小美金融：早报 | 铁矿收低PTA跳水，今日期市如何布局

　　宏观股指

　　观点：三大股指量价齐升，资金主导盘面走势

　　昨日三大股指联袂大涨，盘中新华社发文表示银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票，进一步提振市场量价齐升。目前市场风险偏好得到明显提升，融资融券余额止跌回升、沪港通等增量资金持续进场、以及上海银行间同业拆放短期利率大幅下行，使得市场资金面充裕并主导盘面走势。同时春节前后诸多政策利好累积效应，或将带动股指延续上行趋势。当下市场暂时脱离基本面偏弱的负面影响，做多情绪积极，今日早盘消化短期获利筹码后，三大股指盘中仍有一定的上行动能，投资者需注意把控市场节奏。

　　操作上建议：逢盘中调整参与IF日内多单，并预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　观点：中美贸易磋商希望再度升温，贵金属小幅度收高

　　昨日CMX金价冲高回落，收长上影线倒锤子阴线，与此同时美元走高，逆转了前一交易日的颓势。究其主要原因，是因为美国此前公布核心消费者物价指数上升，促使美元逆转跌势。美元的大幅回升令金价承压，而同时全球股市上扬亦承压于金价，金价冲高之后无奈回落。国内方面，昨日沪金收中阴线，隔夜高开高走冲高回落，收长上影线小阳线。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：需求释放仍待时，钢价上涨显疲态 

　　昨日现货市场报价持稳，多数商家仍在休市，成交量处于低谷。尽管原料端铁矿大幅拉涨，但根据最新公布的库存数据，春节期间市场累库速度偏高，且近期全国大范围出现雨雪天气，一定程度上将延缓下游需求的释放，因此钢材价格上行面临着较大压力。下游未开工前预计螺纹价格将维持窄幅波动，后续走势需持续关注需求启动情况。

　　策略： 建议暂时观望。 

　　铁矿石

　　观点： 港口库存上升，连铁偏弱震荡

　　矿山发货确有下降，港口现货成交一般，矿价上涨受阻阶段性回调，市场投机情绪放大后有所回归。需求端来看，下游仍未复工，钢厂节前补库备货充足，通过调节配矿以及采购节奏可以应对矿石大幅上涨，大多处于观望状态。预计短期盘面维持高位偏弱震荡运行，谨慎追空，待回调低位仍可做多，关注钢企及港口库存情况。

　　策略：短线建议观望。

　　焦煤焦炭：提涨焦企增多 期市偏弱震荡

　　焦炭

　　节后全国焦企开工保持平稳，钢厂高炉开工未有显著变化。焦企春节期间小幅累库，节后以出货为主，钢厂目前以消化库存为主，库存水平有所下降，后期采购需求可能增加。山西、河北部分焦企提涨，提涨范围有所扩大，钢厂尚存抵触心态，预计焦炭现货市场将稳中偏强，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　焦煤

　　部分煤矿虽有复工，但规模较小，年后焦煤市场供给依旧偏紧。焦企目前以去库存为主，焦企大多按需采购。预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场表现稍显分化，沙河及华东个别厂家报价小幅上调，且部分厂家后期仍有调涨计划。华南地区个别企业为回笼资金，昨日价格下调2元/重箱，对当地气氛形成一定影响，此外华南行业会议下周将在中山举行。预计短期内玻璃现货市场将呈稳中上探走势。操作上，近期盘面跟随黑色走势，前期空单做好保护持有。

　　有色金属

　　观点：贸易磋商进行中 市场观望情绪浓厚

　　铜

　　隔夜铜价收复一定的跌幅，中美领导人约定的暂停加征关税的截止日期已所剩不多，需继续中美经贸谈判进展，预测铜价仍区间震荡。

　　镍

　　现货镍价格继续下跌，贸易商询价出货积极，下游不锈钢及电镀、合金企业观望为主，市场整体交投清淡。中美即将进行新一轮贸易磋商，市场观望情绪浓厚，镍价或震荡盘整。

　　化工品种

　　原油

　　尽管美国原油库存增长，然而沙特3月份进一步减产，油价短期上涨。一方面，在沙特的带领下，OPEC 1月共减产80万桶/日，接近设定的减产目标量，下定决心要用减产来提振油价。另一方面，原油需求增量下行压力增大，机构下调全球原油需求增量预期，由于美国原油增产，对OPEC需求降幅较大。美国炼厂进入检修季，美国商业原油库存连续4周增加。综合来看，OPEC减产对油价有提振作用，原油需求端隐患不容忽视，原油短期或将偏强震荡，但中长期压力仍在。

