策略速览
品种分析
金融衍生品
股指：建议持有IF1903多单
今日早盘三组期指高开后震荡上行，指数涨幅均逾3.5%，午后指数延续上涨行情，尾盘IF和IH加权指数涨幅逾8%。现货指数全线上涨逾5%，行业板块涨幅均逾3%，券商和保险集体涨停。近期市场利多因素占主导方向，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。另外，MSCI指数A股扩容结果本月将揭晓，但20%尚存变数，将对市场预期产生一定的扰动。从市场资金来看，北向资金净流出0.6亿元，显示外资有出逃迹象。从技术面来看，上证指数突破2800点关口，有向3000点上攻之势，两市成交额超1万亿元，期指短期均线呈现多头格局，操作上建议持有IF1903多单。
金属
铜：观望
今日沪铜1904合约收涨1.2%至50520，持仓量增加0.7万手，美元走弱，伦铜突破6500。近期海外供应干扰持续发酵。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调5元至贴200-贴90元/吨，下游采购维持刚需，伦铜(cash-3M)升水41美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，根据SMM调研，1月产量环比减少3.16%，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/22，上期所注册仓单115121吨(+1981)，周库存217794吨(+10676)，LME库存133825吨(-3875)。操作上，近期供应担忧持续升温，但宏观情绪修复进入尾声，国内显性库存大幅积累，建议暂时观望，关注下游开工情况，期权策略暂时观望。
锌：轻仓做空SHFE锌/LME锌
今日沪锌1904合约高位震荡，持仓量上涨，成交量较大。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到20万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近8年低位。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21920-22000元/吨，双燕、驰宏成交于22020-22100元/吨，0#普通对1903合约报平水-升水10元/吨；双燕、驰宏报升水100-120元/吨。1#主流成交于21750-21840元/吨。期锌高位运行，冶炼厂出货正常，市场以出货为主，交接双方分歧仍较大，成交并无明显改善，且日内下游逢高观望，采购意愿平平，对现货成交少有贡献，整体市场成交偏淡。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。
铝：多单逢低布局
今日沪铝1904合约高位震荡为主，持仓量上升，成交量上升。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至154万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，上海主流成交价在13580~13590元/吨之间成交，现货对当月贴80~贴70元/吨之间，无锡成交价集中13580~13590元/吨，杭州成交价集中于13570~13590元/吨之间。市场流通货源充足，贸易商间交投活跃，价格持续上涨背景下，部分下游逢低接货意愿略有提升，整体成交尚可。3铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。
铅：轻仓试多SHFE铅/SHFE锌
今日沪铅1903合约高位震荡为主，持仓量持平，成交量一般。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨。虽然目前铅市库存依然处于较低水平，而且原生铅和再生精铅价差较小，但再生铅的原材料废电瓶价格持续下降，导致再生铅生产成本持续下降，对铅价的支撑亦逐步减弱。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面广东市场南华铅17100元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；南储南方17055元/吨，对1903合约贴水50元/吨报价；广西南方16950-16980元/吨，对SMM1#铅均价贴水150-120元/吨报价。沪铅触低反升，蓄企畏跌情绪有所缓解，市场交投一般。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价可能出现反弹，但锌价随着库存累计回调的可能性较大，铅锌比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利机会。23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。。操作上，建议轻仓试多SHFE铅/SHFE锌。
镍：观望
