瑞达期货：菜油收阳菜粕收阴，期价维持震荡偏弱

　　盘面情况：9月18日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2001合约日内缩量震荡收阳0.27%，期价最高报2268元/吨，最低报2247元/吨，收盘价报2265元/吨；成交量612406手，持仓量523074手，-2484手；RM1-5月价差-35元/吨，+10。菜油2001合约缩量震荡收阴0.50%，期价最高报7367元/吨，最低价7307元/吨，收盘报7343元/吨；成交量173550手，持仓量303992手，-2776手；OI1-5合约价差+28元/吨，+6。

　　市场报价：根据天下粮仓数据，9月18日，进口菜油(含进口菜籽压榨)现货报价7403元/吨，-30元/吨，菜粕现货报价2321元/吨，+2元/吨。

　　消息面：1、据新华社消息，应美方邀请，中央财办副主任、财政部副部长廖岷拟于本周三率团访美，与美方就中美经贸问题进行磋商，为10月份在华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商做准备。2、加拿大农业和农业食品部(AAFC)8月产量预测报告显示，根据加拿大统计局种植面积调查，2019/20年度加拿大油菜籽种植面积下降8%，为三来来最低水平，产量预计为1857.5万吨，春季阴凉干旱的种植条件进入夏季后有所改善，亩产预计为2.21吨/英亩，油菜籽出口量预计为900万吨，对比五年出口量均值为1010万吨。期末库存微幅上调，预估为377.5万吨，其中280万吨为农场库存。油菜籽预估售价轻微下调为460-500加元/吨，同时加元走弱提供一定利好。

　　仓单：周三菜粕仓单量报880张，当日增减量-1120张，有效预报0张；菜油仓单量报8456张，当日增减量-1353张，有效预报2210张。

　　库存：根据布瑞克数据，截至9月13日沿海地区油菜籽库存报19.8万吨，周环比减少3.3万吨，菜籽油厂开机率报13.36%，去年同期开机率报24.6%，同比下降45.7%，周环比下降12.96%，处于历史同期显著偏低水平。进口油菜籽船报数据9月报9万吨，10月报16万吨，11月报6万吨，全部维持不变，原料供应环比稍有好转。

　　截至9月13日，沿海地区菜籽油库存报8.73万吨，环比上周减少0.15万吨，华东地区库存报34.85万吨，环比减少0.18万吨，沿海地区未执行合同报9.95万吨，环比减少2.55万吨。菜籽油厂开机率小幅回落至13.36%，入榨量报6.692万吨，周跌幅12.96%，开机率下降同时菜油库存稳中有降，显示当前市场高价抑制部分需求，虽然周环比市场提货较好，但未执行合同明显下降显示未来需求或转弱。

　　截至9月13日，福建两广地区菜粕库存报3.0万吨，周环比降幅1.8%，同比去年增幅27.7%，未执行合同报5.1万吨，周环比降幅19.7%，同比去年降幅75%，菜籽油厂开机率走弱而菜粕库存小幅下降，未执行合同同比降幅扩大，而周环比止增回落显示，近期菜粕提货量略有好转，但整体饲料需求同比去年仍然明显偏弱。

　　主力持仓：菜油01合约前二十名多头持仓90813，+1108，空头持仓125259，-3088，净空单34446，-4196，多头增仓而空头减仓，净空单量止增回落，显示主流资金继续看空情绪有所减弱。菜粕01合约前二十名多头持仓135390，-572，空头持仓188648，+1385，净空单53258，+1957，多头减仓而空头增仓，净空单量持续小幅增加，显示市场主流资金维持偏空情绪。

　　总结：菜粕方面：豆菜粕价差明显偏低菜粕蛋白性价比走弱，水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活、菜粕添加量有调低可能。受到贸易战恢复磋商进程以及双节过后生猪存栏或再度探低的影响，下半年饲料需求整体较去年同期偏弱，数据显示豆菜粕未执行合同数量同比去年降幅显著，利空影响下菜粕主力合约期价或继续探低。

　　菜油方面：当前期货盘面给出直接进口利润，但菜油未执行合同及7月菜油进口数据显示当前价高需求偏弱、旺季不旺，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，豆棕油替代性消费增加，近期菜油仓单增量明显，显示主力合约期价高位承压，有进一步回调空间。受中美高层通话宣布恢复磋商进程，市场情绪明显偏空，建议持续跟踪进展。从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，9月加拿大新季油菜籽进入收割季节，未来供应加大，预计短期贸易商收购积极性不高；另外主要合约间高低价差相对较小，显示当前加拿大国内对未来油菜籽需求并不乐观。

　　操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；库存及未执行合同数据显示近期菜粕提货量稍有好转，但饲料需求同比去年维持明显偏弱状态，考虑到中秋双节备货刺激猪肉消费，生猪存栏量或再度探低，利空饲料需求，菜粕2001合约短期将维持震荡偏弱走势，预计下探2200元/吨寻找支撑；当前菜油高价抑制部分需求，短期期价或有回调，菜油01合约或下探7250元/吨。

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