猎鹰解期：锌、铝黑色期货早评
| 锌 | |
| 即将进入消费旺季，但消费持续较弱。全球经济增长低谷期；期锌仍维持低位震荡，昨日LME休市，沪锌1910弱势下行再创新低18270，隔夜ZN1910收184750元/吨，涨幅0.65%。基本面：全球精锌库存续降降。国内8月锌精矿加工费环比持平仍持续高位。株冶、汉中、东岭等大型炼厂几近满产，西部、四环检修结束恢复生产增量明显，7月SMM中国精炼锌产量49.07万吨，环比0.64%，同比增加20.15%，预期8月随着检修结束，精锌产量环比小增。即将进入消费旺季，伴随高温回落，基建方面订单有明显增加，镀锌及压铸锌方面消费稍有增长，氧化锌消费方面持续疲软，整体8月精锌消费或可稳步缓慢增长，锌价持续下行空间不大。 | |
| 逻辑：全球经济增长低谷期，市场避险情绪较浓打压锌价。高温北方部分炼厂常规检修，影响了部分精锌增量。高温施工降速及汽车国标转换周期消费受挫，多种不利叠加，期锌持续低位震荡等待指引。随着高温回落，镀锌及压铸锌消费周环比好转，预期8月整体精锌消费同比或持平，锌价持续下行空间不大。预期下周沪期锌低位反弹。策略：带止损低成本短多建仓；跨期正套配置；卖铜买锌套利配置、买锌抛铝配置期权方案：18500一线买入涨领子期权组合或18200的卖看跌期权 | |
| 铝 | |
| 26日长江14260跌40升水35，南储14270跌50；隔夜沪铝，沪铝主力1910报14215跌25宏观方面；基本面方面，山东、新疆两大企业减产强化中期去库预期，但铝厂利润大涨刺激西部水电等企业产能复产；锦宁铝镁计划9月停产11万吨置换至内蒙古锦联铝材；氧化铝开始亏损修复性反弹，但受减产制约，反弹空间不大；26日SMM铝锭库存报104.3万吨，较上周四下降2.3万吨；7月未锻轧铝及铝材出口48.7万吨，6月出口为50.6万吨，出口比价优势继续下降，出口数量预期下降。 | |
| 逻辑：市场避险情绪上升；大幅度减产强化中期库存去化，沪铝价格支撑强劲，预计短期铝价维持震荡偏强运行，宏观面及需求制约铝价上升空间。策略：14400以上布局空单，短线14000-14500区间操作。 | |
| 贵金属 | |
| 鲍威尔在杰克逊霍尔央行上会议美联储将采取合适的行动以维持经济扩张。同时资本市场大幅动荡，避险资金涌入黄金和日元，美元和美股大幅下挫；人民币汇率亦承压。据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为99.6%，维持利率在2%-2.25%不变的概率为0%。8月23日SPDR黄金持仓量增0.58%，iShares白银持仓量升0.41%。 | |
| 逻辑：货币宽松和贸易风险的避险推升金银。策略：黄金多头操作，但短期行情明显属于消息刺激后的加速，注意冲高回落的风险。 | |
| 铅 | |
| 进入消费旺季，消费逐渐恢复。昨日LME休市，沪铅1910弱势下行，隔夜PB1910合约收17055，涨幅0.71%。进入消费旺季，蓄企订单增多，显示电池消费环比正逐渐复苏。环保限产暂告一段路，随着期铅价格上涨，炼厂利润好转，原生与再生炼厂开工率整体上调。同时随着价格快速破17000关口，下游观望情绪转强，现货交易转淡，上冲动力稍有不足。 | |
| 逻辑：消费旺季，终端消费已显复苏，随着铅价上涨，炼厂利润稍有好转，原生与再生炼厂开工积极，但价格上涨现货交投明显转淡。预期本周铅价高位回调后反弹，1910合约主要运行区间16500-17500元/吨。策略：观望或短多减仓。期权策略：看涨领子配置中。 | |
| 原油 | |