受到内蒙古限电消息和宏观情绪推升，今日沪镍1905合约10.2-10.3万高位运行，持仓量减少0.6万手，伦镍上涨接近13000关口。现货方面，俄镍较无锡1903升水50元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/25，无锡不锈钢库存较上期增加2.73%；佛山不锈钢库存较上期增加11.2%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止2/22，上期所注册仓单9731吨(-404)，周库存11281吨(-903)，LME库存199974吨(-210)。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。
螺纹：观望为宜
今日现货市场建筑钢材价格部分上涨。早盘商家报价小幅探涨，市场交投氛围转浓，盘中部分资源价格继续上调，涨后市场成交一般，其中华东大厂厂提资源多报至3750-3760元/吨之间，小厂抗震资源多报至3690-3710元/吨之间。再看周末期间，唐山钢坯累涨40元/吨，市场营业商家反馈，下游工地陆续开工，需求表现较好，价格也陆续报涨。综合来看，预计短期内现货市场小幅上涨。今日螺纹钢主力1905合约冲高回落，期价表现转弱，预计短期波动依然较大，观望为宜。
热卷：观望为宜
今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，现货市场价格拉涨，成交较为活跃，但多为低位成交，高位成交依然较为乏力，终端采购仍然不多，市场心态较为乐观。目前对于后期市场来看，大涨大跌较为困难，价格小幅震荡为主。本周开始下游陆续开始返工，但因持续阴雨天气，影响了货物发运速度，及部分下游复工进度。但今年下游冬储备货基本为零，所以返工后的采购基本为刚需，或将有一波释放，贸易商对后市态度并不悲观，降价意愿不强，目前保持稳定出货。今日热卷主力1905合约震荡走弱，期价表现转弱，预计短期波动依然较大，观望为宜。
铁矿石：短空持有
今日贸易商报价较昨日下跌5元/吨， PB粉主流报价在630元/吨，超特粉报价在515元/吨，盘面震荡走弱，贸易商出货意愿较高，尚有议价空间，且部分贸易商采购积极，成交较为活跃，PB粉成交620元/吨，麦克粉575元/吨。钢厂方面，询盘活跃度较差，多以低价试探市场为主，采购多以主流高品澳粉与中低品为主，实盘采购价不多。近期铁矿现货价格波动较大，钢厂有意降低库存，补库意愿较低，延缓补库需求，观望氛围较浓，整体钢厂的需求较弱，对贸易商的提价接受度一般，故而全天成交一般。今日铁矿石主力1905合约震荡回落，期价午后跳水，跌破600一线，预计随着前期矿难利多消息的逐渐消化，短期矿价或将承压，短空持有。
锰硅：区间操作为宜
今日SM905合约价格跳空高开后宽幅震荡运行，收盘于7616元/吨，增仓11198手，盘面活跃度尚可。锰硅的现货价格盘整运行，北方主产区出厂报价在7500~7600元/吨左右，南方报价在7600~7650元/吨左右。近期原料端锰矿的报价小幅增加，锰硅的生产成本抬升，厂家的利润空间有所压缩。目前锰硅的现货资源较为充足，且北方厂家的开工率处于高位，随着前期避峰的厂家陆续复产，库存的压力或将逐步显现。三月钢招陆续展开：河北部分中型钢厂最新公布的采价为7750元/吨，较节前下调100~150元/吨；南方湘潭钢铁公布的采价为7780元/吨，环比上月下调100元/吨，预计硅锰的三月采价基本以小幅松动为主，钢厂的压价情绪仍存。综合来看，在供大于求的格局下，短期锰硅的市价较大概率将以弱稳运行为主，后期需关注内蒙地区4、5月限电因素对产量的进一步影响。期货市场，近期SM905合约的价格较大可能继续呈现震荡运行的态势，短线建议以区间操作为主，中长线建议以逢反弹偏空思路操作为宜。
硅铁：区间操作为宜
今日SF905合约价格基本上以宽幅震荡为主，收盘于6026元/吨，增仓9388手，盘面表现较为活跃。现货市场弱势盘整，75硅铁的主流报价在5800~5900元/吨附近。受前期陕西矿难事故影响，原料端兰炭的价格上涨，硅铁的生产成本有所抬升，在一定程度上支撑了现货价格。目前硅铁的库存处于高位，市场上的现货资源较为充足，且随着前期避峰减产的厂家陆续复产，库存的压力或将进一步增加。三月的硅铁钢招陆续展开：目前已经出台的招标价集中在6000~6200元/吨附近，预计硅铁的三月招标价将较2月的主流招标价下降约100~150元/吨左右、仍将维持在一个低位水平。综合来看，在供大于求的基本格局下硅铁价格较大概率将继续呈现弱势盘整的态势，后期需关注3月钢招信息的陆续出台对市场的进一步影响。期货市场，近期SF905合约的价格较大可能继续以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜，中长线建议逢反弹偏空思路操作。
能化
原油：石油钻井平台减少，多因素推涨油价
