国贸期货：11月03日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-11-03 08:34:34

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　　【基本面】

　　1. 阿根廷农户刚刚开始播种2017/18年度大豆作物，目前播种工作仅完成1%左右。虽然他们在种植大豆，不过也在寻找锁定2017/18年度大豆价格的机会。罗萨里奥谷物交易所称，阿根廷农户已经预售5%的2017/18年度大豆。虽然这一比例依然很低，但却是过去五年同期最高水平，不过今后农户的销售步伐可能放慢，因为从明年1月份开始大豆出口关税将会下调。目前阿根廷大豆出口关税为30%，从1月份开始每月的出口关税将会下调0.5%。

　　2. 荷兰合作银行(Rabobank)发布的最新研报显示，芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期货价格预测值上调0.15美元/蒲式耳，不过仍略低于目前的期货价格。该银行预计明年2季度大豆平均价格为每蒲式耳9.90美元，低于周二的5月期约价格10.0425美元。该银行指出，虽然近来出口需求强劲，但是美国大豆单产超过49蒲式耳/英亩，对价格长期走势不利，尤其考虑到2016/17年度南美大豆产量创下历史最高纪录，出口竞争依然激烈。

　　3. 过去一周，投机基金在美国主要农产品期货及期权市场上继续增持净空单，其中在阿拉比卡咖啡期市的净空单创下历史最高纪录，同时抛售白糖市场，而这一策略看起来令他们蒙受更多的损失。美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓数据显示，截至10月24日的一周里，投机基金在美国13种主要农产品期货及期权市场上的净空单比一周前增加20,312手。

　　【行情分析及操作策略】

　　油脂方面：周四，沿海一级豆油主流价位在6100-6200元/吨，部分涨10-20元/吨，(天津贸易商6090-6100，日照贸易商6100，张家港贸易商6180，广州贸易商6100，福建6180-6200)。沿海24度棕榈油价格大多稳定在5750-5880元/吨(天津贸易商5840-5850平，日照贸易商无货，张家港贸易商报5880平，广州报5750-5770，厦门报5870平)。周四，连油脂主力合约期价小幅上扬，现货豆油部分涨10-20棕油持稳，成交不多，但低位将吸引些采购。因收割末期单产不及初期，市场预计美国农业部本月的供需报告或继续小幅下调单产，且中国需求看好提振美盘反弹，但巴西产区或迎有利降雨，美豆突破1000关口前仍处于震荡格局。且11月大豆到港预报873万吨，12月或达930万吨，而11月需求暂难明显放大，供大于求格局将延续，预计短线油脂维持跟盘频繁震荡，幅度暂不大。

　　粕类方面：周四，沿海豆粕价格2900-3000元/吨一线，较昨日稳中涨10-20元/吨，(其中天津3020，山东2940-2980，江苏2910-2930，东莞2930-2950，广西地区2900-2920)。周四，连粕止跌温和反弹，现货稳中小反弹10-20现货成交仍不大，远月基差仍吸引成交。目前油厂豆粕现货均已售完，及近两天远期低基差放巨量，昨日创8年新高，油厂挺价意愿较强，11月15日起华北环保检查可能从严，市场仍有担忧情绪，令豆粕现货暂跟盘小幅反弹。后续大豆到港庞大，11月将到873万吨环比增12%，及榨利良好，油厂开机积极性较高，未来两周开机率将重新回升，这将限制豆粕反弹空间。短线仍将跟盘窄幅震荡为主。

　　操作上，豆粕1801跌回2800以内后，下探空间有限，可继续围绕20日均线入多单，选择低吸，远月豆粕1805也可多单入场。豆棕价差周四继续修复，符合前几日我们的判断，后期价差仍面临修复，豆棕05合约价差可做扩大；现货端，买家现货暂可随用随买，远期基差不高于50元的可考虑逢低分批适量买入。

　　Y1801日内参考点位，上方压力：6350；下方支撑：5900；

　　P1801日内参考点位，上方压力：5850；下方支撑：5550；

　　OI801日内参考点位，上方压力：7050；下方支撑：6700；

　　M1801日内参考点位，上方压力：2920；下方支撑：2680；

　　RM801日内参考点位，上方压力：2350；下方支撑：2150；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙

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