【宏观股指】
观点：市场风险偏好提振，股指仍有上行动能
国内市场，上周五因资本市场减税降费的利好消息提振，金融板块带动沪深两市大涨，并通过放量上涨化解了市场，因指数分时级别出现多次顶背离的调整预期。从市场周线级别来看，本轮行情的上涨主逻辑：流动性充裕、信用传导改善、以及近期政策利好叠加效应，目前仍未发生改变，尤其是本周央行开展了400亿元逆回购操作，仍向市场净投放资金，有利于三大股指中短期维持上行趋势。综合来看，在目前市场高风偏的环境下，周初三大股指短期仍有一定上行动能，但需要注意股指在周中，由于累积较多获利盘导致振幅加大的短期风险。
操作上建议：周初逢低参与IF日内多单，并预设止盈止损，供参考。
【贵金属】
观点：美元黯淡收场，黄金延续强势
上周五贵金属略见反弹。上周五美元指数下跌。美国比较疲弱的经济数据，打压了美元，全球经济前景日益黯淡，提振了黄金。国内方面，上周五沪金继续回落，隔夜触底回升。
【黑色品种】
钢材
观点： 终端需求颓势未改，成材库存压力犹在
随着电炉的逐渐复产，当前螺纹钢的产量正在不断增加，但需求却并未真正启动，在库存压力逐渐加大的情况下，现货价格短期内仍是偏弱震荡的格局。盘面上期螺走强后，基差收窄，现货商卖套保的窗口被打开，将压制价格进一步上涨。
策略： 建议多单逢高兑利离场，中期可考虑做空卷螺差
铁矿石
观点： 需求未有起色，连铁高位整理
矿山事故供给缩减情绪释放后，在低供给预期支撑下矿价高位盘整，当前主要关注点在需求端。近期及3月前各地雨雪持续，影响下游复工，北方天气污染环保限产加码利空原料需求，钢厂采购意愿较低，多处于观望状态，补库有所延缓，随后期开工恢复补库节奏加快或将带动矿价上行。预计短期矿价在610-640间偏强震荡。
策略：短线逢低试多。
焦煤焦炭：现货提涨全面落地 期市偏强震荡
焦炭
受污染天气影响焦企开工略有回落，而全国高炉开工相对稳定。焦企出货较为顺畅，库存明显下滑，同期钢厂主动补库，库存有所抬升，港口贸易商采购积极，库存远高于往年同期。综合来看，随着钢厂持续补库焦炭需求好转，预计下周焦炭现货市场将稳中偏强运行，期市将偏强震荡，可试多。
焦煤
供给相对偏紧，但年后煤矿开工逐渐提高将有所缓解。焦企开工略有回落，以消化库存为主，焦煤库存持续下降，港口库存小幅下降。整体看，焦煤供需相对平衡，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。
玻璃
本周各区域的现货厂家为了提振市场信心，烘托市场气氛，整体涨价刺激贸易商和加工企业的补库存速度。目前大部分加工企业已经开始复工生产，订单情况一般。由于今年整体厂家库存偏高，下游贸易商和加工企业补库存的意愿不强，基本都是按需定产，后续还须关注去库存速度。操作上，建议观望，等待价格或时间节点。
【有色金属】
观点：宏观预期较好 有色受提振
铜
供给问题以及宏观利好促使铜价一路走高，快速上涨的铜价已经与下游消费有所脱节，铜价后续上涨动力可能不足。料铜价在5万一线震荡，等下游消费彻底复苏若宏观依然处于利多氛围则铜价继续看涨。预计本周沪铜运行区间49300-50500元/吨。
铝
3月临近，国内部分铝的新产能开始投产，为铝价上涨带来压力，短期来看下游消费依旧是市场关注重点，铝市整体筑底时间较长。预计短期铝价将维持震荡运行区间13400-14000元/吨。
5
化工品种
原油
从供需来看, 全球经济前景偏淡继续抑制原油需求预期，但OPEC减产执行的高效抵消了需求的弱势，供需整体对原油仍为利好支撑。下周油价料将波幅加大，如果美国原油库存数据继续增加，可能会出现高位回调的行情。
PTA
供应端来看，短期主要为中性，一方面2月下旬部分检修装置将会重启，另一方面3月中旬开始陆续有装置进入年后的第一次检修高峰期，短期PTA 装置开工率较为稳定。需求端来看，下游开工率逐步抬升，江浙织机开机率恢复至 51%，较上周增加了 30%。但是从产销维度来看，本周聚酯产销表现低迷。综合来看，成本端短期对PTA将有一定支撑，但需求产销弱势及库存高企成为上方较大压力。PTA在3月初之前大概率将会出现累库存的情况，PX与PTA的多空博弈成为后期焦点。操作上，PTA暂时维持区间操作思路，前期短空逢低止盈，中期多单机会暂时观望。
塑料
亚洲乙烯价格持稳，聚乙烯价格迎来补涨。国内市场走势分化，中石油西南、华东、东北报价上调50-150元/吨，华南市场下跌100元/吨，中石化华北、华东个别牌号上调50-150元/吨，市场价格稳中偏强，部分地区跟涨50-100元/吨。随着节日因素消退，下游补库带动石化库存小幅回落，塑料现货短期获支撑。受内外市场反弹带动，塑料期货或偏强震荡。
原油价格持续走强，亚洲聚丙烯大幅上调。国内下游节后采购增加，两油库存回落到100万吨以下，现货价格迎来反弹，两油部分牌号上调50-100元/吨，市场价格跟涨20-150元/吨不等。随着下游需求逐步释放，石化库存去化有望持续，聚丙烯现货或将继续调涨。但考虑石化库存仍处于高位，现货短期上涨空间有限，期货偏强震荡可能较大。
【农产品】
棉花
观点：USDA展望看好4月植面增长
