乙二醇
上周末沙特油田及相关设施遭到空袭破坏，由此导致能化系众多商品大涨，其中 EG 价格大幅上涨。国内 EG 从去年四季度附近就开始进入持续累库，一直到今年 4 月，期间库存迭创历史新高、最高库存 达到 200 多万吨，供需过剩异常严重。随着价格利润的长时间持续走弱，国内外 EG 工厂开始被迫大规 模减产降负，促使 5 月终于迎来库存去化，反过来使得利润价格在二季度中期附近开始企稳。不过，前期 库存过高以及没有大规模检修的支持 EG 价格利润的回升修复难以延续，最终令价格在 5 月以后呈现虽 有支撑但却难有明显反弹空间之窘境。前期的持续库存，虽然没有带来价格利润的显著回升，但随着 EG 库存持续去化到中等水平附近，潜 在的进一步去库对所产生的边际积极作用也开始显著增强。在此背景下，部分 EG 工厂群体对价格利润的 阶段性修复也采取了积极应对措施，一定程度上主动抑制生产负荷的回升速度以改善阶段性生产经营状况；最终我们看到 8 月以来 EG 能够继续维持较为明显的库存去化，相应价格利润在此阶段出现了相对明显 的回升修复。至 9 月中旬附近，由于 EG 价格利润的明显修复回升，行业检修规模已经面临越来越大的 下降压力，潜在的去库力度及可持续时间均趋于下降，但沙特遭袭为 EG 供应端收缩规模维持贡献了新的 助力。2018 年，中国乙二醇表观消费量达到 1710.7 万吨，其中国内产量在 730 万吨附近，进口量约 981 万 吨、对外依存度高达 57.3%。虽然去年以来国内 EG 大量新增产能逐步投放，但就 2019 年前七个月来看， 我国 EG 对外依存度仍高达 56.3%，整体 EG 市场份额争夺竞争激烈、国产替代进口过程较为缓慢，目 前来看国内 EG 竞争力并未体现出明显优势。中国 EG 进口来源分析，我国 EG 供应结构中进口占比非常高，一直远超 50%，外围 EG 生产供应 的变化是国内 EG 价格走势的重要影响因素。从近几年进口数据来看，我国乙二醇进口主要来源于中东、 东北亚以及北美和东南亚，其中中东占比超过 60%、东北亚进口占比超过 20%。分国别或地区来看，沙特 多年来一直是中国最主要 EG 进口来源国、近十年来占比高达 45%左右，2019 年前七个月其占比亦维持 在此水平附近、约 46%，其次中国台湾、加拿大、新加坡近年来则稳居前四，此外韩国与中东阿联酋、科 威特等地亦是重要来源国之一、占比均接近 5%左右，近年来韩国占比逐步被中东部分国家超越。根据上述我国 EG 供应结构及进口货物来源能够看到，沙特及中东区域的 EG 供应占比很高，尤其对 我们 EG 进口量的变化潜在影响巨大。所以，上周末沙特油田及相关加工设施遭袭，导致近期原油以及 EG 价格反应剧烈。中东地区是全球 EG 产能的重要分布区域，而且是最重要的出口地区，目前其约在 910 万吨偏上、 约占全球产能 26.5%。其中，沙特是中东地区最大的 EG 产能分布国家，产能接近 650 万吨、占中东产能 72%左右，剩余产能分布在科威特、伊朗等地。乙二醇市场大幅反弹之后跟随原油回落，长期看，后期产能仍然投放较多，市场仍然具有压力。而且 目前价位各种装置大部分有一定盈利，所以市场未来在原油价格如果不大幅上涨情况下仍然承压，但短期 仍然处于反弹趋势之中，操作上追高需谨慎，有库存企业需要抛空套保。投机者仍然以反弹逢高抛空为宜。返回期货首页，查看更多>>