　　PTA

　　PTA昨日期价大跌，一方面，供应端增加的预期开始兑现，PTA装置开工负荷86%左右。福海创石化450万吨/年PTA生产线目前负荷提升中，预计今晚出料，后续产量预计1万吨/天。仪征化纤65万吨装置本周初因消缺短停，目前已恢复重启中。另一方面，下游需求还未恢复，节后下游工厂恢复多集中在正月十五之后，因此预计节后归来一周聚酯工厂将维持在80%以下运行，而织造的恢复相对更慢，涤丝产销数据低迷使得PTA更多受到需求拖累。

　　综合来看，PTA处在供需格局扭转的背景下，在缺乏其他利好刺激下，PTA将会回归到供需驱动上，如果下游库存的传导出现不畅，PTA将会出现一波下跌行情。前几日早报已经提示高位沽空，高位空单暂时持有，观察需求跟进情况，移动止盈。

　　甲醇

　　国内甲醇走势分化，西南气头装置提前复工，下游需求维持弱势，甲醇走势承压偏弱；华北、西北出货尚可，市场支撑反弹；港口库存压力尚未缓解，现货报价小幅下跌。由于宏观下行压力仍在，节后需求端或将不及预期。但随着下游需求季节性回暖，加上甲醇装置季节性检修预期，市场下行压力亦有限。由于基本面缺乏指引，甲醇期货或维持震荡。

　　塑料

　　亚洲乙烯再度调涨，聚乙烯报价维持平稳。国内石化报价普遍下调，两油华北出厂价涨跌互现，其他地区普遍下调50-200元/吨不等，市场报价跟跌为主。由于下游开工缓慢，石化库存压力较大，现货下跌带动期货走弱。但原料上涨带动成本重心上移，塑料下跌空间难预期，操作上观望为宜。

　　亚洲丙烯涨跌互现，聚丙烯报价环比持平。国内需求端支撑不足，中石油东北、西北报价下跌100-200元/吨，中石化华中、华北个别牌号亦下调，市场报价普遍下跌，跌幅50-200元/吨。由于新年度产能投放预期仍在，加上下游需求不佳，聚丙烯供需预期偏弱。技术面看，聚丙烯反弹结束，短期面临下跌压力，期货轻仓试空为宜。

　　农产品

　　棉花

　　观点：美棉跌破关键支撑，拖累郑棉弱势运行

　　国家棉花检测市场调研2019年植棉意向小幅提升，其中新疆地区植棉意向增加3.3%。CONAB统计巴棉老花销售逾六成，新花销售逾二成。巴棉产销两旺及贸易摩擦问题打击美棉市场，昨日美棉跌下关键支撑，盘面走势偏弱。受此拖累郑棉震荡走低，今日郑棉主力跌破关键支撑，目前暂未放量运行，今日看横盘整理。

　　豆粕

　　观点：利空压制，连粕继续反弹不力

　　中国国企再度进口美豆，中美新一轮会谈也将于明日在京举行，非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，南美天气有所改善，预计会压制连粕反弹空间，后市重点关注后续的中美贸易谈判情况以及美豆采购进度，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：下游逐步开工，玉米做多为主

　　春节过后，下游淀粉企业和饲料企业陆续开工，采购需求将逐步上来，提升现货价格。拍储方面，市场传言2019年临储拍卖推迟至5月底至6月初，较往年延后1个月。同时较低的国储也意味着今年的投放量会减少，利多价格。产业政策方面，年前国内出台大豆产业振兴计划，计划到2020年，全国大豆种植面积达到1.4亿亩。国内政策将进一步向大豆倾斜，玉米种植面积和补贴力度或将相对降低，中远期利多玉米。历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间，建议远月多单持有或进场，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。风险关注近期中美贸易谈判的进展带来的利空炒作。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价小幅回落，主力继续震荡