受美国股市上涨、石油钻井平台数量减少，欧美原油期货反弹。关注欧佩克履行减产协议和委内瑞拉、伊朗因受到美国制裁非自愿减产，WTI连续六个交易日上涨。美国石油在线钻塔减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月22日的一周，美国在线钻探油井数量853座，比前周减少4座；比去年同期增加54座。欧佩克与非欧佩克减产同盟技术监督委员会举行了会议，预计减产同盟1月份减产协议履行率为83%。SC1904今日震荡回落，收于450元一线，我们认为原油仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。
塑料：暂时观望
今日连塑主力1905合约震荡下跌。现货方面，今日现货部分线性松动50元/吨，华北地区LLDPE价格在8600-8800元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华北地区现货价格升水期货价格63元/吨左右；产量方面，国内产量比较稳定，线性生产比例在40.8%附近；进口方面，货源将集中在2底、3月初到港；库存方面，上周PE库存环比前一周下降5.7%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE港口库存环比增加，贸易企业PE库存环比增加，短期库存压力犹存；需求方面，下游工厂集中补库暂告段落。总体而言，短期供应压力犹存，若无更多利好消息提振，塑料价格走势较弱。操作上，因3月份需求进入旺季，我们不建议追空，建议暂时观望为宜。
聚丙烯：暂时观望
今日PP主力1905合约期价震荡下行。现货方面，今日现货价格松动50元/吨左右，华北市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨，华东地区现货均价高于期货84元/吨左右。产量方面，因检修产能较少，2月总产量将有所增加，但生产拉丝的装置产能占比下降，25日拉丝生产占比为29.6%，拉丝产量有所下降。库存方面，上周国内PP库存周环比下降9.89%，其中石化企业库存下降，但港口库存、贸易企业库存上升，目前库存依旧是主要压力；需求方面，下游需求有望继续改善。总体来看，高库存将限制PP价格上涨空间，但下游企业补库以及原油价格持续上涨将限制PP价格下跌空间， PP期货价格将宽幅震荡。操作上，建议暂时观望。
PTA:暂时观望
TA主力1905合约今日维持震荡运行，重回6450一线，上方受120日线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。
乙二醇：现货价格继续上调，但去库压力仍存
乙二醇期货主力合约EG1906今日整体减仓震荡弱势运行，成交一般，基本面承压明显。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4990元/吨与4980元/吨，张家港地区现货价格较上日上调20元/吨，宁波港地区现货价格保持不变，现货市场整体成交依旧低迷，进口乙二醇及乙烯成本小幅回升。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期增长3.67万吨，累计达110.1万吨，库存总量达到近期高点，涨幅3.33%，后市去库存压力明显。需求方面，下游涤纶长丝市场弱势盘整，涤丝主流工厂报价多稳，个别工厂报价调整，下游需求持续平淡，市场心态谨慎，POY150D在8450元/吨左右，FDY150D价格在9400元/吨附近，DTY150D价格10400元/吨上下，价格变动幅度不大。短纤工厂方面近日优惠促销，市场缺乏信心。聚酯切片及瓶片市场运行相对稳定，下游企业采购积极性一般，市场处于需求缓慢恢复阶段。原油方面，OPEC减产执行力度超过预期、美国原油库存数据大幅下降及委内瑞拉宣布与美国断交等因素以及沙特再度提高减产力度或短期提振油价，但供需两端担忧仍将持续存在。盘面分析来看，今日乙二醇期货主力合约弱势运行，尾盘临近持仓下降，预计下跌动能或有限。操作上建议短线观望为宜，中长期逢高择机偏空思路不变，后市关注原油价格走势及69反套盈利空间，5000点指数关口支撑。
PVC:暂时观望
PVC主力合约1905今日窄幅震荡，围绕6450一线运行，暂时观望。春节假期刚过，PVC市场难有交投，气氛平静为主。节后社会库存增加，但大型企业预售较多，下游节后复工较慢，对PVC需求不多，市场交投仍然偏少，参与者大多观望为主，预计国内PVC市场变化不大。成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。目前暂无计划检修的PVC企业，整体开工率仍将维持高位，产量居高不下，但由于企业年前预售任务基本完成，销售压力不大，所以本周企业出厂价仍将以坚挺为主。华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。
燃油：多单离场
