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调整不足为惧 股指将继续攀升

2019-04-19 08:39:09 来源:期货日报 作者:赵晓霞

  3月经济数据以及金融数据已经陆续公布,从数据上看我国的经济已经转好,但是近日股指期货上涨乏力。面对利多,盘面却表现较弱,市场担忧A股的牛市行情是否已经走完。笔者认为,A股运行逻辑仍是估值合理、政策利好、企业盈利改善。A股仍在牛市行情之中,后市有望继续向上。

  近期A股回调的主要原因是,3月CPI上升了0.8个百分点,由于回升幅度较大让市场担忧通胀已经到来。4月12日,央行货币政策委员会召开2019年第一季度例会,会议重提“把好货币供给总闸门,不搞‘大水漫灌’”。由于通胀回升幅度较大,市场将央行重提“货币供给总闸门”解读成货币政策转向,担心央行货币政策会收紧。但是我们看到,央行仍表示要“坚持逆周期调节”“注重在稳增长的基础上防风险”,央行货币政策总体基调不变。因此,目前股指短期的调整不改中长期趋势。

  我国经济目前已经有转好迹象,后市继续向好的可能性非常大。4月11日,国家统计局公布的PPI数据同比增长了0.4%,前值0.1%,回升了0.3个百分点。PPI代表着工业品出厂价格,该指标向好意味着A股上市公司的盈利改善。经济转好也不断地得到后续数据的验证,4月12日,我国公布了进出口数据,3月我国进口按美元计同比-7.6%,前值为-5.2%,较前值回落了2.4个百分点。但是出口数据大幅回升,3月中国出口按美元计同比增速为14.2%,前值为-20.7%,大幅回升了34.9个百分点,综合看,外贸数据较好。消费方面,3月我国社会商品零售总额达到了3.17万亿元,同比增速为8.7%,较前值回升了0.5个百分点。工业增加值方面,3月工业增加值累计同比6.5%,较前值大幅回升了1.2个百分点。固定资产投资方面,截至3月,固定资产累计同比为6.3%,较上月回升了0.2个百分点。进出口数据、消费数据、工业增加值和固定资产投资均较前值有所回升,这进一步佐证了我国经济好转的事实,也说明PPI提升导致企业盈利改善是真实的。

      进出口、工业增加值、社会商品零售总额均在确认经济转好的事实

  今年宏观政策进行逆周期调节,财政政策重点领域在减税降费、支持民营企业发展、农业补短板等。这些政策都是实实在在的让利,是我国政府在向居民和企业让利。从经济发展规律看,这些政策对提高企业利润、提升居民消费意愿是非常有利的。美国在上世纪80年代初进行降税减费和供给侧改革,带领美国经济走出了滞胀泥潭,美股走出了近20年的长期牛市。我国目前也在减税降费,进行经济结构调整,采取了国企改革、支持民营企业发展等措施来促进经济增长,这些有望带动经济继续向好。后续的经济数据有望进一步回升,这将带动A股市场风险偏好进一步改善。虽然央行重提“货币供给总闸门”,但同时我们也看到M2同比较前值回升了0.6个百分点;3月社会融资规模为2.86万亿元,也是一个很高的值,这些说明货币政策并未明显收紧,后市可能会略收一点,但并不是转向。
      M2同比和社会融资规模显示货币政策并未收紧

  综上,目前宏观环境仍是较为宽松的,我国对居民和企业进行了一系列实实在在的让利政策,这些有望带动经济继续向上,经济拐点已过。经济数据确认了经济复苏的事实,我国的经济有望继续向上。A股近期有所调整,但是根据经济情况综合判断,当前货币政策转向的可能性较小。从估值方面看,沪深300指数的PE为13.43,分位46%;上证50的PE为10.69倍,分位为40%;中证500的PE为26.48,分位为15.84%,当前A股估值没有高估,沪深300和上证50的估值合理、中证500的估值仍然偏低。在估值合理甚至偏低的情况下,政策利好、盈利改善有望驱动A股继续上涨。股指期货操作方面,建议保持多头思路。

  (作者单位:格林大华期货)返回期货首页,查看更多>>

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