小美金融：产业早报 今日期市影响几何

　　宏观股指

　　观点：市场进入多事之秋，等待汇率承压企稳

　　今日需关注港股通、恒生指数结束休市开盘补跌后，沪港通北上资金净流出资金量能否缩减、离岸人民币汇率能否承压企稳较为关键。

　　投资建议：前期提示的中线IF空单底仓续持；今日三大股指低开后短线以观望为主，耐心等待汇率企稳以及管理层能否盘中出台护盘利好的相关政策、消息面情况，供参考。

　　贵金属

　　观点：避险持续升温，金价再上千三

　　昨日避险持续升温，避险资产表现亮眼。CMX金主力合约收涨1.1%，收于1301.8美元/盎司，创今年2月19日以来最大单日涨幅。国内方面，AU1912合约昨日跳空高开之后窄幅盘整。隔夜跳空高开高走。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：外部矛盾升级，成材弱势下行 

　　当前钢厂利润依旧可观，河北非采暖季限产执行力度不强，各地钢厂结束检修，进入开工高峰期，全国范围内高炉及电炉产能持续释放，螺纹产量一再创新高，后续钢材产量还将维持高位水平。近期终端采购和市场成交虽然仍是旺季水平，但下滑趋势已经显现，需求大概率季节性走弱。进入五月后市场供强需弱的趋势愈发明显，成材面临较大下行压力，同时外部矛盾激化，市场情绪转悲观，成材继续偏空看待。 

　　铁矿石

　　观点：港口现货持稳，连铁窄幅震荡

　　澳洲矿山发运已经恢复，巴西矿发货也在逐渐上升，供给压力预计增加。下游钢厂利润水平较好，以按需采购为主，高炉开工和产能利用率高位，港口库存亦继续下降，黑色整体弱势下矿价较为抗跌。贸易商挺价意愿较强，港口成交尚可，低品矿库存减少，高低品价差缩窄。后期到港量或将增加，矿价震荡整理，短线建议观望。

　　焦煤焦炭：现货偏强运行，期市持续回调

　　焦炭

　　山西环保暂无实质性影响，焦企开工保持高位，全国钢厂开工相对较好。焦企出货顺畅，厂内库存中等，钢厂库存低位，补库需求走强，但港口库存持续攀升，贸易商惜售。二轮提涨基本落实，钢厂需求较好，焦企多看好后市，但焦炭供需矛盾并不突出，持续上涨仍待观察，预期焦炭现货市场提涨后暂稳，期市震荡为主，建议可低吸高抛。

　　焦煤

　　煤矿焦煤销售良好。焦企利润抬升，开工稳定，采购需求较好。整体看，焦煤供需相对平衡，预计焦煤现货市场暂稳，期市窄幅震荡为主，可暂时观望。

　　玻璃

　　近期多数区域厂家库存有一定下降，加之市场产能有一定调整，现阶段企业调价信心尚可，周末沙河市场部分产品临时加价后，昨日市场仍延续小涨趋势，其余区域虽亦有上调，但下游需求仍按需采购较多。预计短市价格主流以稳为主，部分厂受库存下降影响，价格或有小幅上调，但空间有限。操作上，底仓空单续持。

　　有色金属

　　铝

　　国内铝现货市场，某大户继续收货，持货商积极出货，市场货源充足，但市场接货者较少，下游厂家刚需采购为主，市场整体交投一般，预计铝价或震荡偏强。

　　化工品种

　　原油

　　供给端来看，美伊制裁落地后，中国停购伊朗原油，将造成短期的缺口，为油价提供一定支撑，但后期OPEC+俄罗斯减产联盟将增产弥补伊朗缺口，对月度油价构成压力。需求端来看，贸易争端引起经济下行的担忧传导至原油需求端，对需求减弱的担忧再起，美国商业原油库存超过历史均值，月差开始下行，油价面临短期库存压力。

