PE与PP:库存去化小幅提速，基差回升，不建议盲目追空
PE:昨日L稳中有降，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE报价稳中走弱，进口窗口因内盘跌幅更大而暂时关闭，4月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，促进销售，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，周内价格依旧承压，目前短期来说，石化仍然为了完成销售计划而降价去库，同时进口窗口虽然关闭，但因后期到港和当前港口库存压力，进口窗口的再度打开较可能以外盘走弱来实现；但鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，不过不排除其他国家弥补该出口缺口，所以成本支撑存在但有走弱可能。技术上来看KDJ指标K线已接近20，同时J线抬头后再度反转，短期进一步下跌可能存在，故近期走势可能呈现为小幅下跌后反弹回8280以上。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。
策略：单边：中性偏弱，小幅下行后反弹回8280以上，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，整体逢低短多思路；套利：LP稳中有跌
主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动
PP：昨日PP震荡行情，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差上升，非标带动拉丝有一定支撑，粉料、丙烯稳中有降，成本端和替代品的支撑表现环比走弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，但3、4月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，本周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，但不排除其他国家弥补该出口缺口，所以成本支撑存在但有走弱可能，但在加工利润低下的当前，下行空间有限，同时如果一旦价格继续下行，当前需求较好情况下下游或进行劳动节前补库，届时价格也会反弹，且当前KDJ指标K线已接近20，KD将要形成金叉，同时J线出现抬头拐点，短期进一步下跌阻力加大，09合约PP受出口支撑底端8500左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。
策略：单边：中性，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，预计短期底端PP8500，逢低短多；套利：LP稳中有跌
主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动
PTA与TA:EG继续探底 TA等待机会
观点：上一交易日TA09延续震荡整理态势，而EG06则继续下探。TA方面，阶段性支撑市场仍以主流供应商积极操作为主，需求端阶段性平淡，供需来看库存低位窄幅波动为主，倾向于未来半年TA整体供需仍以去库为主、节奏受大厂策略影响明显。EG方面，价格利润呈进一步恶化之态，供需过剩压力的阶段性扭转需要供应端的进一步显著收缩。价格行情方面，TA现货及近端合约弹性较高、依赖大厂利润优化的积极操作策略支撑，对主力09中期持谨慎偏多观点、可等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单、参考4900附近，中期性反弹行情需要减产进一步显著增加。
策略：TA09中期持谨慎偏多观点、可等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单、参考4900附近，中期性反弹行情需要减产进一步显著增加。
跨期及套保：TA等待价差收窄后正套，关注7-9、9-11、11-01，参考100、100、50-100附近；EG等待6-9反套机会，入场参考50附近、目标200附近。
主要风险点：TA-需求端大幅低于预期；EG-重大意外冲击供应端。
天然橡胶：原料价格仍旧坚挺，基差维持低位
24日，沪胶主力收盘11475(-65)元/吨，混合胶报价11200元/吨(0)，主力合约期现价差440元/吨(-15)；前二十主力多头持仓110015(+104)，空头持仓152022(+1730)，净空持仓42007(+1626)。
截至上周末：交易所总库存443128(+2000)，交易所仓单424250(-230)。
原料：生胶片51(0)，杯胶41(0)，胶水50.50(0)，烟片53.65(+0.05)。
截止4月19日，国内全钢胎开工率为74.84%(-0.60%)，国内半钢胎开工率为71.98%(-0.04%)。
观点：昨天沪胶价格继续走弱，高库存下，产量季节性增加预期施压期价。泰国今年3月份天然胶(含乳胶及混合胶)出口量为43.62万吨，环比减少1.69%，同比增加32.38%。其中混合胶出口13.33万吨，环比减少6%，同比增长加138%；干胶出口量为19.55万吨，环比增加3.06%；乳胶出口为10.74万吨，环比减少4.53%。目前泰国出口数据显示，出口量并没有明显减少，国内港口库存压力依然较大。昨天国内现货价格稳中小跌，其中混合胶维持不变，全乳胶继续下跌50元/吨。主力合约期现价差维持低位，该因素或限制沪胶下行空间。宋干节假期之后，昨天泰国原料价格基本维持稳定，个别有小幅上涨，近期原料价格依旧表现坚挺。供应端来看，随着主产区的陆续开割，后期产量维持增加势头，但不确定性在于产区的天气以及目前泰国工厂加工持续亏损带来的短期产量难以释放的可能性。目前内弱外强的格局仍然没有改变。需求端来看，从下游的生产及采买来看，现实并没有亮点。国内显示库存维持增加势头，且创历史新高，后期关注供需因素的变化，何时带来库存去化的拐点出现。价格低位下，预计本周沪胶维持低位震荡格局。
策略：中性
风险：无
有色金属
贵金属：加央行调低中性利率区间，暂不加息 “团队”又添一员
宏观面概述：昨日欧盘时段所公布的德国4月IFO商业景气指数仍然差于预期，这使得市场对于欧元区经济展望的担忧或进一步增加。而晚间美盘时段，美元指数则是再度强劲上攻触及98一线的年内高点，此外，由于加拿大央行释放出同样将会于年内放弃加息的意向，这也在一定程度上再度推高美元指数。
