迈科期货2019.7.26早评精要

　　原油波斯湾局势动荡，不确定性因素增加，市场担忧霍尔木兹海峡中断影响全球原油运输。在全球经济增幅放缓的背景下，市场情绪相对悲观，不过现阶段欧佩克+限产、美国原油产量增幅放缓以及需求旺季将对油价仍有支撑，预计整体以震荡偏强走势为主。观望，或波段逢低短多。

　　黑色昨日黑色系震荡回升,增仓为主,夜盘焦炭领涨。现货方面，成材小幅调整,铁矿上涨,焦炭焦煤稳。成材方面，卷螺周产量均有回落，部分电炉企业减产，整体仍维持高位,供给缩减不及预期但也难有大幅回升；需求端，钢材库存续增，压力仍在,结构上厂库压力略有缓解，终端成交反弹,盘面空头仓位现减仓,关注出梅后需求复苏情况。铁矿方面，淡水河谷恢复一矿区生产，上周港口库存现拐点累积较快，发运量有所恢复；需求端，疏港量维持中高水平，钢厂有利润补库需求仍在，厂内库存有所回升，未来预计维持刚性采购为主；整体看，下半年外矿复产有增，VALE发货将逐步回升，需求短期受限产影响，基差缩窄，多头驱动边际转弱。焦炭方面，上周开工率有所回落，但日均产量仍维持高位，焦企库存去化至低位,环保政策有启动迹象,盘面受提振；需求端，唐山限产趋严，钢厂低利润库存回升；港口库存续升；整体看，当前焦炭平衡表不乐观，供应压力未消,整体库存水平累积，但结构看焦企库存低位，政策暖风渐起,边际有所改善，成本支撑下行空间不大。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受通关延长影响，唯蒙煤相对稳定，整体供应趋紧；需求端，焦企第一轮涨价诉求基本落地但利润仍不高，本周库存去化放缓；焦煤无明显驱动区间内宽幅震荡节奏跟随焦炭。成材回调试多；螺纹、铁矿正套及多焦炭空焦煤，多钢厂利润套利持有。

　　油脂油料截至2019年7月18日的一周，2018/19年度美豆净销量减少78200吨，其中包括中国取消的148400吨，2019/20年度净销量为223700吨。

　　豆粕虽上周整体成交明显好转，但生猪存栏连续8个月下滑，同比下降近26%，且肉鸡养殖亏损状态持续，南方洪涝影响水产养殖，供需方面都对国内豆粕是一个压制。包装油备货旺季即将展开，虽近几周大豆压榨量持续降低有利油脂价格，但马棕增产季节到来，叠加印度、巴基斯坦需求减弱压制，油脂涨幅也难言乐观。期货：油粕观望。

　　期权：卖出跨式。

　　橡胶东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。印尼受到灾害的影响，橡胶产量同比下降15%，约56万吨，相关部门正在评估灾害的影响，持续关注。需求方面，轮胎开工率仍保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，作为下游消费的主要品种，市场参与度会较高，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。目前关注印尼灾害的情况的后续进展。考虑谨慎做多。

　　纸浆库存仍处高位，未来去库存仍将持续。目前浆价已经触及部分浆场成本，后续供应方面可能面临收紧。需求方面，文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。暂时观望。

　　乙二醇原油目前处在下跌后的震荡当中，这对于乙二醇成本端来说存在支撑。但是目前乙二醇受到成本端支撑的作用并不明显。主要仍是受到供需因素的影响较大。从供应方面来看，目前整体开工率维持在64.4%附近，煤制乙二醇开工率已下降至46.97%附近。供应方面的收缩目前仍将短暂持续，后续或将有重新开启的设备。需求方面目前聚酯开工率也在不断下滑，随着聚酯现金流的收缩导致聚酯工厂大规模的开始出现检修等措施。而江浙织机开工率目前已下降至65%，这对于聚酯的需求也在不断减少。后续聚酯的累库情况仍将持续，聚酯价格或将进一步下降，聚酯开工率也将难以维持在高位状态。这对于乙二醇的需求或将减弱。而目前乙二醇港口库存情况，华东主港地区MEG库存为104.1万吨，环比减少6.5万吨。随着开工率的下滑，乙二醇港口库存降低的可能性或将仍旧存在。短线4477-4390之间区间操作EG1909合约。

　　甲醇主力合约下跌。港口库存较上周仍有增长，库存压力持续增大，可流通货源持续增多。上游装置开工基本维持不变。进口方面，据报近期沿海库容紧张，库存仍处于持续累库阶段。供应端总体宽裕。需求来看，因神华榆林，内蒙古久泰装置停车，MTO开工率下降，其他传统行业开工率增多减少。总体上看甲醇近期仍处于供应偏宽松状态，近期持续关注港口库存情况及进口货源情况。关注下降通道。

　　玉米外盘方面，近期CBOT玉米高位回落后保持调整，但仍在五年以来的高位区间运行，目前晚播题材已经将价格推至高位，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的生长状况以及单产预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在短暂调整后能否重回升势。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期来看，市场供应整体趋紧；短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米价格走势偏弱；现货市场，近日南北港玉米库存持续下降，价格也有止跌企稳迹象，预计玉米期价跌幅有限，长期操作仍以逢低买为主，09合约支撑1900，01合约1960。多单依托支撑持有。

　　苹果7月苹果早熟果陆续上市，由于旧果富士库存偏低，早熟果受到市场追捧，客商收购较为积极，果价也表现偏高。而新季晚熟富士仍在生长期，近期消息面上表现平淡，价格上也缺乏助力，期价在新季产量丰收预期和短期生长期内存在天气升水的区间内来回波动，难以走出单边行情。建议暂时观望为主。观望。

　　白糖7月上半月巴西产量数据公布，甘蔗压榨量4090万吨，同比下滑9.55%，糖产量190万吨，同比下滑19.1%。因降雨阻碍的巴西生产进度偏慢，对弱势下行横盘的价格提供了一剂反弹良药，暂时价格受制于MA20，反弹高度预计在13美分附近。印度市场对价格的压力犹存，中期仍以弱势震荡格局为主。中国糖市虽处于旺季消费高峰期，因频繁的降雨夏季气温偏低，消费状态欠佳，价格维持宽幅震荡格局。由于外盘的拉升，郑糖价格在没有利空影响状态下跟涨，国内暂时不具备继续上行因素，但价格横盘区间或抬升至5000上方。期货：尝试短空。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料本周美棉出口数据显示出口净增16.3万包，较之前有显著增加对价格略有提振之意。盘面主要的利多气氛还得益于全球市场上贸易环境改善的氛围。基本面上，美棉生长优良率连续多周来均好于同期水平，对远期带来压力。对价格影响最重要的出口因素，有所回升但还偏弱。中国市场上，现货供应充足且国储棉一直维持在九成的成交水平，纺企开工情况有所回升，市场仍在复苏过程中，库存消化需要时间，预期价格以低位横盘整理为主。技术上，价格区间内回升，上方压力14000。期货：短多持有。

　　期权：买入做多波动率组合或偏多方向组合。返回期货首页，查看更多>>