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广发期货:国债期货早报201903015-基本面向好态势不变,期债仍将走弱

2019-03-15 09:41:13 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  昨日,国债期货大幅走弱,现券主要利率债收益率上行2-3bp。资金面上,Shibor全线走高,隔夜品种升23.1bp报2.31%,7天期升10.5bp报2.598%,资金面进一步收敛压制期债乐观情绪。基本面方面,昨日公布的数据显示,消费和工业增加值有所下滑,投资继续企稳回升。具体来看,高端消费的不增长以及拼多多的异军突起反映出分层消费的困境,因此保障消费增长一方面要继续促进消费升级的延续,一方面要缓解消费分层带来的困扰。目前居民杠杆率增长较快,在控制杠杆率的背景下,做大分母(收入)要远远好于缩小分子(负债)。从项目上看,交通投资是今年1-2月基建企稳的主要力量,也是今年整体基建发力的主要方向。2018年四季度,国家发展改革委已经陆续批复一系列基础设施投资项目,涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域,涉及金额达到1.2万亿左右。2019年24省区市也公布了各自的交通投资计划,很多项目在春节之后,就已经开工建设。总体来说,基建将继续企稳,同时保持中等速度增长。受益于房地产拟建项目高速增长,以房地产项目落地周期3个月左右判断,房地产投资数据仍将保持较快的增长。但是短期内新开工将继续承压,不过未来在地产资金边际好转情况下,新开工有望进一步走高。因此总体来说,基本面是向好的方向发展的,整体对债市施压。

  前期支撑期债上行的降息预期或难实现,此外,宽信用仍在进行,积极财政政策的进一步落地,风险偏好抬升将进一步利好股市,施压期债。基本面整体向好态势不变,其中,消费有望回暖,基建将继续企稳,同时保持中等速度增长,房地产调控有望迎来进一步放松。建议短期观望为主,等待试空机会。

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