瑞达期货：菜油粕震荡收跌，菜粕观望菜油低多
盘面情况：2月25日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕1905合约日内放量增仓窄幅震荡收跌，期价最高报2128元/吨，最低报2081元/吨，收盘价报2098元/吨，较上一交易日-1.13%；成交量867466手，+172246手；持仓量634174手，+32856手；RM5-9月价差-54元/吨，-4元/吨。菜油1905合约震荡收跌，期价最高报6708元/吨，最低价6656元/吨，收盘报6678元/吨，较上一交易日-0.30%；成交量133812手，+10018手，持仓量265552手，-2720手；OI5-9合约价差-173元/吨，-6元/吨。
市场报价：根据天下粮仓数据，2月25日，进口菜油(含进口菜籽压榨)现货报价6528元/吨，+0元/吨，菜粕现货报价2188元/吨，-10元/吨。
消息面：1、加拿大统计局最新发布的库存报告显示，2018年12月31日加拿大的油菜籽库存达到创纪录的1455万吨，较去年增长4.5%(即65.5万吨)，其中农场库存相较2017年的1340万吨增长了6.3%，而商业库存由2017年的130万吨降为120万吨。
仓单：周一菜粕仓单量报242张，当日增减量0张，有效预报0张；菜油仓单量报25027张，当日增减量-10张，有效预报401手。
库存：根据布瑞克数据，截至2月15日，沿海地区油菜籽库存报35.5万吨，环比减少4.5万吨，但库存水平处于历史同期中等水平。菜籽油厂开机率报4%，压榨量2万吨，节后开机恢复缓慢，预计未来开机率将有回升，但短期菜油粕供应量减少、以消化现有库存为主。
根据布瑞克数据，截至2月15日，沿海地区菜粕库存报1.7万吨，环比减少0.5万吨，未执行合同报15.8万吨，环比增加3万吨，预计春节出栏高峰期过后，短期饲料豆菜粕需求不振，但未执行合同显著增加，显示贸易商看好未来饲料需求。
截至2月15日，沿海和华东地区菜油库存报59万吨、环比增加2万吨，沿海未执行合同报32万吨、环比下降2万吨(其中广东地区减少2万吨)，节后菜籽油厂开机率恢复缓慢，而菜油库存小幅增加，显示节后消费转弱；未执行合同稍有减少、但整体处于历史偏高水平，说明贸易商看好未来菜油需求。
主力持仓：菜油05合约主力资金维持净空持仓，期价震荡下跌，净空持仓单量明显减少，整体处于中等水平。菜粕05合约主力资金维持净空持仓，随着期价窄幅震荡收跌，净空单量持续增加、整体处于历史偏高水平，暗示主力资金看空情绪延续。
总结：菜粕方面：菜粕05合约期价收跌、净空单持续增加，但考虑到未执行合同增幅明显、不建议过度看空，贸易磋商后我国或继续买入1000万吨美豆短期有提振美豆期价可能。菜油方面：短期美原油期价表现强势或给菜油期价带来一定支撑，而随着菜油期价回踩6650元/吨，仓单继续减少而净空持仓未见明显增加，短期菜油期价或有望恢复上涨。
操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；操作上，菜粕05合约短期建议观望、不建议追空；菜油05合约建议6650元/吨附近轻仓试多，止损6610元/吨，目标6740元/吨。
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