对于港口库存的讨论目前是一个比较热门的话题。但是笔者认为需要理性看待库存的问题，库存更多应该看做需求的体现，而不是库存决定价格。从恒等式来看：本期库存=上期库存+本期到港-本期疏港量，本期库存-上期库存=本期到港量-本期疏港量，如果将到港量作为供给量，疏港量作为需求量，当需求将超过供给量的时候，库存下降，利好价格。但是在这里笔者认为也需要从另外一个角度出发去理解这个问题，库存变化的程度也代表了供需矛盾的程度，供需矛盾在价格上得到反映：就是供需紧张，价格上涨，供需宽松，价格下跌。那么是否也可以如此来看待价格：供需紧张的程度越高，市场就该给出更高的价格或者更高的涨幅，也就意味着供需紧张更多应该看需求和供给的差额。比如供需10%的缺口和20%的缺口，当然对应着不同的价格目标。但反过来说如果价格已经反映了比较紧张的供需缺口，当供需缺口下降的时候，是不是意味着供需不那么紧张了，价格由于反映的是更大的缺口，那么接下来应该回落到更低的价格？体现在库存和价格的关系就是：库存继续下降，但是降幅下降，价格回落。在短期由于市场会存在情绪化的波动，库存的下降也会放大供需矛盾，造成短期内价格的过度上涨，时间更持久，但也需注意到钢厂对原材料的采购长期取决于钢材的需求，短期也会受到利润和情绪的影响。
4月以来的铁矿价格上涨，港口库存从高位回落，如果纯从绝对的角度来看，目前的港口库存更小，更容易支撑价格的上涨。但反过来说，4月初那么高的库存为什么价格可以以一个相对较快的速度上涨呢？笔者认为核心在于需求和供给之间的矛盾，库存在大部分时间里只是供需矛盾的表现，在某些时候也能对行情起到助涨杀跌的作用。如果认定目前的库存价格难以下跌，按照这个逻辑，是不是也就意味着4月初价格是难以上涨的呢？
从最近的铁矿的上涨波动来看，目前库存已经对行情起到了助涨的作用，但是随着钢材需求的下滑，钢厂的采购意愿和对需求的乐观情绪都会下降，目前铁矿的价格已经含有情绪化所带来的的“水分”，而这种“水分”将在供需矛盾缓和之后被挤掉。另外虽然目前铁矿库存少，价格坚挺，但是并不能代表价格易涨难跌，尤其是在相对很高的价格之下，贸易商或者钢厂继续增加采购也是冒着风险的，这种风险在高需求和价格上涨阶段是比较难体现的，但是一旦需求下滑，价格见顶，再低的库存可能都挡不住价格的下跌，因为无论多么少的库存，价格下跌带来的都是损失：要么是承受亏损，要么是账面利润下降，而这是任何人都不愿意看到的。
所以笔者认为库存低作为利多行情甚至助涨行情是有条件的，那就是需求较好的情况下。而高价格之下的低库存，在需求下滑时，可能带来的影响是助跌。因为此时每个人手里都的库存都很少，价格下跌所带来的的损失都不大，甚至会希望价格跌得越多越好，好为后市买入提供更好的价格，在这种情况下，低库存对行情带来的就不是支撑而是压力了。返回期货首页，查看更多>>
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07月03日 17:18