比期货还刺激的期权 但90%的人根本玩不转！

　　3.助推郁金香狂潮的罪魁祸首之一

　　金融史上著名的泡沫——“荷兰郁金香狂潮”，给了期权第一次展露峥嵘的机会。

　　在当时，期权最初是用来进行套期保值的，通过买进一份郁金香球茎的看涨期权，从事买卖合约的交易商便可以确保自己能以确定的价格买到一定数量的郁金香。

　　同样，郁金香种植者也可能通过买入看跌期权，获得以确定价格卖出郁金香的权利。

　　小知识

　　什么是套期保值？

　　俗称“海琴”，又称对冲贸易，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

　　然而，到了后来，期权更多地成为了投机者“博利”的工具，他们发现看涨期权是一种有效的投资工具，能使每一块荷兰盾产生最大的利润。

　　只要郁金香的价格持续攀升，那么一个看涨期权的持有者可以实现的收益就会远远大于购买郁金香本身所得到的回报。

　　同样，当郁金香价格一路飙升时，看跌期权的立权人(也就是卖方)也同样生意兴隆，因为在当时的市道下，根本无人会去行权，所以他们可以稳稳地拿到一笔权利金。

　　但是，到了1636年郁金香球茎崩盘的时候，疯狂的投机者一夜之间变得一无所有。

　　受打击最严重的当属看跌期权的立权人，他们再也无力履行诺言购买郁金香了。

　　正是由于在这场经典的投资泡沫中，看涨和看跌期权扮演了一个并不光彩的角色，或多或少是因为这个，期权自此背上了恶名，甚至一直到今天。

　　二、期权和期货一样，历史漫长而坎坷

　　由于期权和投机之间有着千丝万缕的联系，1733年，英国的巴纳德法案宣布，期权为非法。

　　此后，英国政府又多次确认期权的非法地位，这种状况一直持续到了1860年。

　　其中要数工党成员对期权的反对呼声最强烈，因为他们凭借对期权的初步印象，便一口咬定它就是一个赌徒的天堂。

　　然而，一些事情想要彻底禁止真的很难，比如：赌博以及那些能让人们投机暴富的事。

　　所以，尽管有政府与法律的强烈压制，但伦敦股票交易所的期权买卖依然兴旺发达，由此，伦敦成了当时世界上最重要的期权市场。

　　如同是在英国的翻版，期权在美国的命运同样多舛，它在美国的历史可以追溯到1790年，在南北战争爆发之前，美国的期货、期权交易相当繁荣，然而，好景不长，随着“进步运动”横扫全国，所有的投资活跃都跌入了孤立无援的境地。

　　在19和20世纪之交，商品期权逐渐被认定为赌博性合约，于是非法、禁令纷至沓来，作为限制投机总法案的一部分，股票期权几度险遭废止，不过，幸运的是，它总能够化险为夷。

　　20年代的大牛市中，美国民众对于期权的热情空前高涨，但是，最声名狼藉地滥用期权也同样发生在这段日子里，期权在操纵股票的一系列工具中有着非同寻常的地位。当时，期权交易主要集中在两天和三天的看涨期权上，甚至还出现了仅有一天的看涨期权，因为其价格大约相当于抽一天雪茄的费用，所以又被称为“七根雪茄看涨期权”。

　　在遭遇世纪股灾后，美国政府痛定思痛，开始全面复盘，亡羊补牢。

　　1932年到1933年期间，美国议会的一项调查发现，20年代大量的金融投机活动都与期权的使用有关。于是，1934年有人提出议案，要求彻底禁止股票期权交易。

　　但是，1934年的《证券法》并未对期权痛下杀手，仅仅禁止了特定期权的权利金交易，同时还授权证券交易委员会加强对期权的监管。

　　事实上，为防止政府的直接干预，期权行业自身也已经逐渐形成了高度组织、严格自律的交易机构。

　　1973年4月26日，芝加哥期货交易所的会员组建成立了芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，CBOE)。

　　该交易所逐渐将期权合约条款，包括合约量、到期日、敲定价等都进行了标准化，自此期权交易发生了革命性的变化。

　　芝加哥期权交易所的成立标志着期权交易进入了标准化、规范化的全新发展阶段，日益兴旺普及。

　　起初，芝加哥期权交易所主要用来交易股票期权，只推出了16个标的股票的看涨期权(CallOptions)合约，一直到1977年6月3日才推出看跌期权(PutOptions)。

　　交易所如此谨慎的目的主要是为了避免卖权所产生空头的负面影响。

　　美国股票交易所(AMEX)和费城股票交易所(PHLX)从1975年开始期权交易。

　　太平洋股票交易所(PSE)从1976年开始期权交易。

　　80年代初期，期权交易规模越来越大，每日卖出的期权合约规定的标的股票总数超过了纽约股票交易所日交易量。

　　在80年代，美国期权合约已经扩展到了外汇期权、股票指数期权、期货期权等领域。

　　费城期权交易所主要从事外汇期权交易；

　　芝加哥期权交易所交易标准-普尔100指数期权和标准-普尔500股票指数期权；

　　美国股票交易所交易主要市场股票指数(Major Market Stock Index)期权；

　　纽约股票交易所交易NYSE指数期权。

　　同时，绝大部分提供期货合约交易的交易所也同时提供期货期权交易服务。

　　芝加哥期货交易所提供谷物期货期权交易；

　　芝加哥商品交易所提供家畜期货期权交易服务。

　　由于芝加哥期权交易所是世界第一家以期权产品为主的交易所，所以它对期权类产品的开发相当不遗余力。

　　它在1985年推出股票期权，1989年推出利率期权产品，1990年推出长期期权LEAPS，1992年推出类股指期权，2003年推出VIX指数期货。

　　而外汇期权出现的时间比较晚，目前最主要的货币期权交易所是费城股票交易所，它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、欧元、日元、瑞士法郎这几种货币的欧式期权和美式期权合约。

　　由于期权交易进入了有组织的时期，先前存在于期权交易中的许多隐患得以消除。

　　特别是为此而创立的期权清算公司，作为一个全国统一的清算中心，它的功能在于发行并担保在美国交易所中买卖的每一张期权合约。

　　在过去，交易者必须依赖对方的信用，才能实现合约所规定的义务，但现在通过期权清算公司就可以从根本上清除此类信用风险。

　　除此之外，交易所也极大地降低了期权交易的成本，并且一个连续性的市场的存在会使投资者得以按竞争性定价开始和结束他们的期权交易。

　　这些发展为正处于快速扩张阶段的期权市场铺平了前进的道路，期权交易所如今已经遍布全世界。返回期货首页，查看更多>>