[期债主要观点]
2018年最后一个交易日交投十分清淡，现券收益率下行约1bp。基本面方面，12月官方制造业PMI跌破荣枯线，为49.4%，预期50%。其中，新订单指数为49.7%，环比下降0.7个百分点，生产经营活动预期指数为52.7%，环比回落1.5个百分点，均为年内低点，体现出市场需求下行压力加大。此外，部分行业生产进入淡季也是生产指数回落的主要原因之一。新出口订单指数和进口指数分别为46.6%和45.9%，环比下降0.4和1.2个百分点，均持续位于临界点以下。12月，韩国出口同比下滑1.2%，或表明全球经济增长降温愈发明显，未来出口或进一步受影响。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为年内低点，分别为44.8%和43.3%，比上月下降5.5和3.1个百分点。这或预示着12月PPI将继续回落，但是明年减税的进一步出台将改善过度悲观的需求，利好PPI上行。但是总体来说，宽信用尚未到来，基本面下行压力较大对债市依旧形成支撑。消息方面，全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额1.39万亿元，主要目的用于保障重点项目资金需求，发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用。地方债的提前供应对期债价格或有所施压，短期期债升势或放缓。
地方债的提前供应对期债价格或有所施压，短期期债升势或放缓。PMI落入收缩区间，需求进一步放缓，明年的维稳政策就显得非常必要。中央经济工作会议也强调了明年的政策重点就在于稳之上，且明年政策的主力将由货币政策转为财政政策，两者的边界也将逐步打通，相互配合协调以发挥更好的政策效果。但在宽信用到来之前，基本面下行压力较大对债市依旧形成支撑。
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