今日燃料油主力1905合约期价大幅下挫，持仓量增加，成交活跃。现货方面，22日新加坡高硫380燃料油FOB价格为422.21美元/吨(+0.25)。供应方面，因近期船货的集中到港，新加坡市场供应充足，套利窗口关闭，预计在未来1-2周内供应压力将有所缓解。曲线形态方面，现货升水持续回落，backwardation结构趋缓。裂解价差持续走弱，炼厂利润下滑。需求方面，全球运费指数维持低位，航运市场出现弱于历史同期的表现。且新加坡市场由于需求低迷，贸易商急于抛售库存，对期价形成进一步打压。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月20日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周减少260万桶，至两周低点2055.5万桶。成本端方面，OPEC减产执行状况较好，产量较环比下降79.7万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现。全球中重质原油供应偏紧或成为常态。操作上，多单离场。
沥青：短期考验均线，中线多头思路
沥青1906合约在冲击前高未果后，早盘低开弱势下行，重回120日线，中线维持多头思路。西南川渝地区及长三角地区沥青价格稳定，西北、东北、山东、华南及西南川渝地区沥青价格上涨25-150元/吨。华东及华南地区受雨水天气影响，沥青需求恢复缓慢，不过部分贸易商补货，炼厂库存保持低位。山东地区近期部分贸易商按需备货，加上部分炼厂前期签订的合同陆续执行，带动炼厂库存下降。春节假期之后，炼厂出货得到恢复，且市场部分备货开始，支撑炼厂整体库存低位，社会库存则相应大幅增加，山东地区社会库存较上周增加26%至56%，华东地区社会库存较上周增加18%至34%，华南地区社会库存较上周增加2%至13%，重庆地区社会库存较上周增加13%至31%。随着节后沥青价格持续上调，刺激部分客户备货需求，而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。
天胶：震荡思路
今日沪胶1905合约期价冲高回落，持仓量下降，成交活跃。消息方面，泰、马、印尼三国考虑削减约20-30万吨的橡胶出口量，但后续的具体措施没有公布，也缺少监督机制，因此效果需要审视。供应方面，东南亚产区陆续进入低产期，原料价格稳步回升；且2月中国进口量也处全年低位，供应端有积极性利多支撑。终端需求方面，山东地区轮胎企业开工出现明显回升，大部分厂家日产量已经恢复至春节前期常规生产水平。库存方面，上期所期货库存处于历史高位水平。截至2019年2月22日，期货库存仍维持在4.1763万吨(-0.01%)。整体而言，宏观经济下行压力不变，橡胶长期的供需结构和库存矛盾没有转变，因此预计反弹倾向于短期且高度有限。建议关注泰国、马来、印尼三国具体出口削减数量及时间。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。
纸浆：观望
今日纸浆主力SP1906合约期价围绕5650元/吨窄幅震荡，持仓量下降，成交较活跃。国外浆厂提高报价，国内纸厂为避免出现亏损亦提高出厂价，推动内盘期货价格走高。但实际消费低迷不改，预计涨势难以长期持续。现货方面，25日全国针叶浆价格为5738.5元/吨(+25)。供应方面，2019年1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，伴随着开学季和印刷厂春季招标在即，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，港口库存压力仍偏大，青岛港、常熟港木浆库存继续增加，再创新高。截至1月底，国内库存合计1607.1万吨，环比增加14.58%。操作上，建议暂时观望。
焦炭：暂且观望
今日焦炭1905合约震荡偏弱运行，日内振幅不大，成交尚可，持仓量略增。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅拉涨运行，成交情况良好。25日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2175元/吨(持平)。22日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.33%(-1.47)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.3天(+0.3)，库存数量445.9万吨(+7.7)；100家独立焦化厂焦炭库存56.1万吨(-9.9)。综合来看，由上游焦化企业发起的春节后第一轮焦炭价格上涨已尘埃落定，而第二轮试探性上涨似乎已经开始，部分区域焦炭价格继续上行50~100元/吨。供应方面，近期陕西、河北等地均有传出焦化限产的消息，而华东地区暂无动作，集中供暖需求减弱后，预计焦化企业开工率及焦炭产量相对此前将有一定的回落。下游方面，高炉开工情况良好，但受汾渭平原多地连发大气污染差异化限产通知影响，预计下周开工率或将小幅下降。总体而言，我们认为当前焦炭市场供需关系暂未显现出失衡的迹象，但成材价格走势将对焦炭的市场情绪造成影响，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：下游钢厂采购积极性，操作上建议投资者暂且观望。
焦煤：震荡偏多思路操作
