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广发期货:国债期货早报20190307-风险偏好仍会上行,债市将震荡走弱

2019-03-07 09:22:07 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  周三,国债期货走势略有分化,10年期国债期货略微强势,而5年期债偏弱。10年期国债活跃券180027成交价报3.195%,收益率下行1.75bp;5年期国债活跃券180023成交价报3.05%,收益率下行0.01bp。资金面仍较为充裕,其中Shibor多数下行,隔夜品种下行19.2bp报2.074%,7天期下行8.6bp报2.488%。资金面进一步宽松预期继续支撑债市,收益率曲线保持平坦化。但是政府工作报告要求既要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,又要灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。这样来看,虽然稳健的货币政策对期债带来支撑,不过强调不搞“大水漫灌”,所以货币政策进一步对期债带来的利好或有限。此外,风险偏好高涨、基本面边际不断改善都给债市带来了不小压力。李克强总理表示将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,积极的财政政策要加力提效,今年赤字率拟按2.8%安排,比去年预算高0.2个百分点;实施更大规模的减税;拟安排地方政府专项债券2.15万亿元,比去年增加8000亿元。虽然地方政府专项债的增加不及预期,不过考虑到今年地方政府专项债的提前发行,且需求较旺盛,对期债带来一定压制。此外,随着2019年经济社会发展总体要求和政策取向设定后,后期稳经济下积极的财政政策将进一步落地,有助于提振市场风险偏好,施压期债。

  利好政策尚未兑现,经济仍有惯性下滑压力,对债市有所支撑。但是风险偏好居高不下,叠加基本面的边际改善,共同对债市施压。随着宽信用的逐步推进以及下游需求逐步的恢复,风险偏好将得到进一步提升。受以上多空因素的影响,期债或呈现弱势震荡情况,建议投资者逢高试空。

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