小美金融：早报 | 新春伊始，今日26大品种走势如何

　　宏观股指

　　观点：股指维持上行趋势，短期或将震荡整固

　　国内市场，节前最后一个交易日，商誉计提、年报预告“暴雷”等短期风险释放充分后，国内三大股指全线上涨。春节期间，新加坡富时A50指数期货先扬后抑，周线级别结束6连阳，全周下跌0.63%，周五香港地区的恒生指数低开高走微跌0.16%，同时近期美元强势、美油周跌幅达到3.24%，或将对节后市场的短期风偏产生负面影响。

　　春节期间重要的国内政策、消息方面，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见，该政策有利于市场的流动性和活跃度，叠加节前证监会放宽权益类证券风险资本准备计算比例、沪深交易所拟取消两融“平仓线”不得低于130%的统一限制，将直接利好券商板块以及沪深两市。综合来看，在节后资金面充裕的情况下，我们认为三大股指本周仍将维持上行趋势，但市场短期仍需消化节前获利盘以及外围市场的不利因素，使得股指在周初出现震荡整固概率较大。

　　操作建议：周初短线仓位可逢盘中调整，参与IF日内多单，根据多方资金回补力度以及成交量能否温和放大，预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　观点：全球经济放缓担忧持续升温，贵金属震荡上行

　　上周五国际金价震荡上行。美元上周五延续了此前强劲的上升走势。因市场对全球经济的担忧，黄金震荡上行。同时市场担忧欧洲的经济增长放缓，重挫欧股。美国的GDP增速预期也在同时不断调降。美股方面涨跌不一，标普纳指略微上涨，道琼斯略有下跌。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 铁矿焦煤齐上涨，钢市有望开门红

　　在终端需求未正式启动前，商家的乐观心态和相对偏低的库存会支撑钢市阶段性走强，但中期走势仍需关注后续库存消化情况。盘面上铁矿石和焦煤大概率延续节前的强势，黑色系整体氛围偏多，成材预计也会偏强运行 

　　策略： 多单可继续持有，空单注意回避。 

　　铁矿石

　　观点：矿山生产受阻，连铁有望大涨

　　节前矿石需求向好，在钢厂补库备货行为的带动下，矿价稳步上行。而进口矿供给压力减缓，尤其月末淡水河谷矿难事故推高后市供给紧缺预期，进一步抬升矿价。该事件仍在持续发酵，淡水河谷已宣布关闭Brucutu矿区，节日期间新加坡铁矿石掉期大涨8%左右，预计节后短期矿价仍将维持高位运行。

　　策略：建议逢低做多。

　　焦煤焦炭：进口焦煤受限 煤焦期市冲高

　　焦炭

　　节前全国焦企生产率持续高位回升，全国高炉开工率小幅回暖，钢厂采购多维持正常生产。焦企出货顺畅，库存快速下降，钢厂、港口库存相对偏高，补库意愿下滑。整体看，焦炭供需相对平衡，后市看稳情绪居多，预计下周焦炭现货市场将暂稳，期市将延续偏强震荡，建议逢低做多。

　　焦煤

　　受煤矿放假以及进口焦煤受限影响，年后焦煤市场供给依旧偏紧。但焦企焦煤库存年前已补至高位，节后将以去库存为主，港口贸易商观望，后市补库意愿不强。预计焦煤现货市场暂稳，期市受供给收缩预期影响，仍将偏强震荡，建议逢低做多。

　　玻璃

　　春节期间，现货处于停滞，厂家库存处于迅速增长。沙河及华东地区现货决定从10号小幅报涨，更多的或是烘托市场气氛，关键还是要看下游开工速度。操作上，今日或受铁矿带动有上冲动作，可以考虑挂价空单少量介入。

　　有色金属

　　观点：铜强势运行 锌铝压力大

　　铜

　　节前1903-1902合约价差扩大，远月走强，表明市场对后市心态看好。春节假期间伦铜涨幅1%，预计节后国内在外盘强势带领下有望上涨，将运行于47800-49000元。

　　锌

　　锌外盘冲高回落，当下的需求仍然不足以支撑锌价的持续反弹，关注年后国内外库存累计情况。谨慎追多，短期可考虑跨期正套，主力合约波动区间或在21000-22800元/吨附近。

　　铝

　　春节期间伦铝下跌1.44%，预计节后国内铝价下跌，13500压力重重。

　　化工品种

　　原油

　　综合来看，减产与库存累积不及预期等多因素支撑油价在短期继续震荡上行。假期结束后，油价在整体氛围影响下料将延续前期走势，但中长期的利空打压不容忽视。中长期看，美油高产以及经济预期增速下滑的忧虑不变，油价上行仍将受限。因此，油价短期以短多思路操作，谨防炒作消化后的库存持续增加带来的回调。

　　PTA

　　综合来看，节后第一周在PTA库存累积不利预期的影响下，市场或出现偏强格局。库存的传导形成不畅后，PTA将会出现一波下跌行情，重点关注产业链装置变化情况。 供应的增量及需求的实际走弱将会使得中期PTA呈现累库格局。操作上看，PTA暂时观望为主，反弹乏力后可逢高布局空单。

