要点
大豆：新年度供需预测偏空。虽然收割面积和亩产年比下调导致美新豆产量年比预期下滑，但初始库存大增导致总供应量年比仍增3%。美新豆出口上调1.75亿，但低于2月预测，压榨量上调1500万蒲，较2月预测增1000万蒲。年终库存年比减2500万蒲，但高于平均预期。全球大豆产量年比预期下滑，巴西产量将创纪录，但美国、阿根廷和加拿大产量预期下滑。但初始库存大幅增加抵消产量下降预期，全球供应量仍增加。全球蛋白粕消费增2%，但增幅放缓。全球年终库存略减，但高于平均预期。
玉米：新年度供需预测利空。面积增加抵消亩产减少，美新玉米产量将创历史次高，供应量创历史最高。供应增幅大于需求增幅，新年度库存年比大增，远高于平均预期，创三十余年最高，价格预测降至十余年最低。全球产量亦将创纪录，需求年比增加，年终库存受中国库存减少影响下滑，但仍高于平均预期。除中国以外国家库存将达三年最高。
银河点评：本月USDA首次对美国及全球2019/2020年度供需进行预测，预测结果整体利空。预期美国及全球谷物和油籽供应仍将充裕，供大于求格局延续。报告后CBOT美豆期价跌至十年来新低，玉米期价跌至七个半月低点，小麦期价亦跌至去年1月以来最低。供需偏空格局下，未来价格仍将承压。但新年度作物产量和供应量将取决于最终天气的影响，同时中国大豆和玉米需求的不确定性仍较大，因此最终供需前景不确定性仍较大。报告后市场将全面聚焦美国天气及对作物生长影响。同时继续关注南美农民大豆销售及出口装运情况等。另，继续关注汇率及原油走势对大宗商品包括农产品市场的影响。
北京时间2019年5月11日凌晨美国农业部公布了5月份供需报告。
油籽：本月首次公布对美豆2019/2020年度供需预测。相比2018/2019年度，新年度美豆供应量、压榨量及出口量上调，年终库存略下调，但年终库存高于市场平均预期。因收割面积预测及趋势亩产年比下降，美国新豆产量将比上年度创纪录产量减少3.94亿蒲，降至41.5亿蒲。但在初始库存大幅上调的情况下，预测美豆供应量仍将达到51.65亿蒲，年比增3%。预测美国2019/2020年度油籽总产量为1.242亿吨，年比减960万吨，主要是因为大豆产量预期减少。美国油菜籽产量预测也减少，但葵花籽、花生和棉籽产量预计将增加。
预期豆粕消费增加将部分地抵消出口的减少，美国2019/2020年度大豆压榨量预计将增至21.15亿蒲，年比增加1500万蒲。美豆出口量预计将达到19.5亿蒲，较2018/2019年度增加1.75亿蒲。尽管全球进口需求增长有限，但在供应增加及价格有竞争力的情况下，预计美国新豆出口份额将由将2018/2019年度的历史低点32%增至35%。预测美豆2019/2020年度年终库存为9.7亿蒲，年比减2500万蒲，但高于平均预期的9.36亿蒲。预测美豆年度农场平均价格为8.1美元/蒲，年比降45美分/蒲。预测豆粕价格为290美元/短吨，年比降15美元/短吨。预测豆油价格为29.5分/磅，年比上涨1.5美分/磅。
预测全球2019/2020年度油籽产量为5.98亿吨，年比减290万吨。预测全球大豆产量为3.557亿吨，年比减640万吨，其中美国、阿根廷和加拿大产量下降仅部分地被巴西产量增加所抵消。因面积和亩产提高，预测巴西新豆产量将达到创纪录的1.23亿吨，年比增600万吨。由于趋势亩产下滑，预测阿根廷新豆产量为5300万吨，年比减300万吨。种植面积预期增加，中国大豆产量预测提高至1700万吨，年比增110万吨。预测全球高油含量油籽(油菜籽和葵花籽)产量年比增1%，其中澳大利亚和乌克兰油菜籽产量增加抵消了欧盟和印度产量的减少。土耳其、俄罗斯和乌克兰葵花籽产量预期减少。
