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广发期货:股指早报--减税促A股业绩反弹--20190306

2019-03-06 10:01:06 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  [市场表现]

  周二,沪深两市震荡走强。上证综指上涨0.88%报3054.25点,深证成指上涨2.25%报9595.74点,创业板指上涨3.51%报1676.57点,两市成交近9000亿元。截至周一,A股两融余额8161.50亿元,较前一交易日大幅增长115.29亿元。外资方面,昨日陆股通净流入约42亿元。

  [行情分析]

  昨天公布的政府工作报告提到,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,保持6%一档的税率不变。对股指整体而言,下调增值税对股市最直接的积极影响是提升上市公司净利润。我们此前从库存周期和盈利周期自身两个角度出发,预测本轮A股盈利底大致在2019年二季度,若减税政策于二季度之前落地,将进一步助力企业净利润增速触底反弹。在结构性的影响上,我们认为下调增值税率对中证500的利多作用最为显著。现采用16%税率的行业主要包括采掘、计算机、电气设备等15个行业。在三大股指中,现行16%税率的行业主要集中于中证500指数,而在沪深300和上证50中的占比相对较低。我们统计了上述15个行业2018年三季度的净利润在三大股指中的净利润占比,其中,增值税下调受益行业的成分股净利润占中证500整体净利润的63.76%,在沪深300中的占比为25.28%,在上证50中的占比仅为17.50%。可见,下调增值税率,对于上游制造业集中的中证500指数来说,盈利提振作用将更为明显。

  流动性方面,周二央行公开市场未开展逆回购操作,有1200亿元逆回购到期,当日净回笼1200亿元。资金利率普遍显著回升,隔夜Shibor上行33.3个bp,R007上行16.2个bp。

  股指期货席位持仓方面,IF合约前20席位净持仓为-8,706 手,较前一交易日减少了1527手;IH合约前20席位净持仓为-1,439 手,较前一交易日减少了159手;IC合约前20席位净持仓为-786手,较前一交易日减少了231手。整体来看,期指前20席位净持仓累计减少了1917手。

  [操作建议]

  周二,沪深两市震荡走强。政府工作报告中对于财政政策和货币政策的表述基本符合预期,短期内对于股市的提振作用不大。相反,前期对于两会的政策的热情或在两会期间或之后减退。政府工作报告中对于增值税率的下调,是对股指较为直接的利好。在宏观经济下行的阶段,下调增值税能有效对冲由于需求不足带来的企业利润下降,进而有望刺激企业的再投资需求以及消费。指数方面,我们认为下调增值税率对于中证500的利多作用更为显著。操作上建议多单继续持有,暂不追涨。

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  本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

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