昨日，国债期货大幅走弱，现券主要利率债收益率上行2-3bp。资金面上，Shibor全线走高，隔夜品种升23.1bp报2.31%，7天期升10.5bp报2.598%，资金面进一步收敛压制期债乐观情绪。基本面方面，昨日公布的数据显示，消费和工业增加值有所下滑，投资继续企稳回升。具体来看，高端消费的不增长以及拼多多的异军突起反映出分层消费的困境，因此保障消费增长一方面要继续促进消费升级的延续，一方面要缓解消费分层带来的困扰。目前居民杠杆率增长较快，在控制杠杆率的背景下，做大分母(收入)要远远好于缩小分子(负债)。从项目上看，交通投资是今年1-2月基建企稳的主要力量，也是今年整体基建发力的主要方向。2018年四季度，国家发展改革委已经陆续批复一系列基础设施投资项目，涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域，涉及金额达到1.2万亿左右。2019年24省区市也公布了各自的交通投资计划，很多项目在春节之后，就已经开工建设。总体来说，基建将继续企稳，同时保持中等速度增长。受益于房地产拟建项目高速增长，以房地产项目落地周期3个月左右判断，房地产投资数据仍将保持较快的增长。但是短期内新开工将继续承压，不过未来在地产资金边际好转情况下，新开工有望进一步走高。因此总体来说，基本面是向好的方向发展的，整体对债市施压。
前期支撑期债上行的降息预期或难实现，此外，宽信用仍在进行，积极财政政策的进一步落地，风险偏好抬升将进一步利好股市，施压期债。基本面整体向好态势不变，其中，消费有望回暖，基建将继续企稳，同时保持中等速度增长，房地产调控有望迎来进一步放松。建议短期观望为主，等待试空机会。
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