中泰证券最新发布的钢铁行业深度报告称，螺纹钢期货存在做多机会，关注钢铁股修复反弹机会。 报告显示，对于今年公布的产量数据屡次超出市场预期这一问题，通过将“地条钢”加入2017年统计产量及利用2018年公布产量增速推导2017年产量两种方式探寻原因，发现这主要是由于“地条钢”出清后，今年规模以上工业企业的粗钢样本及产量扩大，钢材产量及样本却缩小。若与加入“地条钢”及推导后的粗钢产量比，1-9月较去年同期基本持平，显示今年实际粗钢产量并未出现大幅扩张，也未由于环保限产受到明显压制，行业供应整体较为平稳。因此，在供给偏平情况下行业盈利却拾级而上，这必然意味着钢铁需求端发生了某些积极变化，而这正是今年容易忽略的部分。 钢铁下游需求主要来基建和房地产，其直接拉动的需求占钢铁消费55%左右，同时会拉动机械制造、重卡以及家电等用钢，直接和间接拉动需求占钢铁75%左右。今年基建成为拖累钢铁需求的主要原因，9月累计同比增速已回落至3.3%，而其他如家电、汽车也呈现不同程度下滑。地产是今年钢铁需求重新走平的最重要原因，在利率偏低的情况下，4月17日降准后货币环境指引变化导致今年地产销售、投资和新开工均超出市场预期。虽然9月地产销售有所回落，但在去年高基数的背景下依然维持2.9%的增长。同时，地产业库存偏低，最新的潜在库存动态库销比仅为 0.52，意味着当前库存去化周期仅为6个月左右，天量销售对投资端传导迅速。预计四季度地产投资与新开工仍有不俗表现。 如果说前期地产是钢铁需求支撑的主要原因，在经济回落、基建大幅滑坡之后，市场对基建重新回暖期待开始显著提升。近期财政支出有发力迹象，7月国务院常务会议提出“积极的财政政策要更加积极”，并在随后不久将今年铁路投资计划由7300亿元提升至8000亿元，基建托底经济意愿明显增强。但受制于基建融资与地方债务清理问题，此次基建上行的力度不宜过于乐观。另一方面，对于即将到来的采暖季限产，也需引起重视。若以唐山限产方案为蓝本，测算采暖季“2+26”座城市错峰限产将导致日均粗钢产量压缩8.72%-10.21%，考虑到之前限产实际对供给影响不大，后期即使限产执行放松，产量增长也比较有限，预计供给端比较平稳。? 此外，经济下行压力之下，环保开始纠偏“一刀切”，实际环保限产已松动，因此后期实际钢铁产量压制将较为有限，但供给预计也难以大幅释放，更多是呈现平稳状态。今年以来，钢铁整体需求高位保持韧性，房地产投资依然保持强劲增长，考虑到后期地产新开工面积增速仍有支撑，即便后期基建回升并不明显，预计钢铁需求仍可期待，行业产能利用率有望维持高位，企业盈利继续偏高运行。 投资策略方面，中泰证券分析师建议，其一，商品存在做多机会：当前螺纹钢期货主力合约1901贴水幅度达到613元，反映商品对远期供需环境较为悲观。9月全国日均粗钢产量达到年内新高296.5万吨，在限产放松、供给释放之际钢价却依然坚挺，显示今年钢价上涨实际是需求主导所致。考虑到近期下游需求快速释放，贸易商出货量明显增加，四季度地产韧性之下现货出现大幅回落概率较低，预计此次基差修复以期货向现货靠拢的方式概率较大；其二，关注钢铁股修复反弹：前期资本市场大幅波动之后，领导层密集表态有利于稳定市场预期，配合目前板块盈利高企估值偏低，个股具备修复空间。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹钢质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注。返回期货首页，查看更多>>