| 【夜盘】市场对中美关系改善不抱希望，国际油价反弹受阻走跌。SC10月合约夜盘收于420.0元/桶，涨跌-0.9元/桶；WTI10月合约结算价53.64美元/桶，涨跌-0.53美元/桶；Brent10月结算价58.70美元/桶，涨跌-0.64美元/桶。【现货市场】8月23日欧佩克一揽子油价下跌0.83美元，报每桶59.67美元；8月22日欧佩克一揽子油价报每桶60.50美元；DME 10月合约收于69.39美元/桶，涨跌-0.85美元/桶。【消息面】Energy Prospectus集团的Dan Steffens表示，美国的原油产量或许已经触顶了；Steffens指出，美国的上游原油和天然气企业都在减少钻井和建造的预算，美国原油钻井数量每周都在下降，而新建好的钻井数量远不及减少的数量；消息：马来西亚国家石油公司以较高升水售出10月装运的日Bunga Orkid原油。 | |
| 逻辑：G2关系将中期压制全球原油需求，供给端的不确定性成为原油短期反弹支撑。策略：主导逻辑不稳定，前期SC1909 425，WTI55.5，Brent61.5空单持有。 | |
| 燃料油 | |
| 燃料油夜盘1月合约夜盘收于2215元/吨，涨跌35元/吨，涨跌幅1.61%。8月26日FOB新加坡高硫380纸货9月收盘涨3.7美元/吨至325美元/吨，10月纸货收盘涨0.8美元/吨至296美元/吨；380现货收盘涨3.58美元/吨至347.21美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格364.91美元/吨，涨3.11美元/吨，到岸贴水为21美元/吨。 | |
| 逻辑：1月合约对应标的受IMO政策限制需求难以提振。策略：单边2100-2200区间空单长线持有。 | |
| PTA | |
| 昨日夜盘PTA收报5074。隔夜原油变动不大，昨日早间现货主港货源报盘升水09合约10左右，递盘平水或升水5，商谈预估在5120-5130元/吨自提；午后PTA期货趋弱震荡，现货基差基本维持，报盘较09合约升水10左右，仓单报升水10左右，商谈预估5120-5140元/吨。当前需求表现尚可，8月中旬以来是在改善但是问题是最近有多套PTA检修产能复产，而计划8月检修的恒力石化220万吨装置一直没有兑现，再加上贸易影响所以价格表现不佳。近期关键是恒力装置检修情况，如果检修再加上需求旺季下环比改善，PTA价格有机会反弹，但反弹了也就可以布局中长线空单。如果恒力短期内不检修价格大概率继续低位震荡，震荡区间5000-5200，所以做多面临相对较大的不确定性，最合适的是反弹了做空。 | |
| 逻辑：目前的关键是计划中的检修能否如期进行，如果近期检修则价格仍有反弹，否则将继续震荡。策略：短期震荡区间5000-5200，后续若反弹至5400可布局中长线空单。 | |
| 塑料 | |
| 上游：亚洲乙烯880-820，亚洲丙烯960-920，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性PP价格重心下移。华东上海线性价格7250-7400，华东上海PP主流价格8500-8900，现货成交一般。周一，期货市场塑料PP震荡，主力盘中大幅减仓，市场短期弱势整理。原油及上游单体走弱，聚烯烃成本支撑下移，虽然PP有集中检修支撑，但L下游消费不佳，聚烯烃短期偏弱震荡为主。 | |
| 逻辑：聚烯烃短期到港增多，但有检修支撑。策略：短观望为主 | |
| 天然橡胶 | |
| 泰国原料市场胶片38.53，烟片41.19，胶水39.4，杯胶32.25。沪胶小幅上涨收盘，华东市场全乳胶10350元/吨，泰混10750元/吨，市场整体成交一般。周一，沪胶和20号胶震荡整理，主力盘中减仓，市场短期底部震荡格局。沪胶进入3季度，供应面压力逐渐加大，而下游需求整体表现较弱，同时沪胶9月临近交割，短期基本面压力较大。沪胶及20号胶短期延续偏弱震荡格局。 | |
