昨日国债期货震荡走强，现券收益率小幅上行，10年期国债活跃券180027成交价报3.14%，收益率上行0.5bp。资金面方面，昨日央行继续暂停公开市场操作，流动性继续收敛。Shibor全线走高，隔夜品种升27.3bp报2.365%，7天期升20.6bp报2.601%，14天期升2.52bp报2.458%。信贷数据不及预期，市场普遍不悲观，我们同样认为，社融季节性因素较强，同时1-2月份又存在银行放贷冲量，企业利用票据套利、春节假期等额外干扰因素，使得当月信贷数据大幅波动。因此2月份信贷数据虽然大幅回落，但是并不代表宽信用的昙花一现，其中一个佐证就是同期信用利差没有明显扩大(AA和5年国开)。此外，央行行长易纲在两会中表示，一方面，“信贷数据要拉长了看”，另一方面他表示货币政策仍有降准的空间。叠加前期央行四季度货币政策执行报告来看，央行层面是认可宽信用正在进行的，因此市场也无需过度担忧。值得注意的是，上周末易纲在新闻发布会上表示，准备金率下调，在中国目前情况下还有一定空间，但空间比起前几年已经小多了。我们认为2019年市场存在继续降准的可能性，不过降息的概率较小，货币政策进一步对期债带来的利好或有限。此外，随着2019年经济社会发展总体要求和政策取向设定后，后期稳经济下积极的财政政策将进一步落地，有助于提振市场风险偏好，施压期债。
进一步降准的概率较大对期债带来支撑，不过前期支撑期债上行的降息预期或难实现。此外，宽信用仍在进行，积极财政政策的进一步落地，中美贸易或迎来和解，风险偏好抬升将进一步利好股市，施压期债。建议短期观望为主，等待试空机会。
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