国债期货：利率仍处偏空环境
国债期货在4月整体呈现弱势回调走势，主要是因为市场对于3月下游复工需求走好的判断以及降准预期落空后的报复性下跌。从宏观层面来说，在信用周期向利率周期以及宏观周期的传导中我们发现利率的底部拐点一般出现在信用底和宏观底之间或是和宏观底同时出现，也就是利率的中期多转空拐点已经临近。从短期来说(5月)，对于利率端影响更大的或将是今年最为明显的猪周期上行，叠加猪价季节性与CPI的翘尾高增因素，预计5-6月CPI将有一次冲高可能，也就是说5-6月宏观环境将面临着一次小范围类滞胀的可能。此外，下一次MLF到期为5月中旬，到期量仅为1560亿元，市场也难以产生降准预期，利率端也较难在近期出现下行逻辑。综合来讲，伴随着Q1利率端的大幅反弹，预计随后的二季度将步入偏弱震荡区间当中。
策略：5-6月谨慎看空
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