大斌论期：黑色系近期空头将迎面扑来

　　宏观：1、中央经济工作会议对房地产政策仍沿用了“房住不炒”、“构建房地产市场健康发展长效机制”的表述，意味着当前决策层不会启动全面放松房地产以达到“稳增长”目标。

　　2、中国官员表示，中国政府将加大对中小企业的信贷支持力度，并推出减税措施。央行副行长朱鹤新称，央行当前的目标是让M2和社会融资规模增速与名义GDP增速大体匹配。

　　3、中美贸易谈判初次接洽以乐观情绪结束。为解决中美两国持续的贸易冲突，双方正推进举行更高层会谈的计划。知情人士透露，中国国务院副总理刘鹤目前计划1月30-31日会晤美国贸易代表莱特希泽和财长姆努钦等美方官员。不过这些知情人士也提醒称，这一计划可能会因美国政府停摆而推迟。

　　4、目前美国国债规模高，民间负债高，同时通胀水平低，加息并不迫切，从美联储近期表态看美联储加息近尾声。 

　　5、1月15日，英国议会将对首相特雷莎·梅的“脱欧”协议草案投票表决，能否获得通过将决定英国“脱欧”的最终命运。市场预期通过概率低。

　　6、美国政治僵局持续，美国政府继续关门。

　　7、国务院再推一批针对小微企业普惠性减税措施，每年可再为小微企业减负约2000亿元，覆盖95%以上的纳税企业。

　　8、中国12月进口同比(按人民币计) -3.1%，预期 12%，前值 7.8%。中国12月进口同比(按美元计) -7.6%，预期 4.5%，前值 3%。中国12月贸易帐(按人民币计) 顺差3949.9亿人民币，预期顺差3450亿人民币，前值顺差3060.4亿人民币。

　　9、美国非金融企业的债务规模已经远远超过2008年，债务杠杆也已经超过2008年的水平，截至2018年Q3，美国非金融企业债务/GDP占比高达72.6%，基本接近2009年Q1的历史高点 。

　　10、1月14日，国家外汇管理局发布消息称，QFII(合格境外机构投资者)总额度近日已从1500亿美元增加至3000亿美元，这将很好地满足境外投资者投资中国资本市场的需求。

　　外部环境不好和扩大QFII额度政策下资本流入预期支撑国内股市上涨，但宏观悲观预期继续存在。

　　煤焦钢矿：

　　1、2019年1月13日凌晨6时50分，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿“1.12”重大事故中，被困井下的最后2名工人被找到，均已遇难。此次矿难被困的21人，全部死亡。重大安全事故进一步增加年底煤矿安全生产压力。

　　2、中国12月进口煤炭1023万吨，同比减少1251万吨，下降55.01%；环比减少892.3万吨，下降46.59%。中国12月铁矿砂及其精矿进口8,665万吨，11月为8,625万吨。中国12月出口钢材556万吨，11月为529万吨；进口钢材101万吨，11月为105万吨。

　　3、淡季效应和悲观预期下钢价疲软。

　　现货：焦炭现货价格持稳，天津港一级冶金焦现货平仓价格2100-2200元/吨，准一级冶金焦现货平仓价格2000-2100元/吨；港口部分炼焦煤现货价格下跌5-6美元/吨，澳大利亚一线焦煤CFR价格198美元/吨，二线焦煤CFR价格190美元/吨；昨日普氏铁矿指数保持坚挺，报74.80美元/干吨；上海20mm螺纹钢跌20至3750元/吨，4.75mm热卷上跌20至3610元/吨。

　　分析：尽管存在因煤炭安全生产在短期内限制供应的预期，但港口焦煤现货价格下跌显示市场对此已大致消化，淡季效应和悲观预期下钢价弱势打压板块期价。

　　螺纹钢1905压力3550、3600，关注近期能否下破3500打开进一步下探空间；铁矿石1905压力515-520；焦煤1905压力1256；焦炭1905压力位60日均线。

　　【冒泡】陈吉祥(1150462956)  16:13:48

　　有色：

　　产业：

　　1、中国12月未锻轧铜及铜材进口42.9万吨，创2017年10月来新低；11月为45万吨。中国12月未锻轧铝及铝材出口52.7万吨，11月为53万吨。 

　　2、SMM调研12月电线线缆开工率环比下降3.19个百分点，同比下降2.29个百分点。由于气温逐步下降，消费疲软，预计1月开工率进一步下降至79.36%。根据SMM调研，11月铜管企业开工率如传统回升至74.71%，环比增加4.43个百分点，预计1月开工率回升至74.74%。据SMM调研数据，11月份铜杆企业开工率为76.85%，环比下降2.04个百分点，预计1月铜杆企业开工率为71.82%，较12月下降2.99个百分点。12月开工率环比下降0.92个百分点，同比下降2.81个百分点。消费不振及中美关系紧张导致内外销下滑。预计1月开工率69.1%，环比减少2.66%个百分点。

