[市场表现]
周二，沪深两市震荡走强。上证综指上涨0.88%报3054.25点，深证成指上涨2.25%报9595.74点，创业板指上涨3.51%报1676.57点，两市成交近9000亿元。截至周一，A股两融余额8161.50亿元，较前一交易日大幅增长115.29亿元。外资方面，昨日陆股通净流入约42亿元。
[行情分析]
昨天公布的政府工作报告提到，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，保持6%一档的税率不变。对股指整体而言，下调增值税对股市最直接的积极影响是提升上市公司净利润。我们此前从库存周期和盈利周期自身两个角度出发，预测本轮A股盈利底大致在2019年二季度，若减税政策于二季度之前落地，将进一步助力企业净利润增速触底反弹。在结构性的影响上，我们认为下调增值税率对中证500的利多作用最为显著。现采用16%税率的行业主要包括采掘、计算机、电气设备等15个行业。在三大股指中，现行16%税率的行业主要集中于中证500指数，而在沪深300和上证50中的占比相对较低。我们统计了上述15个行业2018年三季度的净利润在三大股指中的净利润占比，其中，增值税下调受益行业的成分股净利润占中证500整体净利润的63.76%，在沪深300中的占比为25.28%，在上证50中的占比仅为17.50%。可见，下调增值税率，对于上游制造业集中的中证500指数来说，盈利提振作用将更为明显。
流动性方面，周二央行公开市场未开展逆回购操作，有1200亿元逆回购到期，当日净回笼1200亿元。资金利率普遍显著回升，隔夜Shibor上行33.3个bp，R007上行16.2个bp。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-8,706 手，较前一交易日减少了1527手；IH合约前20席位净持仓为-1,439 手，较前一交易日减少了159手；IC合约前20席位净持仓为-786手，较前一交易日减少了231手。整体来看，期指前20席位净持仓累计减少了1917手。
[操作建议]
周二，沪深两市震荡走强。政府工作报告中对于财政政策和货币政策的表述基本符合预期，短期内对于股市的提振作用不大。相反，前期对于两会的政策的热情或在两会期间或之后减退。政府工作报告中对于增值税率的下调，是对股指较为直接的利好。在宏观经济下行的阶段，下调增值税能有效对冲由于需求不足带来的企业利润下降，进而有望刺激企业的再投资需求以及消费。指数方面，我们认为下调增值税率对于中证500的利多作用更为显著。操作上建议多单继续持有，暂不追涨。
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