　　综合来看，油价短期将呈现下跌行情，适合逢高做空。

　　PTA

　　宏观贸易形势严峻，商品市场受到较大拖累。PTA供需走弱，去库存结束。供应上，宁波逸盛220万吨/年PTA装置5月10日左右升温重启，目前负荷正常。后期新装置也将加入行列，供应逐步增加。而下游聚酯虽然开工高位，但产销偏淡，据统计，主流厂家平均产销多集中在60-80%左右。

　　综合来看，PTA短期将会延续弱势震荡，操作上暂时观望。

　　农产品

　　棉花

　　观点：我方强势回应，宏观事件持续冲击棉价

　　今日公布棉花工业库存约70.6万吨，少于预期，但据采购意向调查，准备采购棉花的企业占64.6%，环比下降6.1个百分点；持观望态度的占28%，环比上升7.3个百分点。受纺织行情转淡的影响，原料采购热度显著降温。今日棉价大跌同样助长该情绪。本周新疆地区可能存在一定天气问题，但由于目前主逻辑强势，天气问题在盘面反应程度有限。

　　今日观点：破位下探。

　　豆粕

　　观点：多空影响具存，连粕走势不温不火

　　美国农业部月度供需报告调高大豆库存，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，利空因素犹存，市场对多空存在分歧，后市重点关注后续的国际经贸、南美大豆情况，建议持震荡思维。

　　玉米

　　观点：收购情绪继续增加，谨慎盘面冲高回落

　　周一全国玉米收购价大幅上涨，山东、东北多数深加工企业上调收购价10-30元/吨，南北港口价格稳中有涨，港口库存微降，C1909合约全天震荡上行。

　　国际经贸原因，进口玉米短时间内难以大量流入市场。受此利多影响，现货深加工企业及饲企补库情绪增加，收购速度加快，叠加到货量经过前几日的消化，供应短时间有点紧张，现货价格大增，期货盘面触及到1950压力线。但随着收购企业补库完成以及拍卖临储粮公布的临近，贸易商有清库风险，因此谨慎追高。

　　操作上：谨慎者，前期多单可止盈离场，激进者多单可继续持有，止损1930，止盈1960。长线布局者，可在临储粮拍卖公布后，择机布局长线多单。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价主稳有落，主力高位整理

　　现货虽有回落迹象，盘面依然在高位偏强整理，JD1906和JD1907合约受现货影响较大，建议观望，等待现货方向。JD1909合约低开增仓走强，当前盘面继续上行压力较大，或随现货出现小幅回调，短期已观望为主。JD2001合约空单可继续持有，目标3940。

　　生猪

　　观点：供需博弈天平偏向消费端，天气转热标猪与牛猪价格背离

　　周一外三元生猪均价14.90元/千克，全国屠宰场结算价波幅较小，东北、西南部分加工企业下调结算价，主流加工企业报价：河北新乐雨润外三元收购价15元/公斤，安徽合肥雨润良种猪15.4元/公斤，内蒙通辽金锣外三元收购价14.8元/公斤；养殖集团猪场报价稳定，河南牧原外三元出栏价15.7元/公斤,江西正邦外三元出栏价15.0-15.1元/公斤，江苏温氏外三元出栏价16元/公斤。整体上，生猪价格连日来呈窄幅调整态势，屠宰企业、养殖企业供需双方调价偏弱，东北局部地区加工企业标猪降价态势趋弱。

　　随着天气逐渐转热，大猪销售将受到抑制，大猪与标猪价格产生背离。预计短期生猪价格以稳为主，部分地区震荡调整。

　　油脂

　　观点：盘面窄幅震荡，贸易对垒或让油脂止跌企稳

　　从USDA发布的5月油脂油料供需报告及MPOB发布的4月份棕榈油供需报告来看，USDA继续调高全球大豆产量、期末库存，偏空，棕榈油4月份的产量、期末库存均环比下降，出口环比增多，偏多，但同比依旧在高位，而外围棕榈油价格疲软，或使内盘走势继续强于外盘。

