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小美金融:产业早报 | 豆粕暴涨后 ,今日期市如何布局

2019-05-30 09:16:01 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:外围股市持续调整,市场短期面临承压

  昨日早盘开盘后央行宣布开展2700亿逆回购,午间财政部发布保险企业手续费及佣金支出税前扣除新规,上述利好盘中一度提振上证50、沪深300指数,但市场整体成交量未能持续放大、上行持续性不足,表明市场风偏仍较弱。晚间欧美股指延续大幅调整,离岸人民币汇率失守6.93关口将导致市场今日早盘再度面临承压。同时在周五PMI数据大概率偏弱预期、融资融券余额仍有下行空间的不利情况下,预计今日市场整体维持弱势调整的概率较大。

  投资建议:短线仓位以观望或偏弱震荡思路应对,供参考。

  黑色品种

  钢材

  观点:供需矛盾逐步积累,成材或持续偏弱震荡 

  北方限产执行情况不严,全国高炉及电炉开工均在高位,螺纹产量一再创新高,后续钢材高产量的情况还将延续。近期市场需求陷入低迷,成交量持续走弱,需求热度明显降温。

  总体来看,随着南方雨季的来临,市场逐渐向供强需弱的格局发展,目前供需矛盾正在逐步积累,预计成材将延续偏弱震荡的格局。 

  铁矿石

  观点:现货成交下降,连铁窄幅震荡

  短期盘面多头资金炒作情绪有所消退,回调整理为主。铁矿基本面仍保持偏强格局,港口到货量有所下降,钢厂原料需求维持较高水平,港口库存继续下降,尤以高品矿去库幅度较大,矿价仍有支撑。预计短期震荡运行为主,建议逢低做多。风险点关注矿山发运及钢厂生产情况。

  焦煤焦炭:煤焦现货偏强运行,期市高位回调后渐稳

  焦炭

  焦企出货顺畅,厂内库存持续下滑,钢厂库存处于年后最低水平,采购需求较旺。山西部分焦企四轮提涨,但钢厂利润压缩严重开始有抵抗情绪,总体看焦炭供销两旺,市场心态仍乐观,后期环保收紧预期仍存,预计焦炭现货市场稳中偏强,夜盘焦炭企稳后,可择机做多。

  焦煤

  焦煤销售良好,山西多数地区价格小幅上调,焦企开工高位,焦煤需求较好。整体看,受焦炭上涨利好刺激,焦煤价格偏强,需求支撑较好,预计焦煤现货市场偏强,期市以回落做多为主,但上升空间不如焦炭。

  玻璃

  今日国内浮法玻璃市场整体稳定,局部小涨。华北走货情况一般,产销在八成以上,厂家库存略有增加;华南个别大厂在产能缩减利好以及低价产品促销双重支撑下,近期产销良好,多数企业出货较前期略缓,报盘维持平稳,但实际成交趋灵活;华东市场稳价运行,交投一般。下游加工企业订单量有限,多按需采购为主,多数原片企业观望为主;华中企业库存不多,产销暂无压力。下游加工厂反馈订单较一般,贸易商补仓谨慎,后市观望情绪较浓。操作上,空单持有

  有色金属

  观点:一季度宏观杠杆率提高,铜价继续回落

  铜

  铜价继续回落,LME铜主力合约已跌至五个月最低位,但是全球库存依然处于去库状态,LME铜库存已经降至18.5万吨,预计后续库存将继续减少。不过近期数据显示,实体经济部门宏观杠杆率在2019年一季度有较大幅度的增长,由2018年末的243.7%上升到248.83%,增长了5.1个百分点,这对于后续政策的发力无疑将会产生掣肘。

  铜价预期今日将进入区间整理状态,可选择在46000元/吨与47000元/吨之间高抛低吸。

  锌

  白银有色旗下厂坝锌炼厂因泄露事故导致暂时停产整改,其产能短期对供应端影响有限。锌价仍将偏弱震荡。

  铅

  铅基本面没有改善,铅价下行压力仍然很大。

  化工品种

  原油

  目前的油价虽然有OPEC+俄罗斯减产的支撑,但仍面临较大的宏观和库存压力,宏观面上看,中国经济二次探底、美国经济或增速放缓、欧洲经济处于下滑,全球经济增长面临较大的下行风险,美国低开低走,带动原油下行;库存开看,由于裂解利润不佳,炼厂开工率不高,导致原油库存大幅累积,对近端油价形成较大压力。