今日焦煤1905合约震荡整理，日内振幅不大，成交良好，持仓量增加。现货方面，最近国内焦煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况一般。22日京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1960元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(+40)。库存方面，22日统计中国炼焦煤煤矿库存174.2万吨(+2.05)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.87天(-0.3)，库存数量822万吨(-30)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存860.1万吨(-31.1)。综合来看，近期关于炼焦煤市场供应的数起事件令炼焦煤期货行情出现诸多异动，而无论是针对澳洲炼焦煤的进口通关限制还是澳洲Anglo煤矿因安全事故停产的消息都将会是国内炼焦煤市场供应缩紧的原因。元宵节后国内煤矿、洗煤厂逐渐复产，但仍有部分C类煤矿要到3月底两会后才能验收复产，产能释放暂时还未达到理想状态。下游方面，北方部分焦化厂受环保因素限产，预计相关政策非长期性调控，一旦空气质量好转限产将很快解除。总而言之，当前国内炼焦煤市场在供应端仍有一定的支撑，加之焦炭市场回暖明显，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：进口煤炭的通关情况以及现货市场成交情况，操作上建议投资者震荡偏多思路操作。
动力煤：多单谨慎持有
今日动力煤1905合约早盘开盘后迅速拉升，此后走势较稳，日内振幅不大，成交活跃，持仓量略增。现货方面，最近国内动力煤市场价格涨跌互现运行，成交情况较差。22日忻州动力煤车板价420元/吨(+4)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价599元/吨(-2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数574元/吨(+2)。库存方面，25日统计环渤海三港煤炭港口库存1178.5万吨(+10.1)；国内六大电厂煤炭库存1707.3万吨( -18.2)；库存可用天数26天(+0.1)，六大电厂日耗65.6万吨/天( -1)。综合来看，周六内蒙古发生严重矿山人员伤亡的安全事故，可能影响国内煤矿复工进度。当前国内煤矿处于复产的关键时期，年前陕西发文加强煤矿安全整顿对供应市场的影响将很快能做出评判。产地方面，受下游成交冷清影响，坑口销售不畅，部分煤矿开始降价。港口方面，受下游电厂采购积极性低影响，当前虽然询价增多，但市场成交仍不理想。不过元宵节后电厂日耗逐渐上升，当前已超过60万吨/天，在数据快速上行的背景下，市场对于下游需求的预期明显好于此前，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：节后煤矿复产情况，操作上建议投资者多单谨慎持有。
甲醇：供给紧缩预期增加
MA905今日偏弱震荡运行，成交良好，持续增加。日内开盘于2543元/吨，最高价2553元/吨，最低价2509元/吨，收盘于2518元/吨，跌幅0.16%。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2440-2500元/吨，较上期下调5元/吨，山东方面价格在2220-2410元/吨附近，较上期上调20-60元/吨。当前市场利空因素主要包括，港口库存仍处于高位，库存压力较大。此外，近期北方一带多地出现降雪，物流运输受影响，甲醇货物外运有所延长，这将在一定程度上限制价格价格反弹力度。利好方面，节后部分下游陆续恢复，局部补货需求有所增加，内地基于春检等因素影响，且环保政策影响下，检修企业陆续增加，后期局部供应或缩，同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。近期，国内甲醇市场延续局部上移态势，港口表现逊于内地市场。据悉近期环保政策积极推行，其中山西临汾地区因政府环保验收问题，各企业陆续展开计划检修工作，后期局部供应缩量预期进一步增强。操作上建议短线暂且观望，激进者可轻仓试多，但不宜过度看涨，3月份两会所带来的环保政策。
玻璃：暂且观望为宜
玻璃主力期货今日窄幅震荡运行，持仓有所增长，成交情况一般。最新数据显示，中国玻璃综合指数1123.95点，环比上涨-0.13点；中国玻璃价格指数1148.30点，环比上涨0.19点；中国玻璃信心指数1026.53点，环比上涨-1.45点。周末以来玻璃现货市场总体走势一般，市场信心环比有所回落。库存方面，行业库存总量达4159万重箱，环比上周增加129万重箱，同比去年增加760万重箱。周末库存天数16.67天，环比上周增加0.52天，同比增加3.13天，节后去库压力仍然较高。此外，上周各个区域市场协调会议密集召开，生产企业以下游加工企业陆续开工为契机，提振市场信心和烘托市场气氛。目前看下游加工企业开工情况一般，订单执行也比较缓慢，因此厂家报价上涨的执行情况也有一定的压力。综合来看，玻璃市场整体多空力量交织，利多利空消息多方面影响市场表现，操作上建议暂且观望。