　　12月中国铜进口放缓和淡季效应给市场带来压力。

　　上期所仓单日报：沪铜仓单增加1002吨；沪铝减少4110吨；沪锌增加3325吨；沪镍减少59吨。

　　分析：政策因素推升国内股市上涨日内支撑有色板块期价，宏观悲观预期依然存在，中长期带来的压力不减，目前的淡季效应也不利于板块期价反弹。关注夜间英国脱欧协议投票等外部事件对板块期价的影响。

　　沪铜、沪铝维持弱势，沪锌、沪镍继续测试上方压力位。

　　沪铜1903背靠10日均线维持弱势；沪铝1903压力10日均线、13525，沪锌1903关注压力20500、20700，沪镍1905压力位91800---60日均线。  

　　初始仓位很重要，波动率是王道我的资金管理中，有一个加仓策略。每次我们定好这套策略，肯定想在保证资金安全的情况下，再去做一些仓位配置。每个人做交易不一样，有可能我喜欢一次性建完，有的人喜欢分批建完，我的策略喜欢在初始建仓的时候仓位比较重。为什么呢？因为我做的周期比较长，等到趋势走出来再加仓的时候，行情已经走了很长一段时间了，比如以豆粕角度来看，我们如果要加仓的情况下，至少行情已经运行300个点了。所以说我们在底仓这一块建的会比较多。而这个底仓40%的建仓，是你可亏损额度的40%，比如说你拿100万来做期货，你能容忍他亏损的额度是50万，你的第一次建仓，就是40%，也就是20万，可亏损的40%，不是总资金的40%，以此类推，加仓也是如此，这样的资金管理就是能保证你不爆仓。

　　什么叫不爆仓，从我们的定义上来讲这么看，比如说初始资金100万，最多承受的亏损资金是20万，在基金产品规则中基本上都是到0.85就清盘了，所以说亏到15万的时候，就清盘掉了，游戏就没得玩了。所以说要确保的是你这15万不被亏完，但要怎么去确保这个15万不被亏完，那就是你在初始建仓的时候很重要。我告诉你，期货可以赌，但不是拿你的本金去赌，而是有了幅盈以后，你想去创造更多的价值，那你可以去赌。那最起码浮盈赌完亏完了，至少我本金还在，我还能继续玩。但是你拿本金去赌，一旦赌错了，那你就完蛋了。所以不管是从我们个人投资还是做基金产品的角度来讲，刚开始做安全垫阶段是最难的时候，那么账户净值基本上就横在那边不动的，可能一天的波动就是零点几。但是一但它净值达到1.2-1.3这个程度，账户净值起来就会很快。所以说，期货叫你赌，并不是叫你拿本钱去赌的，你想赌，要有安全垫，要有浮盈以后才去赌。所以说你第一次的建仓就决定了你是拿本金去赌，还是拿一些可亏的钱去赌。如果拿本金去赌，比如给你100万，你亏15万，换个角度你只要建个30%的仓位，5%的方向不对，15万就亏没了。而从我们这种做大周期的角度来讲，5%的错，是很正常的，期货带有杠杆性，你要容忍它一定的波动性。我相信我们很多人做交易的时候，单子下完以后，是不是被止损掉以后，行情就按你原来那个方向去了，如果没被止损的话，现在亏得钱回来了还能赚，这种情况不是你们所遇到的，所有人都会遇到，因为你没有设置足够的容忍度，你要把这个波动，当成是你的波动，你能容忍这个波动，才能去赚波动以外的钱。特别是做周期越小的，你的止损越小，可能设置一个止损就10个点或十几个点。对螺纹来讲十几个点是秒秒钟的事，而且还不是分分钟的事，所以我们在做交易波动率越大的品种，你要给他容忍的波动空间要越大。那现在从所有品种来看，波动率最大的肯定是黑色，然后就是有色、化工、农产品，意思就是说，如果你去做黑色，你就要容忍它更大的波动性，如果说农产品可能就是2%波动的止损，但是你在黑色上2%肯定远远不够。那通过这种方法要怎么去应对？比如说做农产品可能是三成仓位，做黑色你只能调到1.5成仓位。你如果没把这个波动率研究和控制好，你是会被来回止损的，很多时候我们做期货，很多钱不是在单边行情中亏掉的，而是在被来回止损中消磨掉的。

　　那你做了十次，被十次来回止损，到不如一次性设置大一点的容忍度，让这笔单子形成一个质的飞跃，因为交易最后一定要形成质变，而这个质变就是一个你心理上的质变，一个你资金上的质变。心理上的质变，就是说我从能扛受这个波动，到资金迅速翻几倍，这是一个质的飞跃，只有这样才能建立一个信仰。如果说你还是一直在短周期里面转来转去，最后都形成不了质的飞跃。所以很多人在这个行业做五年做十年，他都找不到突破口，原因就在这里返回期货首页，查看更多>>