小美期货：早报 | 今日期市影响几何？

　　宏观股指

　　观点：股指窄幅震荡

　　美三大股指、WTI原油延续反弹，国内市场，随着降准等政策利好的效能逐步减弱，三大股指上行动能不足，均在20日均线附近遇阻。短期来看，市场流动性充裕，同时受发改委促进汽车、家电等热点产品消费等政策利好影响，消费类板块有望带动市场延续上行趋势。

　　操作上建议：观望为主，供参考。

　　贵金属

　　观点：美指反弹压制黄金上涨

　　昨日CMX金继续震荡整理。昨天美元走高，对黄金形成了压制，黄金在原地小幅度震荡整理。主要原因是市场目前较为关注欧元区经济衰退的风险，数据显示，很多地区有经济放缓的迹象，欧元的走软支撑了美元。金价震荡下行，因美元上涨。国内方面沪金昨日继续大幅度回落，隔夜略微反弹。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：市场整体成交清淡，成材价格上涨乏力

　　近期北方环保限产不断加码，高炉开工率持续下滑，成材产量整体处于阶段性低点。临近年底，各地工地停工面积扩大，终端需求疲软。钢厂陆续出台冬储政策，但商家心态较谨慎，投机需求暂时没有改善。当前基本面仍是供需两弱的淡季格局，受宏观利好消息刺激，市场出现阶段性走强，但不具备持续上涨的基础，盘面可能会是先涨后跌的走势，继续追多需谨慎。 

　　策略： 追多需谨慎，建议暂时观望 

　　铁矿石

　　观点：中低品矿上涨，连铁震荡运行

　　港口到港量下降，进口矿利润增加，贸易商挺价较强，现货价格持续上行，但品种走势分化，高品矿处于弱势，中低品更受青睐。钢厂开工率缓慢下降，钢厂节前补库持续但有所减弱。预计铁矿短期窄幅震荡运行为主，不宜高位建仓。

　　策略：建议观望。

　　焦煤焦炭：焦炭提降全面展开 期市偏弱震荡

　　焦炭

　　华东焦企逐步复产，全国焦企开工持续高位，而钢厂受限产影响，焦炭需求偏弱。焦企以出货为主，钢厂焦炭库存高位，补库节奏放缓，港口成交持续低迷。焦炭供给宽松局面短期仍将持续，主流地区钢厂第六轮提降开始执行，预计将全面落地，期市偏弱震荡。

　　焦煤

　　临近年底，焦煤供给受限。焦企开工暂稳，焦煤库存相对偏高，补库节奏放慢，受下游焦炭持续走弱影响，预计部分煤种将小幅回调，期市偏弱震荡，建议逢高做空。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场表现一般，零星厂家涨跌互现，市场反应平淡，市场实盘价格稍有回落，今日华东个别厂家依旧有上调计划，价格落地情况有待关注。需求方面下游赶工订单已基本结束，现多刚行需求提货，随用随拿。当下北方部分市场已呈现进入淡季迹象，后期范围将自北向南逐步扩大，短期内价格略显僵持，预计现货市场将呈现窄幅下探走势。操作上，空单持有。

　　有色金属

　　观点：铜升水下降短期震荡 铝处寻底建议观望

　　铜

　　沪铜平盘震荡，还在等待谈判的消息，因近交割，现货升水下降，短期震荡，从中期来讲铜价还处于下行中，关注48500压力。

　　铝

　　受市场心态偏空影响，国内铝下游客户观望情绪延续、入市意愿不强，期现价差可操作下，贸易商交投尚可，谨慎看跌下，持货商维持积极出货状态，沪铝下跌持仓放量，且现货贴水收窄，继续关注会谈进展，铝价还处于下行寻底中，观望。

　　化工品种

　　原油

　　供应过剩担忧继续减退，欧美原油期货延续近期反弹走势连续第七个交易日上涨。作为OPEC最大产油国的沙特，在油价大跌后，率先做出减产并减少出口，希望油价回到19年财政盈亏平衡线80美元/桶，市场对油价重拾信心。目前，美国商业原油库存依然保持稳定，没有出现明显的下降趋势，近端月差为负值，原油微观基本面并未得到根本的改善。综合来看，油价短期在减产推动下反弹，操作上以短多思路对待，持续关注原油库存变化。

　　PTA

　　成本端对PTA有一定支撑，从供需层面来看，PTA在本周主要以前期检修装置重启为主，开工率将会呈现稳中有升的状况，而从需求端来看，随着聚酯装置的进一步检修，其开工率将会继续下滑。1月中旬开始存在泉迪、大沃、佳宝等装置检修计划。综合来看，虽然成本端提振PTA，但PTA供需将会逐步由紧平衡转向宽松，PTA大概率将会出现累库存的情况。因此操作上，PTA暂时看反弹，反弹结束后沽空为主。

　　甲醇

　　亚洲市场保持平稳，国内现货涨跌互现，华东、华南报价小跌，山东、华北、华中、西北报价上涨30-50元/吨。国内部分区域套利窗口打开，叠加进口甲醇到货，港口短期压力不减，期货上方承压不改。受下游备货提振，内陆市场短期偏强，但随着春节临近，下游需求不可持续，现货反弹空间有限。整体来看，甲醇基本面压力仍在，期货短期低位震荡，建议继续保持观望。