农产品
棉花及棉纱：区间操作为宜
今日郑棉主力减仓回调， 2019年中央“三农”文件发布，文件要求，完善农业支持保护制度，棉农利益得到保障，对于棉花价格有所利好。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，受USDA报告整体偏空影响，ICE2号棉花走弱，重心移至71美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，近期郑棉在15000元/吨一线支撑较强，节后轧花厂复工，皮棉价格上涨，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力大回调，1月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，近期棉纱价格跟随郑棉价格有所反弹，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。
豆粕：空单分批止盈
罗萨里奥谷物交易所上调阿根廷大豆产量200万吨至5200万吨，部分抵消巴西大豆减产损失，全球大豆维持宽松供应格局。USDA在年度展望论坛上数据显示，2019/20年度美国大豆播种面积预计为8500万英亩，比上年的8910万英亩减少4.6%，低于市场平均预期的8610万英亩。国内方面，节后开机率逐步回升，而终端需求疲弱，豆粕库存仍趋增。1月份，我国生猪存栏环比下降5.2%，同比下降12.62%，能繁母猪存栏环比下降3.56%，同比下降14.75%，存栏环比下降幅度有所加速，给豆粕中期走势带来压力。操作上建议中线维持偏空思路，但利空释放后2510元/吨显现短期支撑，空单部分止盈。期权方面，建议持有熊市价差策略。
菜籽类：暂且观望
中加关系紧张，加拿大进口菜籽检验异常严格，后期菜籽供应趋紧，油厂远期菜籽采购较少，3月份之后菜籽供应偏紧。库存方面，菜籽库存尚不缺乏，而菜粕库存较往年处于相对低位，截至2月15日当周，国内进口菜籽库存环比增加20.66%至60.15万吨，菜粕库存环比减少34.62%至1.7万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，后期菜籽供应偏紧预期，对菜油形成支撑，菜油在三大油脂中表现偏强，截至2月15日当周，国内菜油库存环比增加0.83%至8.47万吨。操作上建议暂且观望。
玉米及玉米淀粉：逢高试空
今日玉米价格低开低走，1905合约盘终报收1784元/吨，下跌1.49%。玉米59价差-37，淀粉玉米5月价差444。市场方面，南北港口玉米价格大跌，东北、华北深加工企业收购价格继续走软。锦州新粮15%水分1760元/吨，日集港量2.6万吨。鲅鱼圈新粮收购价1720-1730元/吨，日集港量2.7万吨。广州蛇口地区玉米价格稳中下行，陈粮散船报价1880-1900元/吨，较上周五下跌30元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1900-2000元/吨，较昨日下跌20-70元/吨。截止2019年2月17日，东北地区农户销售进度为61%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为58%，去年同期售粮进度为58%。主产区余粮比例仍然偏高，正月过后，企稳逐渐回升，给东北地趴粮的存储带来了难度，市场集中售粮压力仍存。而下游深加工企业加工利润微薄，淀粉等下游产品消费欠佳，企业采购保持谨慎，随买随用居多。此外，猪瘟疫情仍在持续发酵，养殖户补栏信心不足，饲料消费欠佳，饲料企业在节后补库需求十分低迷，压制近期玉米价格。另外彭博消息称，中国或将大量进口美玉米，市场情绪或受影响。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格震荡走低，1905合约盘终报收2228元/吨，下跌0.45%。淀粉59价差-37。上周淀粉开机率60.35%，较前一周的54.86%回升5.49个百分点。上周淀粉库存83.09万吨，较前一周的67.84万吨增加15.25万吨。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2470-2550元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工，开工率逐步回升，而目前市场需求恢复缓慢，签单量不多，走货不快，淀粉库存持续积累。操作上，建议观望。期权方面，目前农户手中余粮较多，下游需求维持疲弱，短期现货压力依然存在，建议持备兑组合策略。
大豆：逢低试多
