6月份以来，国内PTA装置因故检修较多，但PTA价格并未因此上涨。6月中旬织造厂入市抄底原料，聚酯厂库存进一步下降，叠加几套PTA装置的检修消息，PTA价格开始走强，主力1909合约从5100元/吨以下的低位反弹至5500元/吨以上，成功站上20日均线后开始挑战40日均线。目前市场心态明显回暖，聚酯产品价格止跌回升，下游聚酯和织造开工率持续上行，产业链自下而上的好转给PTA价格带来反弹的动力，但长线走势难以过度乐观。
产业链自下而上回暖
5月底至6月初，国内涤丝价格跌至近2年来的低点，下游织造厂闭眼抄底，长丝短纤库存压力得到明显释放，6月中上旬抄底继续，聚酯产品库存普遍降至近3年同期的低位水平。2017年和2018年被市场认定为聚酯行业的景气周期，因此聚酯厂的产品库存水平普遍偏低，目前长丝短纤库存再度回到前两年同期水平，传递出较为积极的信号。因库存低，聚酯产品价格止跌回升，行业利润也有了明显的改善，4月中下旬以来企业被动减产的局面不复存在，聚酯行业装置整体开工率从低位稳步回升。下游织造厂在进行了大量的原料备货之后，也开始上调装置负荷，江浙织机负荷从65%的低位回升至73%。因此，整体看由于原料价格低，下游积极抄底导致产业链自下而上开始回暖，期间又传出恒力、逸盛和福海创三大巨头装置检修的消息，PTA价格开始强势上涨。
中长线利空隐患犹存
从基本面看，PTA市场长线利空依旧存在，一方面是PX产能投产可能引发的成本进一步下滑，另一方面是需求端的不确定性。
2019年中国有大量PX装置投产，目前已经完成投产的是恒力石化450万吨，即将面临投产的是中化弘润和海南炼化，四季度浙石化和恒逸文莱的大装置也有投产的预期，因此从长期看PX市场依旧面临较大的供应压力。5月中下旬，PX-石脑油价差一度被挤压至280美元/吨，PX加工转为亏损，但之后随着亚洲地区PX装置生产积极性的下滑，PX的利润得到修复，其与石脑油价差最高反弹至400美元/吨以上，最近回到340美元/吨附近。理论上看，随着计划装置的投产，PX-石脑油价差会再度压缩至300美元/吨以下的水平，具体回到280美元/吨还是250美元/吨的水平，用多长时间来完成，都需根据装置的投产进度而定。
近几年国内PTA装置普遍存在超产的问题，但进入夏天之后，从安全角度考虑，超产的可能性不大，因此PTA的供应在10月份之前会有所收缩，这对供需面形成利好。然而，随着PTA加工费的回升，装置的生产积极性会明显提升，检修意愿下降，供应会处于相对偏高水平。但目前看，供需面的关键在于终端订单，如果国际贸易形势缓和，纺织服装订单增加，则利好可能延续。反之，如果终端订单情况依旧偏弱，则前期织造厂的备货很可能转化为坯布库存，成为制约行情进一步向好的因素，也是消费端重要的利空隐患。
综上所述，近期PTA价格的持续反弹，与价格偏低引发的抄底意愿上升有关，期间还有PTA装置检修及刚刚传出的中美关系缓和的利好推动，短期看反弹动力依旧存在。但中长线看，基本面依旧存在利空隐患，主要来自原料PX和消费面的不确定性。返回期货首页，查看更多>>
