摘要
年后的一个月生猪养殖股票普遍出现大涨，甚至2018年出现大幅亏损的上市公司股价也出现翻倍上涨。猪受灾，产能下降，后期猪价上涨是本轮生猪养殖股大涨主要逻辑。猪肉供应减少，部分猪肉转为其他肉类消费，禽类无大范围疫情，且产能仍不足，风来时候是否飞的更高呢。
正文
2018年8月份非洲爆发，并持续发展，严重影响了生猪产业发展。农业农村部畜牧局公布的2019年2月生猪及能繁母猪同比存栏量分别下降16.6%和19.10%。生猪存栏仍呈现下降趋势，布瑞克预计3月全国生猪及母猪存栏同比下降超过25%。预计5-7月份生猪存栏达到下降最大值，全年生猪产量下降超过20%。我国猪肉产量占全国50%以上，不可能通过进口猪肉解决国内猪肉缺口问题，生猪繁育、养殖周期，2020年之前我国生猪产能难恢复到2017年水平。巨大的猪肉缺口，将推升猪价上涨，同时部分猪肉需求转为禽肉，牛羊肉、水产及禽蛋需求。
肉禽方面国内50%左右的白羽肉鸡供应，42%左右为黄油肉鸡供应，另外有8%为淘汰蛋鸡供应，目前来看黄羽肉鸡和蛋鸡产能正常，但白羽肉鸡受限于过去几年祖代引种量大幅小于行业正常更新迭代的80-90万套，肉鸡祖代产能在2018年初出现紧张局面，2019年中父母代种鸡产能出现不足，并持续。
白羽肉鸡种源不足，导致了商品鸡供应减少，肉毛鸡价格从2017年下半年后稳步上涨。2017年全年白羽肉毛鸡平均出栏价格为3.48元/斤，2018年提升到4.38元/斤，2019年1季度提升至4.68元/斤，2019年4月1日，全国白羽肉毛鸡出栏价格为5.1-5.2元。
肉鸡养殖技术先对较低，肉毛鸡养殖更多是赚人工和2-4元/只，，肉毛鸡价格上，更多是传导了肉鸡雏价格，鸡雏供应紧张，进一步强化了育种场提高肉鸡雏销售价格。2017年肉鸡雏销售均价为1.55元/羽，2018年提高至3.87元/羽，2019年1季度飙升至7.06元/羽，2019年4月1日肉鸡雏全国均价在9元/羽附近。
种鸡存栏不足，肉鸡价格上涨，肉鸡养殖上市公司盈利能力大幅提升。2019年1季度多家肉鸡上市企业预报1季度净利润翻倍增长，其中益生股份(002458)盈利同比增长了10倍，预计1季度净利润为3.2-3.4亿元，2018全年净利润为3.63亿元。民和股份(002234)2018年1季度亏损1563万元，预计2019年1季度盈利在2.4-2.8亿元。
肉鸡养殖主要成本为鸡雏成本、饲料成本、人工、场地、防疫摊分，死淘。以罗斯308为例，42天出栏体重在5斤附近，肉料比在1.75-1.8之间，死淘在3.8%附近，人工、场地、防疫摊分相对稳定，50天出栏体重在6斤附近，肉料比在1.85附近，死淘4%。肉鸡养殖相对容易变化为鸡雏成本和饲料成本，特别是鸡雏成本，鸡价上涨，肉鸡雏价格上涨更为明显，2017年下半年至今肉鸡牛市，育种企业盈利增长幅度明显高于单纯的肉鸡养殖企业。
来源：布瑞克，主要测算参数：肉料比，死淘、饲料价格、肉鸡体重、场地人工防疫摊分
前肉毛鸡价格5.1-5.2元/斤，理论上可承受9-10元/羽毛肉鸡雏成本。6元/斤肉毛鸡价格可承受15元/羽鸡雏成本，7元/斤肉毛鸡价格可承受20元/羽的肉鸡雏成本。理论可承受鸡雏成本，未考虑养殖户养殖利润，肉鸡养殖利润在2-4元/只。 生猪存栏锐减，除了影响肉类供应外，也影响了饲料原料，豆粕和玉米价格下滑，后期肉鸡养殖成本有望进一步下降。
2015年至今我国白羽肉鸡祖代鸡进口连续四年低于80-90万套正常产能迭代需求，特别是2016年及2017年引种量均低于60万套。祖代鸡的产能不足，决定了父母代和商品代肉鸡供应量。
生猪不考虑后期疫情可能持续发展情况，2019年全年国内生猪供应量下降20%，减少猪肉供应量超过1100万吨，综合评估2019年生猪2季度全国均价有望阶段性突破20元/公斤，并有望阶段性达到25元/公斤。猪肉缺口需要国内其他肉类替代消费。5-8月份为全年的猪肉供应最为紧张月份，且该时段由于牛羊肉，夏季牛羊肉需求较少，内陆水域及沿海水域普遍处于休渔期，水产供应量有限。肉类供应的巨大缺口，加大了夏季猪肉上涨的幅度。预计2019年2-3季度肉毛鸡价格在6-7元/斤运行概率大，肉鸡价格有望创新高，2-3季度肉毛鸡跌破5元/斤可能性极低。
山东某企业2016年开始陆续引进曾祖代企业，交货期为2016年10月至2018年9月分批交货，目前该部分产能陆续提供父母代，有利于缓解后期国内白羽肉鸡祖代产能不足情况，但在巨大引种缺口情况下，2019年我国祖代鸡存栏仍表现不足。行业产能不足，该企业产能释放，该企业2季度净利润有望达到4.5亿元，3季度净利润在4-5亿元，4季度净利润超过3亿元，去年净利润将达到14-15亿元。
非洲猪瘟影响，猪价已经显著上涨，生猪养殖股票价格大幅上涨，相对于疫情影响不确定，部分生猪养殖企业1季度出现预亏，而肉鸡养殖行业的景气度是实实在在，净利润不断攀高，特别是肉鸡育种企业。肉类价格上涨预期强烈，市场开始担心2季度后食物价格上涨带来通胀，肉鸡养殖股仍值得期待。
我国居民肉类消费以猪肉为主，占四大肉类消费比例在64%左右，猪肉一年消费量在5500万吨。15%-20%猪肉减产，折算达到了820-1100万吨。
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