月均值有所下降。在供应增加、需求减弱的背景下,焦炭库存上升。最新数据显示,12月7日,样本内国内独立焦化厂库存总计为30.8万吨,11月底为25.6万吨;焦炭四港口库存总计为234.6万吨,11月底为243万吨;全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数为446.11万吨,11月底为432.87万吨。也就是说,与11月底相比,独立焦化厂库存上升20.3%,港口库存下降3.4%,钢厂焦炭库存增长3.1%。换句话说,上游焦化厂和下游钢厂环节的库存都在上升,特别是焦化企业库存上升幅度较大,而港口库存出现下降。上游环节库存增加使得焦化厂出货压力加大,下游环节库存增加降低了下游补库的积极性,这都对焦炭价格有压制作用。徐州、陕西等地区因环保限产影响开工率下滑较大,主产地除个别焦企因环保小幅限产其他焦企普遍开工正常。目前北方部分钢厂高炉检修,需求有所下滑,且钢厂有意控制焦炭到货量,焦企库存小幅累积,供需格局较为均衡。 

  焦炭、焦煤1905:上周五期价早盘震荡整理,午后小幅收回,夜盘小幅探后震荡盘整,但从周线看焦煤 、焦炭进入空头行情,预计今日焦炭、焦煤冲高回落,逢高择机偏空操作。 

  【螺纹】择机偏空操作 关注60日线压力位从边际上看,由于采暖季初期唐山等地限产不力,为了完成目标近期政策端有明显趋严迹象,这对螺纹期价形成一定支撑。当然,目前宏观背景下期价也缺乏持续走强驱动力,短期或延续震荡偏强走势,关注限产政策实际执行力度及持续性。

  12月7日当周,全国高炉产能利用率(不含淘汰产能)82.11,较前一周下降1.06个百分点。和去年同期同比,产能利用率仍明显偏高,但从边际上看,最近几周下降速度有所加快。这表明,在持续重污染天气倒逼下,政策执行力度明显趋严,唐山、邯郸等地最近也出台了更严厉的攻坚行动方案。

  预计后期限产力度将有所加大,虽然政策在最终执行上依然会打折扣,但从风向上看,未来一段时间限产对行情的影响程度将会加大。此前市场对限产放松的程度过于高估,后期将有所修复。

  从库存数据看,截至12月7日,我的钢铁网35城螺纹社会库存288.9万吨,一周环比下降6.2万吨,全国建材钢厂螺纹钢库存182.1万吨,一周环比下降26.3万吨,两者均处于近年来同期偏低水平。  从价格上看,螺纹5月合约此前相对充分的反应了悲观预期,下方支撑较强,不过当前的宏观环境也不支持其大幅上涨。预计短期震荡偏强可能性较大,由于库存较低,价格弹性依然较大。

  螺纹1905:上周五期价早盘高位震荡回落,午后延续微幅下行,尾盘震荡收回,收涨1.53%,夜盘高开震荡下行,上方压力较重,择机偏空操作。 

  农产品  

  【白糖】回调不到位    

  基本面来说在2018年10月开始的18/19年度,斯里兰卡一跃成为最大的印度糖进口国,吸收了近半的印度糖出口。印度政府在9月发出通知,允许在当前榨季以最低指示性出口配额(MIEQ)出口500万吨糖,以减少国内市场的供应过剩。面对糖供应过剩导致价格承压的局面,印度政府已经访问一些国家以出口过剩库存。在预计今年全球糖供应短缺的情况下,印度有相当大的机会向国际市场出口糖。泰国首家糖厂于11月20日启动2018/19榨季的食糖生产活动,较去年提前11天。澳大利亚最近就印度提供甘蔗市场价格支持(MPS)的措施向WTO提交了一份信函,称印度提供的支持远远超过了全球贸易规则允许的限度。

  巴西曾致信印度政府,要求该国对其食糖政策作出说明,由于未能获得印度方足够的信息,巴西方面表示已决定在WTO提起正式诉讼。巴西贸易部长在周二晚间的一份书面声明中表示:“在巴西、中国和泰国等主要产糖国价格下跌、产量下降的背景下,人们怀疑印度(对农民)的国内支持及其对糖出口的补贴,对糖市造成了重大影响。” 

  白糖1905:从5025高点一直回调,从目前均线看,回调还不到位,回调支撑在4800附近,回调企稳后,可以跟多,预计今日继续震荡下行,注意4800支撑。   

  【具体行情看盘中表现,以上观点仅供参考,不构成操作建议】 返回期货首页,查看更多>>

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