机构风险偏好较低，利好利率债
月中公布的9月债券托管数据显示，非银机构大幅减持信用债，增持利率债，显示风险偏好较低，利好利率债。具体看，广义基金继续增持利率债，大幅减持存单。广义基金国债托管量增加276亿元，政金债托管量增加620亿元，信用债托管量增加130亿元，存单托管量减少2120亿元。信用债方面广义基金增持中票，减持企业债和短融以及超短融，和信用债总托管量变动方向一致。本月广义基金信用债增持幅度相比前两月大幅下降，同时国债和政金债增持幅度上升，指向其风险偏好明显下降。证券公司增持国债和存单，减持政金债和信用债。证券公司国债托管量增加114亿元，政金债减少157亿元，信用债托管量减少38亿元，存单托管量增加36亿元。信用债方面证券公司增持中票，减持企业债和短融/超短融，和信用债总托管量变动方向一致。证券公司增持国债减持政金债，与之前两月的方向相反，可能与政金债交易过于拥挤隐含利率压缩在历史低位有关，减持信用债指向其风险偏好偏低。
综上，前期压制债券走势的通胀预期减弱、年中以来宽信用向实体传导仍不畅、融资需求下滑趋势不改、全球贸易局势仍存较大不确定性以及后期地方债挤出效应减弱的背景下，期债中期缓慢攀升格局仍不会改变。短期压制长债表现的主要是权益市场的反弹会否延续以及美债收益率的持续上行。整体看，回归基本面的期债牛市仍将延续。操作上建议，国债期货保持一定的多头仓位，回调即是加仓良机。返回期货首页，查看更多>>
