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国元期货:465元附近压力较大 原油或迎来一轮调整

2019-03-25 17:13:01 来源:国元期货 作者:佚名

  今年以来原油市场震荡上行,我们认为主要是受到市场风险偏好提升以及OPEC坚决执行减产两方面提振。但目前市场风险偏好存在转向可能,上周五欧美相继公布3月份PMI,均大幅不及预期,引发市场对未来经济的担忧,美国、原油大幅下跌。OPEC今年减产力度很大,但对市场的推动效果边际效用递减。在5月之后对制裁伊朗的豁免程度需关注,部分国家可能仍会得到豁免。需求端需警惕全球经贸的不确定性对宏观的影响。

  上周欧美主要经济体相继公布3月PMI数据。德国3月制造业PMI初值44.7为79个月低点(为连续第三个月萎缩),服务业PMI初值54.9为2个月低点,综合服务业PMI51.5为69个月低点。法国3月综合PMI初值48.7为两个月低点,制造业PMI初值49.8为三个月低点,服务业PMI初值48.7为两个月低点。美国公布3月Markit PMI数据,其中3月Markit制造业PMI指数52.5%,不及预期53.5%和前值53%、创2017年6月来新低,服务业PMI指数54.8%,不及预期55.5%和前值56%。欧美股市上周五大幅下跌,反弹趋势已有终结迹象值得警惕。经济放缓也将拖累原油需求,粗略估计全球经济每调降0.1个百分点,将影响原油需求10万桶/日。

  原油供应端来看,OPEC减产非常积极,沙特贡献巨大。沙特能源部长称不会令原油在2019年下半年处于无指引状态。这令市场更加相信,减产行动将会延长至今年年底,从而为油价提供有效支撑。阿联酋、科威特等OPEC重要成员国此次减产执行效率也接近100%。

  委内瑞拉、伊朗后续供应不确定性较大。此外委内瑞拉由于美国对其实施经济制裁,其难以获得石脑油等重油稀释剂将影响原油产出,并且交易支付、租船等贸易环节受阻使其出口大幅下滑。此前国内遭遇严重停电事故使得3月产出进一步下降。

  伊朗同样是受到美国的经济制裁影响,其2月产量接近2013年以来最低水平。伊朗原油进口豁免权的有效期将在5月到期,市场普遍预期美国总统特朗普将会延长豁免期限,即使一直在宣称计划将伊朗原油出口削减至零。市场分析师认为,如果各国的进口豁免能够延长,必然会在一定程度上削弱减产行动带来的利好影响,从而令油价涨幅受限。

  原油周五随美股一同走弱,原油存在做M头可能,465元附近压力较大。建议投资者455-460一线布局的空单可持有,若破466.3前高止损。

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