  综合来看,宏观及库存压力下,原油短期将以下跌为主,重点关注今晚22:30公布的EIA库存数据。

  PTA

  昨日油价再度大跌带动化工品板块在反弹中回调,整体表现弱势。PTA基本面来看,供应端缺乏更多利好支撑,下游终端行情未有改善,织厂采购询盘情绪继续回落。高库存、低利润以及检修的冲击,短期需求持续性好转较难,对PTA期现货价格形成较大的拖累作用。

  综合来看,PTA短期有止跌迹象,反弹高度依托需求的好转表现,操作上仍观望为主。

  农产品

  棉花

  观点:美棉试探性回调,郑棉转机未至

  美棉整体播种进度较去年落后,但基本与五年均值持平,ICE期棉试探性回温。国内郑棉观点延续,目前成品库存显著胀库,已有部分中小纺企选择放假度过目前阶段;让利出售难以扭转目前颓势,针对目前性价比优越的期货棉,多数企业考虑到风险呈观望态度。目前宏观氛围不解,下游低迷,近几日郑棉成交清淡缩量减仓,依旧底部震荡。

  策略:建议观望。

  豆粕

  观点:受外盘带动,连粕大涨

  受种植进度过慢影响,外盘强势上扬,南美升贴水报价偏强,成本驱动,豆粕期价大涨,美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,利空因素依旧存在,豆粕库存处于偏低位置,油厂有挺价情绪,市场对多空存在分歧,后市重点关注后续的南美大豆情况,建议持偏强震荡思维。

  玉米

  观点:现货价格平稳,关注明日临储粮拍卖结果

  周三中储粮内蒙古玉米竞价销售成交率69%,成交均价1880元/吨,时隔一周,内蒙成交大降。随着贸易量拍卖的增多,市场追涨心态开始缓和。但美玉米以及内外盘大豆涨势如潮,以及东北种植大豆代替种植玉米面积增多,贪夜蛾病害的蔓延等利多因素,市场普遍还是乐观的心态,因此大幅回落的概率比较小。而后续临储粮拍卖产生压力,贸易商集中出货,现货市场将面临回调风险,因此不宜过度追高。

  操作上:谨慎者前期多单止盈,激进者短线者多单轻仓持有,止损1980,关注明日临储粮拍卖结果。

  鸡蛋

  观点:蛋价继续下跌,期货冲高回落

  受养殖链看涨情绪影响,鸡蛋期货主力开盘大幅增仓上涨,盘中接近涨停,尾盘资金离场主力快速回落,当前市场对养殖链上品种关注度较高,期货背离现货的情况时有发生,建议暂时观望。

  套利:JD91反套可在320一线止盈。

  生猪

  观点:周三市场大面积上涨,一扫连日来震荡格局

  周三全国外三元生猪均价15.00元/公斤,较周二上涨0.47%,上涨区域较多。屠宰场结算价周二窄幅调整,广西、四川地区部分企业下调报价,东北三省、河北、湖南、安徽、江苏等地部分企业报价上涨。加工企业收购价稳中有涨,山东烟台福祖115公斤良种猪收购价15.5元/公斤,天津肉联厂115公斤外三元收购价15.4-16元/公斤,合肥雨润食品100公斤良种猪收购价15.6-15.8元/公斤。养殖集团外三元出栏价涨跌调整,河南牧原100公斤出栏价15.9-16元/千克,江西正邦115公斤出栏价15.3-15.4元/公斤,江苏温氏110公斤外三元出栏价15.8元/公斤。

  总体上周三市场一扫连日以来震荡格局,出现较大幅度单日上涨。由于外地猪源调入量减少,广东地区猪肉供应紧张,带地区销区涨幅更为突出。预计短期内生猪价格偏稳,部分地区小幅偏强。

  油脂

  观点:美豆拉升主导全球油脂反弹,多头情绪或将继续释放

  今日受天气影响美国大豆播种受阻的利好消息冲击,豆类期货全线上涨,豆粕涨停,豆油也一路上扬,但国内高库存压制豆油反弹力度,预计短期内豆油温和走强。

  近日马来西亚外交部长宣称欧盟抵制马棕油,但中国将增购马棕油,预计今年国内进口棕榈油增加可缓解使进口油料供应紧张的局面,国内棕油库存释放,天气变暖进入棕榈油消费旺季,预计棕榈油也温和走强。水产养殖进入旺季,粕类用量增加,菜粕首先起势,菜油跟随偏强震荡,但菜粕炒作结束,菜油驱动减弱,但随着豆棕开始反弹,叠加进口菜籽供应紧张,菜油底部获得支撑,预计短期内继续高位区间震荡。

