周三，国债期货再度走强，主要利率债收益率下行约2bp，其中，10年期国债活跃券190006成交价报3.285%，收益率下行2.5bp。海外市场避险情绪上升，叠加国内央行大额逆回购投放共同助推了债市的做多情绪。海外市场方面，美债收益率再度倒挂，3个月期美债收益率涨超1年、2年、5年和10年期美债收益率。美国10年期国债收益率与3个月期收益率之差盘中一度扩大到负13个基点，降至2007年以来的最低水平。资金面方面，央行逆回购放量，净投放资金2500亿，近三日累计净投放达到了4000亿元。受此影响，银行间资金利率大幅走低，Shibor隔夜品种下行26.9bp报2.491%，7天期下行3.8bp报2.785%。短期来看，海外情绪扰动叠加资金面边际改善，债市或仍有走强动力。但是从一季度货币政策执行报告中可以看出，货币政策的基调是“整体松紧适度，节奏略有调整”的，这种节奏上的调整就与当前的经济和物价有很大关系，从这个角度看，未来货币政策或较一季度在节奏上要略有收紧。此外，5月微观数据显示出经济仍在企稳中，其中，上游开工率不断向好，下游地产销售也在不断回暖。宽信用财政措施将继续大力度推进，这些措施的具体落地，也将对企业利润带来趋势性的改善。因此，考虑到基本面仍在不断改善的因素，债市或难走出趋势，大概率维持震荡。
总体来说，海外情绪扰动叠加资金面边际改善，债市或仍有走强动力，但是从通胀角度看，食品项不容乐观，猪肉、蔬菜、水果价格在上行通道中，对外的税收因素冲击也会对通胀形成冲击，货币政策节奏有所调整，整体较一季度也会有所收紧。此外，考虑到基本面仍在不断改善的因素，债市或难走出趋势，大概率维持震荡。建议投资者短期观望为主。
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