　　农产品

　　棉花

　　观点：纱布复工购销在即，明日美代表抵京

　　国内节后逐步复工，春节后“小旺季”即将到来，在产业端形成良好支撑。同时，大规模上市的供应格局进入尾声，节后关注点转移至需求端。但本日美方代表抵京，此后在2月14-15日进行的双方贸易磋商将成为不确定性之一。USDA更新的2月棉花展望中，显著下调中国地区消费预期，本年度由缺口状态转为紧平衡状态。而美棉方面由于报告及未点价合约的佐证，部分美棉需求者转向巴棉，美棉基本面显著受到冲击。今日偏多运行，警惕磋商事件打击。

　　豆粕

　　观点：贸易谈判取得进展，预计压制连粕

　　中美谈判取得了一定的进展，该消息预计会对豆粕期货产生一定的利空影响，但中方依旧没有取消加征在美国大豆上的关税，后市重点关注后续的中美贸易谈判情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：产业政策定局，远月玉米价格可期

　　春节期间外盘玉米价格震荡为主，年前大连玉米期货止跌回暖。产业政策方面，年前国内出台大豆产业振兴计划，计划到2020年，全国大豆种植面积达到1.4亿亩。国内政策将进一步向大豆倾斜，玉米种植面积和补贴力度或将相对降低，中远期利多玉米。目前基差位置也处于中上水平，买现货卖期货动力有所减弱，同时远月库存逐步下降形势较为明显。历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间，建议远月多单持有或进场，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价持续偏弱，主力低位震荡

　　春节前鸡蛋价格持续偏弱，截至1月31日，产区均价3.63元/斤跌0.06元/斤，销区均价3.85元/斤跌0.12元/斤。节后养殖单位库存较多，蛋价有望延续节前的下行趋势。关注年后消费情况。

　　JD1905合约节前最后一个交易日多空双方均有减仓行为，年后现货价格将延续春节前的下行趋势，JD1905合约有望震荡下行，低位看到3200元/500千克；JD1909合约仍在横盘整理，关注3900一线支撑，节后可择机布局多单。

　　生猪

　　观点：春节期间商品猪均价稳定 各地小幅涨跌调整

　　2月10日国内各省外三元猪均价11.15元/公斤，9个省份上涨，4个省份下跌，东北、华中及华东部分产区小幅上涨，华东、西南地区部分销区小幅下跌，产、销间差价收窄。节后猪肉进入需求淡季，一季度猪价行情不容乐观。产、销区价差或将维持较高水平，部分产区猪价可能仍将低迷，而销区猪价会在高位震荡。

　　商品期权

　　铜期权

　　2019年1月份，铜期权总成交量931794手，日均成交量42354手，环比减少13.64%，铜期权持仓量51234手，同样较上月有所减少，主要缘于春节前投资者交易情绪减淡。总成交量PCR在1月份波动剧烈，月末下降明显，持仓量PCR在月末变化较小，整体来看，市场情绪略偏乐观。

　　预计节后沪铜偏强运行，而此前历史波动率和隐含波动率已开始缓慢回升，建议投资者节后买入看涨期权，以获取铜价和波动率上涨的双重收益。

　　豆粕期权

　　豆粕期货节后偏弱震荡运行为主，主力系列隐含波动率仍处于合理区间，建议观望为主，可轻仓尝试卖出看涨期权。

　　中美谈判取得一定进展，且市场预期乐观。豆粕春节前备货不及预期，叠加非洲猪瘟节后体现，利空豆粕。但南美天气不利影响有所支撑。

　　豆粕期权节前一周成交活跃度一般，总成交量244432手，环比减少22%，总持仓量464246手，环比增加2%，PCR值为0.58。其中M1905系列看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2650和2500，最大持仓量执行价分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率小幅上升，10日HV最新值为11.3%，略高于十分位水平。主力合约系列期权隐含波动率回落至20.93%。

　　玉米期权

　　玉米期权节前成交量先降后升，总成交量前值39858手，环比增加95%；总持仓量95726手，环比增加19%，持仓量PCR降至1.1。其中C1905系列期权成交36544手，环比增加123%；持仓量73568手，环比增加21%，持仓量PCR降至1.44。看涨和看跌最大持仓量对应执行价分别为1900和1840。玉米主连短期历史波动率持稳运行，10日HV为8.39%，仍位于均值水平上方。主力系列期权隐含波动率微升至11.83%。

　　受产业政策影响，玉米期货或将偏强震荡运行，目前主力系列期权隐含波动率仍处于高位，短线建议卖出看跌期权。

　　白糖期权

　　美国商品期货交易所委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截止到1月8日，当周投机商净空头的ICE原糖持仓增加7762手，至103317手，为去年10月至今历史最高位。

　　目前国际原糖价格处于窄幅震荡状态，下周举办的迪拜糖业协会会议让白糖投资者充满期待。目前由于甘蔗的产量增加，美国农业部上调了白糖的供应预估，美国2018/19白糖库存与使用预估为14.6%,12月为13.5%。

　　目前印度白糖的出口前景限制了白糖的价格。

　　目前期权市场情绪处于中性，SR905期权合约的成交量PCR值为0.73，持仓量的PCR值为0.81。白糖60日历史波动率为14%左右，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为15.86%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前白糖处于震荡的概率较大，在趋势性策略上建议观望。

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