今日豆一价格震荡走强，1905合约盘终报收3420元/吨，上涨0.29%。市场方面，目前阶段国产优质大豆余粮不多，农户惜售情绪较强，对大豆底部构成支撑，但市场需求不旺，加上天气逐渐回暖，质量较差的大豆将会发热变质，届时质量较差的大豆或将拖累优质大豆。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格震荡走弱，1905合约盘终报收2889元/吨，下跌0.55%。
鸡蛋：空单继续持有
今日鸡蛋主力震荡偏弱，春节假期结束，产区内销一般，外销逐渐放缓，经销商清理库存为主，销区采购量减少，蛋价现货开始走低。现货方面，周五全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹，平均价格在2.81元/斤，较前一日下调0.02元，市场反应多数地区走货减少，下游要货积极性较弱。供给方面，据卓创资讯显示，主产区在产蛋鸡存栏量为11.982亿只，环比跌幅2.41%，同比跌幅2.40%，从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，后市蛋价下跌风险加大，操作上建议空单继续持有，套利方面可尝试5-9反套。
白糖：区间操作为宜
今日郑糖主力震荡整理，上方5200元/吨压力较强，周五ICE原糖受汇率因素影响有所回调，但重心仍在13美分/磅上方，近期国内市场受原糖反弹而有所提振。国内方面，2019年中央“三农”文件发布，文件要求，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，该文件出台利于蔗糖种植及生产，提振市场信心。现货方面，今日全国主产区现货价格上涨，柳州站台报价为5230-5250元/吨，较前一日上调20元，南宁站台今日报价5330-5350元/吨，较前一日上涨85元。需求方面，春节消费结束，目前现货成交清淡，加上广西云南主产区天气好转，压榨进程有所加快，随着开榨进度的推进，预计后市糖价依旧压力存在。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，国际糖业组织ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。印度公布最新估产，从10月的3150万吨下调至3070万吨，预计2019/20榨季继续减产将对国际糖价有所支撑。操作上，建议投资者区间操作为宜，谨慎追高，可尝试5-9反套。期权方面，短期内建议以卖出宽跨式组合。
棕榈油：暂且观望
2月中旬马棕出口下滑，2月出口形势仍不乐观，检测机构ITS和Amspec分别预估2月1-20日马棕出口较1月同期增加0.8%和0.03%。本轮减产周期马棕产量下降力度较弱，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，2月1-20日，马棕产量较1月份同期下豆丰产格局将限制美豆反弹空间，罗萨里奥谷物交易所上调阿根廷大豆产量200万吨至5200万吨，部分抵消巴西大豆减产损失，随着南美大豆大量上市，南美大豆上市压力将进一步对美豆形成压制，美豆对豆油支撑力度有限。国内豆油仍延续去库存走势，截至2月15日当周，国内豆油库存周环比减少2.08%至131.03万吨。内外油脂去库存走势，对油脂底部支撑较强，但油脂尚不具备趋势性上涨基础，整体维持高位震荡。操作上建议暂且观望。
豆油：暂且观望
国内豆油仍延续去库存走势，截至2月15日当周，国内豆油库存周环比减少2.08%至131.03万吨。内外油脂去库存走势，对油脂底部支撑较强，但油脂尚不具备趋势性上涨基础，整体维持高位震荡。操作上建议暂且观望。
苹果：建议观望
今日苹果价格偏强震荡，1905合约盘终报收11410元/吨，下跌0.17%。市场消息，栖霞产区整体走货略有减少，价格上涨后，客商压价心态非常明显，议价过程中斤斤计较，而果农又普遍有挺价惜售心态，导致行情较为僵持。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.70-3.40元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.20-5.20元/斤。沂源产区客商包装拿货一般，当地炒货现象比较严重，且多为当地商贩。果农惜售心理严重，整体稳中显硬，好货价格继续上撑0.10元/斤左右。当前纸袋75#以上好货价格在3.20-3.30元/斤，一般货价格在2.80-3.00元/斤。洛川产区客商挑拣果农货源交易增多，差货果农多顺价处理，优质前期货多选择挺价惜售，整体交易行情稍显混乱，稳中偏硬。客商货整体发货量有所减少，价格稳定。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.70元/斤左右。截止2月22日，仓单数量为511张。总的来说，栖霞产区客商压价情绪严重，果农惜售，行情略显僵持。沂源产区炒货现象较多，带动价格偏硬运行。陕西洛川、咸阳产区剩余果农货量不多，果农手中好货惜售严重，挺价心理明显，客商也多减少出货，货源供应减少，价格偏硬，部分产区价格小幅上撑。操作上，建议观望。
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