  策略:短线操作者前期豆棕多单继续持有,注意止损Y1909止损5450,P止损4400;关注美豆油走势。

  商品期权

  铜期权

  昨日铜期权总成交20962手,环比小增4630手,持仓量54228手,环比增加1276手,交易活跃度略有提高。总成交量PCR大幅增高至1.01,总持仓量PCR小幅增加至0.81,市场情绪仍偏悲观。

  铜价预期今日将进入区间整理状态,趋势策略建议继续持有前期看跌期权空头头寸;期权隐含波动率短期震荡状态,建议继续尝试做空波动率。

  豆粕期权

  策略:南美升贴水报价偏强,成本驱动下豆粕上行,全球大豆供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求。豆粕库存处于偏低位置,油厂有挺价情绪,标的短期偏强震荡。趋势策略买入看涨期权和卖出看跌期权继续持有。主力系列期权隐波大幅上升,仍处高位,波动率组合策略暂时观望。

  豆粕期权昨日成交活跃,总成交量281380手,环比增加156%,总持仓量445202手,环比减少4%。其中M1909系列期权总成交213738手,环比增加135%,总持仓量316998手,环比减少3%,持仓量PCR值最新值为0.88。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2600,最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率微升,10日HV最新值为14.16%。主力合约系列期权隐含波动率大增,最新值为21.31%。

  白糖期权

  巴西目前的含水乙醇需求强劲,对白糖存在一定支撑,巴西和欧盟白糖的产量的增加很可能抵消印度白糖的下滑,国内白糖现货价格稳定,贸易商逢低小量采购,二季度是白糖的销售淡季,但是4月份白糖销售量为87.94万吨,环比下降41.77%,但仍高于去年同期。今年整体销售进度快于去年,需求相对旺盛,对糖价有一定支撑作用,但是进口配额还没有发放,预计将有140万吨的白糖进口配额将发放,这很可能冲击国内白糖价格,目前广西主产区白糖现货价格稳中下调,当前交投清淡。

  SR905期权合约看涨期权5400和5000执行价交易活跃,看跌期权的成交量集中于4900,看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和5000。SR905期权合约的成交量PCR值为0.49,持仓量的PCR值为0.54,期权市场情绪乐观。白糖60日历史波动率16.39%,20日历史波动率为19.93%,短期波动率高于其均值,而SR909期权的隐含波动率处于16.03%,在波动率策略上可以做空波动率,而目前白糖很可能处于震荡偏强的行情,趋势策略没有较好的机会。

  玉米期权

  玉米期权昨日成交活跃,总成交量97256手,环比增加46%,总持仓量404304手,环比增加4%。其中C1909系列期权总成交60410手,环比增加119%,总持仓量269980手,环比增加5%,持仓量PCR最新值为0.71。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2080和1980,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1960和1760。玉米主连短期历史波动率大增,10日HV最新值为11.26%。主力合约系列期权隐含波动率上升,最新值为12.67%。

  随着贸易量拍卖增多,市场追涨心态开始缓和。但美玉米以及内外盘大豆涨势如潮,以及东北种植大豆代替种植玉米面积增多,贪夜蛾病害的蔓延等利多因素,市场普遍乐观。而后续临储粮拍卖产生压力,贸易商集中出货,现货市场将面临回调风险,预计短期标的区间震荡,趋势策略建议观望,主力系列期权隐波上升,波动率策略布局做空组合为主。

  棉花期权

  目前成品库存显著胀库,已有部分中小纺企选择放假度过目前阶段;让利出售难以扭转目前颓势,针对目前性价比优越的期货棉,多数企业考虑到风险呈观望态度。

  CF909期权合约的成交量PCR值为0.52,持仓量的PCR值为0.52。期权市场情绪偏乐观,棉花60日历史波动率为20.84%左右,20日历史波动率为29.98%,目前棉花的波动率处于历史较高位置。CF909期权合约的隐含波动率为18.47%,目前棉花上涨的可能性较小,缺乏上涨的驱动,目前可以卖出看涨期权策略,波动率策略目前可以卖出宽跨式期权策略。

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