预测全球2019/2020年度大豆初始库存年比增1410万吨，因此在产量预期减少的情况下，全球供应量仍上调。预测全球蛋白粕消费量年比增2%，相比五年平均增幅为5%。中国蛋白粕消费增幅趋于稳定，主要因为非洲猪瘟爆发抑制饲料需求。预测全球大豆出口量为1.512亿吨，年比基本持平。中国大豆进口量预计将达到8700万吨，年比仅增100万吨，远低于前几年增幅。压榨量增2%抵消全球供应量的增加，预计全球新年度大豆年终库存为1.13亿吨，略低于本年度的1.132亿吨，但高于平均预期的1.116亿吨。
全球新年度植物油产量预计将增长2%至2.082亿吨，其中印尼棕油产量、阿根廷豆油产量及俄罗斯葵花籽油产量预期增加。全球植物油消费量预计增长3%，其中主要是印尼、中国、马来西亚和印度棕榈油消费增加。在消费增长的预期下，全球植物油年终库存预计年比减130万吨，降至2010万吨。
粗粮：美国2019/2020年度粗粮供需预测包括：产量和国内需求增加、出口减少及年终库存上调。预期面积增加将抵消亩产的减少，美国新季玉米产量预计将增至150亿蒲，仅次于2016/2017年度产量，为历史次高水平。基于播种进度及夏季生长季天气正常的假设，预测美国新玉米亩产为176蒲/英亩。初始库存年比减少，但预测美国新玉米供应量将达到172亿蒲的历史纪录水平。
预测美国2019/2020年度玉米总需求量年比将增加，因为国内需求增加将抵消出口的小幅下滑。食用/种用/工业用量预计将增5000万蒲，达到70亿蒲。基于预期摩托车汽油消费将温和增加、汽油中乙醇使用比率将略下降而出口将增加，预测用于乙醇生产的玉米需求量将增1%。丰产和价格下跌预期而单位牲畜谷物消费量持续增长情况下，预测美国玉米饲用/调整用量也将增加。
预测美国2019/2020年度玉米出口量年比将减少2500万蒲，因阿根廷和巴西2018/2019年度(当地年度为2019年3月至2020年2月)出口增加将抑制下半年度美豆出口。预测俄罗斯和乌克兰2019/2020年度玉米出口量也将下滑，主要反映出乌克兰在2018/2019年度大幅增长后天气恢复正常的影响。
在美国2019/2020年度玉米供应增幅大于需求增幅的背景下，预测美国新年度玉米年终库存年比将增加3.9亿蒲至24.85亿蒲，远高于平均预期的21.25亿蒲。如实现，这将是自1987/1988年度以来最高水平。库存/消费比将达到16.9%，这将是自05/06年度以来最高水平。在库存大幅增加情况下，预测美国农场玉米年度平均价格将降至3.3美元/蒲，年比降20美分，为自2006/2007年度以来最低。
全球2019/2020年度粗粮供需预测包括：产量和需求量创纪录而年终库存均减少。
预测全球玉米产量将达到创纪录高位，其中美国、南非、俄罗斯、加拿大、印度和巴西产量增加将抵消中国和乌克兰产量的减少。预计全球玉米需求量年比增1%，而玉米进口量预计将增2%。玉米进口量增幅较大的国家包括：中国、伊朗、肯尼亚、墨西哥、沙特、土耳其和越南。全球玉米年终库存预计年比减1120万吨至3.147亿吨，但仍高于平均 1.116亿吨。库存减少主要反映出中国库存的减少。除中国以外国家库存增680万吨，如实现，这也将是自2016/2017年度以来的最高水平。
预测中国新年度粗粮总进口量将达到1510万吨，年比增270万吨。基于高粱进口预期大幅减少及国内与全球价差年比将扩大(特别是饲料供应有缺口的南方地区)，预测中国新年度玉米进口量将增加200万吨，达到700万吨
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