| 逻辑：基本面供应过剩格局不变，操作上维持逢高做空思路。策略：期货观望为主，卖出高位看涨期权，收取权利金。 | |
| 沥青 | |
| 夜盘沥青12月合约夜盘收于3132元/吨，涨跌-20元/吨，涨跌-0.63%。重交沥青行情以震荡上行为主，中石油华东挂牌/结算涨100元/吨，华南涨50元/吨，中石化持稳，下游按需接盘，刚需支撑为主，交投气氛不温不火。目前国内山东地区主流成交价在3400-3530元/吨，高价成交压力大。华东市场主流成交3420-3500元/吨，部分低价在3350-3370元/吨；华南市场3450-3550元/吨，华北市场3400-3450元/吨，东北市场3400-3650元/吨。 | |
| 逻辑：北方需求恢复，但8月底需求则开始转弱；传中石油停止进口后被消息证伪。策略：建议Bu1912-Fu2001价差，空单1200一线再度接回；3250一线空单持有。 | |
| 乙二醇 | |
| 昨日夜盘MEG收报4603。隔夜原油变动不大，昨日早间MEG内盘行情震荡向上，现货报盘在4555元/吨上下，递盘4545元/吨附近，9月下货报4570元/吨、10月下货报4560元/吨附近。午后MEG内盘行情继续上行，现货报盘在4590元/吨上下，递盘4580元/吨附近，9月下货报4605元/吨、10月下货报4600元/吨附近。现货供需仍处在相对表现较好，所以期价走势坚挺，短期这种格局仍将持续，不过对01合约来说由于未来新产能投产预期增强以及旺季过后需求预期不会太好，价格中长期仍不会太好，产业过剩格局下，反弹也是阶段性的。期价4700以上可逐渐布局空单。 | |
| 逻辑：短期供需格局支撑价格偏强，但是中长期过剩格局不改。策略：期价4700以上可逐渐布局空单。 | |
| 纸浆 | |
| 现货市场：山东市场银星4550元/吨，凯利普4700元/吨，巴桉4000元/吨；华南市场银星4550元/吨，月亮4650元/吨；江浙市场银星4550元/吨，加针4650元/吨。周一，纸浆上涨，主力盘中大幅增仓，市场短期偏强格局。人民币汇率波动带动纸浆大幅上行，纸浆现货市场整体表现平稳，国内库存维持高位，供应处于相对过剩的格局，但国外纸浆价格坚挺，市场短期表现僵持。 | |
| 逻辑：国内港口木浆库存维持高位水平，需求不佳。策略：纸浆上涨阻力较大。 | |
| 螺矿 | |
| 主要城市HRB400螺纹钢上海3660元/吨，天津3620元/吨，广州4030/吨。上海废钢报2360元/吨，唐山方坯3380元/吨。政治局会议再次强调房住不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段。钢厂联合限产保价范围持续扩大，真正执行落地效果仍有待观察，短期供强需弱格局不易改变，库存压力仍然存在。周度产量和库存数据连续两周转降，显示下游需求有所释放，结合钢材长期调整，做空情绪有所收敛，但受到贸易影响，市场情绪再度悲观，预计行情仍将震荡趋弱。 | |
| 逻辑：库存连续下降支撑，考验需求释放持续性。策略：螺纹钢、铁矿逢高做空。 | |
| 煤焦 | |
| 近期煤焦现货整体持稳运行，焦炭第二轮提涨基本落地，但焦企对继续提涨亦持谨慎态度，主要原因为随着山西焦企复产以及唐山钢厂的复产到位，焦炭的供需结构正向不利方向转变，加之十月份重大活动限产在即，钢厂开工恐进一步下滑，进而影响煤焦需求。整体来看，煤焦现货供需结构有宽松趋势，且宏观面的悲观预期仍在，使市场对未来钢材需求下降的疑虑上升，进而封锁了远期上涨的空间。我们认为，黑色品种趋势性转弱的结构已非常明显，长期策略仍保持逢高做空，建议中长期投资者空单可继续持有。 | |
| 逻辑：煤焦现货整体持稳，供需结构有所转变，黑色趋势性转弱格局不变策略：建议中长线投资者空单继续持有 | |
