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豆粕期权波动率高位运行

2018-11-21 15:49:15 来源:期货日报 作者:佚名

  在近期基本面不确定性因素增多的情况下,标的期货剧烈振荡,豆粕期权剧烈宽幅波动将延续。操作上,波动率将维持高位运行,逢低做多波动率,在波动率相对较高水平短线做空波动率,或进行牛市价差策略。

  后期大豆供应紧张预期仍在

  从国内大豆进口来看,11月份进口大豆预报到港 90船574.2万吨,12月份预估到港600万吨,1月份采购量较少,目前预估到港530万吨,2月份预估到港300万吨。

  

豆粕期权波动率高位运行
图为巴西大豆销售进度


  11月后大豆供应不足,巴西大豆在11月底基本上消耗殆尽,后期大豆供应仍有缺口。10月份大豆到港量较低,导致大豆库存出现下降。截至11月2日,沿海油厂大豆库存为652.41 万吨,前一周为689万吨,11—明年1月大豆到港量仍较小,预计后期大豆库存量将继续下降。明年2月巴西新豆上市前,中国可买入大豆量有限,大豆短缺预期仍在。

  生猪疫情影响需求

  生猪存栏量有所回升,但生猪行业修复缓慢,叠加非洲猪瘟疫情,下游豆粕需求恢复缓慢。在饲料中,杂粕对豆粕的替代逐渐增加,豆粕需求难现好转。

  
[img]http://i8.cnfolimg.com/file/201811/2_201811211547143342.jpg[alt]豆粕期权波动率高位运行 [/alt]图为生猪存栏走势[/img]


  油厂开机率回升

  截至11月16 日,油厂大豆压榨开机率虽小幅上升但不及预期。由于豆粕走货缓慢,部分油厂有胀库压力。随着豆粕胀库的油厂恢复开机,进博会限产或停产的油厂也将恢复生产,上周压榨量有所回升,在179万吨左右,本周将回升至185万吨附近。

  总结

  国际方面,本种植周期内美国、巴西大豆预期产量提升,国际供应面仍然利空大豆。国内方面,大豆港口和油厂库存均维持高位,油厂开工有所回升,豆粕供应相对充足,非洲猪瘟疫情影响豆粕消费。但北方大豆产量下降以及贸易摩擦下四季度进口预期下降,利多豆粕。豆粕维持高位宽幅振荡,且振荡加剧。

  在近期基本面不确定性因素增多的情况下,标的期货剧烈振荡,豆粕期权剧烈宽幅波动将延续。操作上,波动率将维持高位,逢低做多波动率,在波动率相对较高水平短线做空波动率,或进行牛市价差策略。豆粕高抛低吸,波段操作。

  后市需要关注影响大豆和豆粕的基本面变化因素,如猪瘟疫情进展、美豆产量情况及中美贸易战等对豆类的影响。受此影响,在策略上,关键时点需关注此类事件对波动率的影响,及时调整期权策略,做多或做空波动率的跨式组合。返回期货首页,查看更多>>

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