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棉花期权:估值偏低、做多波动率

2019-05-17 16:43:02 来源:和讯网 作者:国联期货 黎伟

  【市场表现】

  本周郑棉市场大幅下挫,周一周二连续遭遇两个跌停,因下游纺织需求遭遇了严重的冲击。期权方面,隐含波动率亦冲高回落,主力CF1909系列平值合约最高达到了20%的高位,当前回落至14.5%左右,与上周相比小幅上涨。持仓量方面,当前总持仓在17万张左右,与上周相比上涨10%左右,持仓PCR值上,当前处于0.5左右。有一定的回落。

  【操作建议】

  买入2份虚值看跌期权,同时卖出1份平值看跌期权,反比率价差做多波动性。

  【逻辑】

  1、从期权估值上看,当前主力CF1909系列平值期权隐含波动率处于14.5%左右,与各周期历史波动率相比均存在一定折价,尽管连续跌停后有波动下降的预期,但该估值仍然偏低,因波动率存在一定的聚集效应。

  2、从郑棉期货的波动特性上看,其波动率存在较强的爆发性和持续性,近波动率突然增高的情形或许不会这么快结束。

  3、从技术上看,近期经历了A浪下跌后有所企稳,后期或还有C浪才能将市场情绪推向高点。

  4、时间上看,当前主力1909系列期权合约剩余时间较长,时间价值衰减相对较慢,做多波动率策略所承受的时间压力不大。

  5、基本面上,5月的仓单交割压力和国储拍卖仍然是当前最大的利空因素,短期压力巨大。      返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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