国债期货冲高后快速回落，主要现券利率债收益率上行1-2bp，其中，10年期国债活跃券190006成交价报3.1775%，收益率上行2.42bp，5年期活跃券190004成交价报3.01%，收益率上行1.97bp。资金面方面，第三次降准于昨日实施，释放长期资金约1000亿元。同时，在对当日到期的1885亿元MLF等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作，总操作量2000亿元。但资金价格继续走高，其中，Shibor普遍上行，隔夜品种上行38.25bp报2.6175%，7天期上行11bp报2.669%，14天期上行26bp报2.638%。资金价格持续上行，对做多债市形成一定压制。基本面方面，昨日经济数据出炉，消费、工业增加值等数据大超市场预期，期债应声回落。6月份消费大超预期和汽车消费走强有关，但强劲表现的背后主要是由于排放标准的转换致使厂商的大幅促销来清理库存，一定程度上透支了客户未来的消费需求。后续汽车消费预计将再次回到下滑通道中，下半年汽车消费任重而道远。投资数据有喜有忧。下半年逆周期政策仍需保持定力。在减税政策的影响下，制造业企业利润出现回暖迹象，如果三季度中美贸易不再升级，制造业投资有望继续回暖。预计专项债或使用往年剩余额度继续发行，对基建“组合拳”运用进行输血。地产投资有所下行，政策开始边际收紧地产融资，但是整体来看，政策只是起到降温影响，并非要收紧房地产。基本面企稳信号不断，债市收益率进一步走低概率较小。
整体来看，资金面继续收敛，短期内对债市做多情绪有所打压。中长期看，水果和猪肉价格上行动力不减，对CPI的影响仍较大，货币政策进一步宽松的概率较低。基本面企稳信号不断，下半年逆周期政策将保持定力，期债进一步走强概率较小。
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