　　塑料

　　原油延续反弹走势，欧美乙烯小幅上调，亚洲市场报价暂稳。国内中石化报价持稳，中石油华南部分牌号小涨50元/吨，东北部分牌号下调100元/吨，其他地区报价持稳，市场报价涨跌互现，整体表现较为坚挺。聚乙烯供需格局偏空，但在石化挺价以及成本支撑下，现货短期保持坚挺，期货虽承压回踩，但暂不具备下跌动力，震荡思路对待。

　　亚洲丙烯迎来上涨，聚丙烯报价暂稳。国内石化出厂价上调，中石油东北、华东、西南、华南报价上调50-100元/吨，中石化华北、华东报价上调50-150元/吨，其他地区报价持稳，市场报价整体走强，涨幅50-100元/吨左右。沙特减产力挺油价，原油企稳反弹助推化工成本上行。国内石化挺价意愿较强，现货短期保持坚挺，期货或延续反弹走势。

　　农产品

　　棉花

　　观点：棉花现货挺价企稳，郑棉测试压力位置

　　出疆运量减少，目前现货棉价止跌企稳。CAI本期预测全面调减，可供出口数目调减，多数印度棉价借机挺价。棉纱市场行情继续维持弱势，价格有商谈幅度。纺纱企业开机不佳，部分纺纱企业出现减产现象。纺织企业采购谨慎，随用随买为主，国内依旧延续供应压力格局。美棉小幅反弹后暂时持稳，郑棉跟随偏多震荡，测试关键压力线。

　　豆粕

　　观点：又一轮美豆采购，连粕下挫

　　由于技术性卖出和获利回吐，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌。近期南美天气、以及邻近春节下游备货会对豆粕期价会形成一定支撑，近日应重点关注国内春节备货进度及南美天气。

　　玉米

　　观点：玉米期货再度走弱 

　　玉米期货小幅下跌。空头逻辑一方面在于春节前产区有售粮压力，但同时多头的交易逻辑一方面是1850的成本支撑，另一方面是远期可预见的低库存。同时，按照历史的经验，1月到4月上旬，在远期库存可预期的偏低的背景下，4月之前现货价格依旧有上涨的潜力。建议期货1905和1909多单进场，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价稳中偏强，主力震荡整理

　　昨日鸡蛋价格以平稳为主，产区中河南价格最高为4.10元/斤稳，辽宁价格最低3.70元/斤稳，销区中北京、上海、广州小幅下滑。预计短线价格继续稳中偏强。

　　昨日主产区淘汰鸡价格稳定，湖北、辽宁价格最低为4.80元/斤稳，产区淘鸡均价4.90元/斤较7日持平。

　　JD1905合约在3500附近震荡整理，多头减持与新多入场并行，盘面继续上行需多头加速入场，目前看来市场情绪并不火热，策略上不建议追多，低位多单可以持有至3550附近择机止盈。

　　生猪

　　观点：东北主产区猪价继续寻底，主销区供应紧张局面缓解

　　今日全国27省、直辖市范围内，共计6省份猪价上涨，20省份猪价下跌。北方地区现阶段国内商品猪供应充足，养殖户出栏积极性继续提高，生猪出栏量增加。此外，商品大猪价格持续偏弱走跌压制市场价格中心，散户生猪销售难度依旧较大。受屠宰和冷链运输环节继续改善，销区猪肉供应紧张局面适度缓解，南方部分地区猪价偏弱回调。

　　整合来看，目前主产区生猪出栏积极，供应增加，企业压价优势明显，生猪经纪人对短期行情看跌情绪增加，预计猪价或继续走跌。

　　商品期权

　　铜期权

　　周一铜期权总成交52858手，持仓量65866手，交易保持较高活跃度。从PCR来看，总成交量PCR小幅减小，而总持仓量PCR开始走高，市场前期悲观情绪有所缓解。

　　沪铜盘面涨势不稳，市场担忧价格回落，投资者谨慎，预测今日铜价48500压力，趋势策略今日暂时观望。隐含波动率走高趋势不变，继续事件驱动策略，即构建跨式或者宽跨式组合，获取价格剧烈波动带来的收益。

　　豆粕期权

　　策略：近期南美天气、以及邻近春节下游备货支撑豆粕期价，盘面回落有限。前期买入看涨期权可获利了结。隐含波动率窄幅波动，高于短期历史波动率，可择机选择卖出跨式组合。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量39722手，环比下降39%，总持仓量微增至384728手，PCR值继续减小至0.69。其中M1905系列期权总成交29294手，环比下降26%，持仓量增至265514手。看涨和看跌期权最大持仓量对应行权价分别为3250和2700。主力合约系列期权隐含波动率微降，最新值为19.64%。从期限结构来看，豆粕主连短期历史波动率小幅下降，10日HV最新值11.75%，略高于10分位，长期波动率接近均值水平。

　　白糖期权

　　郑糖目前有反弹趋势，巴西降雨不足，甘蔗作物可能受到损失，印度干旱天气，今年的压榨量预期有所下滑。由于近期油价的反弹对原糖价格提供支持，昨日原糖出现反弹行情。国内产销数据良好短期来看白糖行情有反弹迹象。

　　期权方面，白糖的SR1905期权合约的成交量PCR值1.09，持仓量的PCR值为0.51。成交量的PCR值和持仓量的PCR维持相对稳定。60日历史波动率为13%左右，目前SR905期权合约的隐含波动率为14.42%附近，隐含波动率相对历史波动率溢价空间存在，可以卖出跨式期权或者宽跨式期权做空波动率。趋势性策略短期的悲观情绪，以及新糖的上市，现货价格的下调，建议买入看涨期权策略。

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