　　整体来看，预计国内豆棕油短期内在底部温和偏强震荡。加菜籽停止进口，后期供应紧张，但前期炒作已经消化了预期，而且目前菜豆，菜棕价差过大，因此不宜追高，预期菜油短期高位区间震荡。 

　　策略：虽短期利多消息刺激，但油脂供需宽松局面不变，因此长线者不建议现在抄底。短线操作者今以观望为宜，待局势明朗再行进场，激进者可短多进场，注意止损。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交量24472手，环比小幅减少，总持仓量67972手，环比持平，铜价走势低迷导致铜期权交投热情不高。总成交量PCR减少至0.88，总持仓量PCR同样小幅增加至0.90，市场悲观情绪有所缓解，当前市场情绪稳定。

　　由于我够从美国进口有色产品几乎可以忽略不计，因此造成的影响主要是情绪上的。焦点将向供需面转移，上海和伦敦库存维持降势，机构预估19年供应端趋紧，沪铜在4万7区间下档震荡，短期趋势策略 尝试买入看跌期权；期权隐含波动率维持回升态势，波动率策略可买入跨式做多波动率。

　　豆粕期权

　　策略：国际经贸原因，全球大豆供给充裕，下游猪瘟仍抑制需求，标的价格受利空压制，趋势策略建议观望。主力系列期权隐含波动率继续上升，买入跨式组合继续持有。

　　豆粕期权昨日成交大幅下降，总成交量93306手，环比减少63%，总持仓量516902手，环比增加3%。其中M1909系列期权总成交64046手，环比减少68%，总持仓量417452手，持仓量PCR值最新值为0.55。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2750和2500，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率继续增加，10日HV最新值为18.84%。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为18.76%。

　　白糖期权

　　原糖冲高回落，郑糖低位偏强整理，一方面从政策看，市场等待配额外进口发放的鞋子落地，原糖的弱势探底短时间内难以回升。雷亚尔的贬值同时也打压糖价，印度和泰国是否能消化掉过剩产能的担忧存在。

　　60日历史波动率14.64%，60日波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到19.31%，白糖的短期波动在加剧，波动不断走强，但目前依然处于低位，而SR909期权的隐含波动率处于14.71%，白糖隐含波率目前比较平稳。 SR909成交量的PCR值为0.67，持仓量的PCR比值为0.59，市场情绪乐观。目前白糖震荡走强，趋势性策略可以卖出看跌期权，波动率目前可以持续做多波动率。

　　玉米期权

　　玉米期权昨日成交大幅上升，总成交量42574手，环比增加144%，总持仓量309690手，环比增加2%。其中C1909系列期权总成交35074手，环比增加226%，总持仓量233286手，持仓量PCR最新值为0.64。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1940和1880，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1760。玉米主连短期历史波动率持平，10日HV最新值为6.38%。主力合约系列期权隐含波动率下降，最新值为8.5%。

　　国际经贸原因，下游补库情绪增加，收购速度加快，供应紧张。但注意贸易商有清风险，标的预计偏强震荡运行，趋势策略买入看涨期权继续持有。主力系列期权隐含波动率下行，仍处低位，以做多波动率策略为主。

　　棉花期权

　　受纺织行情转淡的影响，原料采购热度显著降温。今日棉价大跌同样助长该情绪。

　　CF909期权的平值期权14000，看跌期权的成交量集中在15000，看涨期权成交量集中在16000，60日历史波动17.03%，20日历史波动率上升到为20.7%，CF909期权的隐含波动率处于18.75%，近期棉花的隐含波动率迅速增加。CF907及CF909期权合约的隐含波动率都比较平稳，CF1909的隐含波动率略高于CF909期权合约，CF1907的IV为16.52%，CF2001的隐含波动率为13.5%。目前可以做空波动率，卖出宽跨式期权策略。

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