不过需要注意的是，昨晚在美元指数再度创出新高的情况下，贵金属价格却并未产生进一步的上攻，反倒是在美盘时段呈现出了一定的反弹。由于目前加拿大央行的发言也同样表达了较为明确的加入到了维持宽松货币政策的行列之中的意向，故此在这样的背景下，也愈发不支持黄金价格继续呈现大幅的下挫。
基本面概述：昨日(4月24日)上期所黄金库存较前一个交易持平，维持在2,640千克 。白银库存则是与前一日相比下跌5,725千克至1,106,652千克，总体依旧延续着自3月初起便呈现出的持续走低的态势。
昨日在沪深300指数出现了0.28%的上涨，而电子元件板块则是出现了出现了2.91%的大幅上涨，光伏板块则上涨1.10%。
策略：中性，目前美元指数持续保持强劲势头使得贵金属价格持续偏弱，不过此前也有提及，当下全球范围内相对宽松的货币政策或许又会在一定程度上给予贵金属一些支撑，而昨日加拿大央行也同样加入到表示将会持续宽松货币政策的行列中，故此当下操作上建议暂时转为中性的高抛低吸策略。
风险点：欧美央行意外改变其对其货币政策之态度美元指数持续大幅走强欧元区公债收益率倒挂
铜：仓单转现货速度加快，现货升水再度下调
24日，现货市场升贴水较上个交易日再度走弱，期货各合约之间价差依然较小，期现套利缺乏空间，加上假期即将来临，中间商持有成本预期增加，因此出货较为积极，但下游企业依然观望，导致市场接盘能力有限，现货升水回落。
上期所仓单23日延续下降，可交割现货对1905合约升水维持，现货仍然吸引仓单的流出。另外，当日仓单流出较快，导致现货升水受到压制。
24日，精炼铜现货进口亏损幅度小幅扩大，另外，洋山铜升水持平。
24日，LME库存下降2175吨至18.61万吨，继续以美洲库存下降为主；另外，COMEX库存也延续下降，降至3.60万吨。
总体来看，下游需求虽然力量不强，但近期数据显示整体有所改善，另外，据机构数据，铜杆、铜管行业原料以及产成品库存环比均出现下降；另外，因原料供应紧张，当前加工费难以好转，冶炼企业检修会真实的影响精炼铜供应，国内市场或仍以去库存为主，铜价格难以过度回调。
综合情况来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。
策略：中性
风险：需求变化
锌铝：锌利空情绪强化，铝政策限产发酵
锌：在高利润下国内炼厂加速释放产能， 加之4月检修接近尾声，锌锭供应增加预期渐强，另外LME开市后库存整体较节前增加强化市场利空情绪，因此期限结构的扩大对锌价提振有限，锌价增仓下行。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度)，预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。
风险点：宏观气氛回暖。
铝：当前由于供应增量释放仍需时间验证且现货表现强劲，此外供给端受限产政策影响难以快速大量释放，因此铝价延续走强。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，二季度供给释放压力仍然较大，电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：宏观气氛回暖。
镍不锈钢：俄镍进口窗口延续开启，后期镍板升水或回落
镍不锈钢品种：
电解镍：近期国内俄镍现货对无锡盘近月升水持续小幅回落，进口货源逐渐流入市场，但当前市场俄镍现货资源仍不算宽裕，镍板对镍豆升水处于两年峰值。近期俄镍进口窗口连续开启，后期或有更多俄镍流入打压升水。LME镍库存维持下降态势，沪镍仓单持稳为主，全球镍板显性库存偏低。
镍矿镍铁：近期中镍矿价格持续下降，镍铁价格跌幅扩大，镍板对高镍铁维持升水状态。镍铁二季度预期供应压力依然较大，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期山东鑫海新增镍铁产能最后两台炉投产，其投产进度大幅快于之前预期(五六月份)，至此鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产，国内镍铁新增产能投产进度加快。近期印尼镍铁投产进度符合预期，印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度。内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。
铬矿铬铁：近期铬矿价格持续回落，铬矿港口库存小幅下滑。因限电政策调整暂时对高铬工厂生产影响不大，内蒙古地区开工率处于高位，高碳铬铁市场供应增加，近期高碳铬铁价格表现偏弱。因限电利好支撑消失，原料铬矿价格持续下滑，后期高碳铬铁价格可能弱势难改。
不锈钢：近日不锈钢价格有所企稳，因部分钢厂挺价支撑价格，导致一些接订单却未采购原料的下游企业补库，但整体成交依然表现一般，市场上现货资源供应充裕，钢厂远期订单接单情况较差，随着月底市场到货量增加，后面供应压力依然偏大。当前即期外购原料计算304不锈钢厂处于亏损状态，201不锈钢利润率明显好于304不锈钢。据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存略有下降，其中200系与300系微降，400系上升。300系库存细分来看，无锡库存处于历史高位且继续攀升，佛山库存开始高位回落，冷轧库存回落，热轧库存继续上升，表明冷轧供应压力向上游热轧传导。整体来看300系不锈钢库存表现为佛山与无锡市场分化、热轧与冷轧分化，但库存总量依然较高。
镍观点：镍中线供需依然偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应增量较大，而上半年300系不锈钢产能并无增量，且300系不锈钢高库存、低利润与平淡需求最终可能拖累镍消费，中线镍价偏空。短期俄镍现货资源偏紧，但随着进口货源补充市场可能导致镍现货升水下降，且镍铁供应压力将逐渐显现，若需求端仍无起色，则在中线供应压力下镍价弱势难改。
不锈钢观点：近期304不锈钢利润处于低位，部分不锈钢厂挺价支撑价格，但后期供应压力不减、需求仍无好转迹象，原料端镍铁价格走弱则成本支撑力度逐渐下降，若后期300系不锈钢产量维持高位，则304不锈钢价格可能仍难有起色。
策略：镍价看空，不锈钢价格短期中性、中线偏空。
风险点：宏观利好导致不锈钢需求好转、库存回落；镍铁供应压力迟迟未能兑现。返回期货首页，查看更多>>
昨日期债低开高走，10年期国债期货主力合约T1906上涨0.047%至96.320，5年期国债期货主...
04月24日 13:51
