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“搅局者”来了？原油市场再添变数谁会是赢家

2019-05-12 08:45:01 来源：期货日报作者：杨安董硕

　　本周，减产的问题上，伊朗的产能退出仍是市场的焦点，多头的炒作也围绕着伊朗进行。

　　当前的原油市场已经由之前减产推动价格上涨的单一逻辑变成了减产推动以及宏观预期打压的双重博弈，未来的市场发展将会更加扑朔迷离和难以预测。

　　但可以肯定的是，期货价格对预期的反应更强，现货价格对当下市场的反应更强，因此在此轮基本面与宏观预期的博弈中，一个强势的基本面将决定原油长期价格高位振荡格局，一个弱势的宏观预期将决定短期油价急涨急跌的可能性以及波动率将会加大。总而言之，五六月份的行情发展至关重要，这将决定三、四季度原油的中期方向。

　　一、基本面仍然决定未来油价的方向

　　基本面上，伊朗的产能不断缩减，根据消息，伊朗原油出口量仅为100万桶/天不到。在美国终止了伊朗的原油出口豁免之后，各个原油进口国纷纷减少伊朗的原油进口，可以确定的是，伊朗原油的产量以及出口量仍有进一步下滑的基础。同时委内瑞拉及利比亚原油的非计划减产也为原油市场的紧张格局起到了推波助澜的作用。根据最新的消息，伊拉克决定提高原油产品的贴水，表明中东出口商正试图利用亚洲买家争相替换因美国制裁而损失的伊朗原油的机会获利。OPEC第二大产油国伊拉克将面向亚洲客户的主要产品巴士拉轻质原油的官方售价提高至2012年以来的最高水平，中东地区以及非美地区的实货紧张成为托起市场的重要力量。

　　在OPEC减产问题上，只要OPEC坚持不增产，那么市场将会一直维持在紧缺的格局中，即使美国市场偏弱，布伦特也能将WTI托起。近期布伦特月差强势就是市场紧张的最好例证，同时也表明市场对近期基本面的预期非常乐观，只要OPEC不大幅增产，或者增长的幅度不超过将来伊朗产能的缩减，那么原油价格就不会有大跌的基础。

　　不过当前的市场具有很大的不确定性，在伊朗原油产能缩减以及高油价之下，让所有的OPEC产油国都能坚持限产额度的困难还是比较大的。伊拉克官员最近表示，伊拉克将解除关闭原油产出以期油价下降，并且沙特和阿联酋表示将会增产以弥补伊朗产能的缩减。伊拉克是减产联盟中的不安定分子之一，OPEC在伊朗的产能缩减问题上很难协调各个产油国之间的增产幅度，一旦沙特和阿联酋增产降低减产执行率，那么其他产油国之间的矛盾大概率会激化。届时，毫无疑问的是OPEC的整体减产执行率将会大打折扣。但是在此之前，实货市场仍将会处在紧张的局面当中，因此短期原油价格尚不具备大跌的基础。

　　二、原油市场后市展望

　　因此在此轮基本面与宏观预期的博弈中，接下来的行情将会变得更加难以预测，市场的逻辑切换也将会更快，价格急涨急跌或将成为接下来一段时间市场的主基调。在5—6月，基本面上重点关注以OPEC为代表的减产联盟增产情况，以及全球市场的供求变化，一旦OPEC显示出增产的迹象，那么油价的顶点也就不远了。返回期货首页，查看更多>>

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