　　昨日鸡蛋价格继续小幅回落，产区中河南最高为2.85元/斤，辽宁最低为2.20元/斤，销区北京、上海维稳，广州走货慢价格下跌，目前养殖单位库存较多，蛋价下行趋势有望延续。关注年后消费情况。

　　JD1905合约继续区间震荡，前20多空增仓情况较为均衡，总持仓上，前二十多头持仓占比下滑0.73%。目前看，节后现货偏弱行情仍将持续，受此影响JD1905合约反弹调整后，有望继续震荡下行，激进者3400附近短空入场，低位看到3200元/500千克；JD1909合约尾盘拉涨收小阳，多头情绪尚在酝酿之中，持续关注盘中持仓变化，多单可继续持有。

　　生猪

　　观点：消费群体转移，猪价涨跌调整

　　昨天日全国大部地区商品猪均价继续上涨。温氏集团各地猪场报价稳中上涨，华北、华中、华南地区保持上涨，东北、西南地区涨跌调整。屠宰企业结算价方面，东北如辽宁、吉林地区有下跌迹象，山东、河南、云南等地小幅上调。

　　节前生猪集中出栏较多，当前市场存栏量偏少，加之春运务工人员外出，消费群体转移、屠宰企业缩量收猪，难以支撑猪价持续大涨。当前需求端无明显变化，预计短期内猪价或偏稳小涨。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交量23588手，持仓量51530手，成交量和持仓量均小幅增加，不过投资热情依旧显得不高。总成交量PCR大幅增至1.11，持仓量PCR基本持平，市场情绪略显悲观。

　　隔夜铜价收复一定的跌幅，中美领导人约定的暂停加征关税的截止日期已所剩不多，需继续关注中美经贸谈判进展，预测铜价仍区间震荡。建议看涨期权牛市价差组合继续持有。隐含波动率继续震荡表现，暂无明显趋势，波动率策略建议暂时观望。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.75，持仓量的PCR值为0.57。期权市场情绪保持中性，棉花60日历史波动率为13.37%左右，20日历史波动率为10.25%，短期波动率低于长期历史波动率，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为15%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前棉花处于震荡偏弱概率较大，在趋势性策略上可以少量卖出看涨期权或者买入看跌期权。

　　豆粕期权

　　策略：中国国企再度进口美豆，非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，南美天气有所改善，压制连粕反弹空间。主力系列期权隐波处于高位，建议择机卖出看涨期权。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量52450手，环比减少11%，总持仓量477502手，PCR值为0.62。其中M1905系列期权总成交39236手，环比减少15%，总持仓量348454手，持仓量PCR值最新值为0.62。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2650和2450，最大持仓量执行价也分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率持平运行，10日HV最新值为10.06%，低于10分位水平。主力合约系列期权隐含波动率微降至21.79%。

　　白糖期权

　　迪拜糖业会议参会人员，看空今年的糖市，基于印度今年的丰产路，巴西尽管因为干旱天气原因，但美元走强，雷亚尔走弱使得糖价承受压力，而且巴西的糖醇生产比例存在不确定性。

　　白糖期权看涨期权在5400执行价交易活跃，SR905期权合约看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和4600。目前期权市场情绪处于中性，SR905期权合约的成交量PCR值为0.79，持仓量的PCR值为0.76。白糖60日历史波动率为14.06%，20日历史波动率为16.69%，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为16.49%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前白糖可能出现回落，在趋势性策略上建议卖出看涨期权策略。

　　玉米期权

　　玉米期权昨日成交一般，总成交量24514手，环比减少8%；总持仓量125968手，环比增加8%，持仓量PCR降至0.96。其中C1905系列期权成交16128手，环比减少27%；持仓量91552手，环比增加6%，持仓量PCR降至1.2。看涨和看跌期权最大持仓量对应执行价分别为1960和1840。玉米主连短期历史波动率继续上行，10日HV为9.51%，位于均值水平上方。主力系列期权隐含波动率下降至11.74%。

　　中美谈判尚不明朗，标的期货偏弱震荡，主力系列期权隐含波动率下行，建议尝试卖出1905看涨期权或买入1909看涨期权。

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