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广发期货:金融期货策略周报20190624

2019-06-24 14:27:01 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  本周要点:

  上世纪八十年代末至今,美国一共经历三次较长的降息周期,分别是1989年6月-1992年9月、2001年1月-2003年6月、2007年9月-2008年12月。本文主要针对这三轮美联储降息周期,研究其对全球央行货币政策、股市以及国债收益率的影响。

  从过去三轮美联储降息周期看,全球各主要经济体央行开启降息周期的时点普遍滞后于美国。其余国家央行降息相对美国的滞后性,说明美联储降息是开启全球降息周期的信号,美联储降息将打开全球各国央行的降息窗口。

  美联储正式降息前的一段时间,美股表现普遍较好,其余经济体股市也多数上涨。而在降息周期中股市的表现,则取决于降息周期的背景和节奏。若降息节奏较慢,经济增速回落可控,且降息前没有发生金融危机,则股市表现较好。若降息节奏较急,经济增速失速下滑,且降息前发生过全球性的金融危机,则多会发生全球性的股灾。

  在过去三轮降息开始前,美国十年期国债收益率无一例外提前回落,领先约3个月。在降息过程中,美国国债收益率明显下行,全球各国国债收益率共振下行。

  策略要点:

  股指:上周股指的强势上涨主要是和中美贸易重回轨道以及外部流动性超预期宽松有关。金融改革持续推进,支持非银流动性、科创板以及创业板的政策频出呵护市场。股指的可持续反弹还有待确认,后续需要关注三点,一是中美贸易问题,二是人民币汇率走势,三是下半年逆周期政策力度。操作上建议做多IF1907,入场位3800-3820点,止损位3680点,不建议重仓追多。

  国债:市场情绪受积极消息影响有所提振,叠加地方债发行加速及一系列的宽信用政策,期债下行空间较大,但仍不能忽视全球较为宽松的货币政策特别是美联储降息进程,建议风险偏好高者可轻仓试空,谨慎为上。

  免责声明

  本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

  本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

  在任何情况下,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。

  本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广发期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

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