上周突破前期压制位后大户空单增仓显著，棉价回落。下游方面，多数纱布企业业已复工，从日度成品库存统计开，各地库存去化已开始、走货加速；目前轻纺城销量方面仍未有显著放量，后期关注购销复苏情况。USDA2月年度展望依旧看好4月植面增长及单产增加，而印度方面则建议本年度继续上调MSP价格，此二者均为中期因素。目前宏观及产业方面均小幅转暖，但突破关键压制后空单增仓显著，今日观点延续震荡，15400-15600关键压制。
豆粕
观点：市场静待谈判结果，连粕继续下挫
非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，养殖户补栏意向不高，中央一号文件发布，市场解读将增加国产大豆供给，利空持续压制连粕走势，连粕低位运行，特朗普表示，本轮高级别经贸磋商取得巨大进展，同时仍有不少工作需要完成。为此，双方已决定将本轮磋商延长两天。并期待在不久的将来再次同习近平主席会晤，共同见证美中经贸关系的历史性时刻。
玉米
观点： 现货价格跌跌不休，悲观情绪蔓延，关注多头反弹力度
周五全国玉米价格仍延续了周四行情。东北地区少部分深加工企业收购价格仍然下调10-20元/吨，华北‘华东等地区价格基本维稳，个别深加工企业涨跌都有。南方库存略有下降，周末两天不仅东北地区价格继续下跌，山东，河南，河北玉米价格也加入下跌行列，悲观情绪持续蔓延。目前现货的行情，难以对期货盘面反弹形成有力支撑。
周五盘面上，开盘小幅震荡上行后，开始横盘，双方依然在1811附近拉锯，最后收于1811，较昨日上涨2个点，成交量继续萎缩。前20名主力机构多、空单都有减少，力度都不大。建议前期持有05合约空单止盈离场，未进者谨慎观望为宜，激进者可以逢高布空。关注05合约1800支撑线，临储粮拍卖，售粮进度，猪瘟疫情发展。
鸡蛋
观点： 蛋价稳中下滑，期货震荡整理
上周五鸡蛋价格继续稳中回落，产区中河南最高为2.95元/斤落0.05元/斤，辽宁最低为2.70元/斤稳，销区北京稳中有落，广州继续偏弱，上海稳定。目前终端市场销量减缓，稳中继续走弱，后市仍有回调风险，预计近期鸡蛋价格或震荡偏弱调整。
上周五淘汰鸡价格维持稳定，湖北淘鸡价最低为3.70元/斤稳，产区淘鸡均价3.88元/斤较21日持平。
JD1905合约窄幅震荡，受现货疲软影响，多头前20减仓明显，周末现货继续走弱，现货市场暂无利好刺激，近月合约以偏空思路对待，JD1905合约有望震荡走弱，空单可在3300一线择机平仓；JD1909合约震荡探新高，盘中多头增仓更为集中，后市若现货持续低迷，盘面将横盘或震荡走弱，多单可适当平减，等待后市做多机会。
生猪
观点：生猪价格进入调整期 博弈情绪明显
周末全国大部分屠宰场结算价稳定，少量企业调整，辽宁、江西、云南、贵州、云南、重庆、四川、内蒙古、湖南、江苏地区屠宰企业有下跌现象，山西、新疆地区屠宰企业有上涨现象，山东地区屠宰企业呈现跌涨调整态势。
从养殖集团猪价表现来看，温氏集团各地猪场猪价呈现稳定为主，少量区域跌涨调整态势，陕西、江西地区温氏猪场猪价呈现下跌态势，山西地区温氏猪场猪价有上涨现象，辽宁、内蒙、河北、江苏、安徽、福建、广西、广东、湖南、湖北、山东、四川、重庆地区温氏猪场猪价呈现稳定态势。
整体来看，屠宰企业调价现象有所增多，养殖企业调价现象依旧较弱，生猪价格整体进入弱势调整期，博弈情绪比较明显。
【商品期权】
铜期权
铜期权上周总成交量223426手，环比增加114052手，交易活跃度显著提高;持仓量方面，目前总持仓为46514手，环比减少7044手，主要源于CU1903期权系列合约于上周五到期。PCR方面，总成交量PCR减小明显，当前值0.73,显示市场情绪较为乐观。
本周铜价料围绕50000元/吨一线震荡，趋势策略方面，建议继续持有看涨期权多头，稳健者可以将看涨期权多头调整为看涨期权牛市价差组合；波动率方面，近期隐含波动率仍旧以震荡走低为主，波动率策略建议暂时观望为主。
棉花期权
棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.31，持仓量的PCR值为0.43。期权市场情绪偏乐观，棉花60日历史波动率为11.82%左右，20日历史波动率为13.14%，目前棉花的波动在不断的变大，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为15.06%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。宏观谈判方面给予向好预期，对国内棉花价格存在一定打击。下游复工购销基本复苏，但仍不及去年同期，价格上空存在隐形顶，棉花在当前情况下出现趋势行情的概率不大，在趋势策略上建议观望。
豆粕期权
策略：非洲猪瘟压制饲料需求，叠加政策利空豆粕走势，主力隐波高位处于偏高回落趋势，建议买入主力虚值看跌期权或卖出看涨期权为主。
豆粕期权上周成交较为活跃，总成交量371112手，环比增加27%，上周五总持仓量480410手，环比增加12.5%，持仓量PCR值微降趋势，市场情绪较为看空。其中M1905系列期权总成交313326手，环比增加38.8%，上周五总持仓量391010手，环比上升8.8%，持仓量PCR值微升，最新值为0.67。豆粕主连短期历史波动率微升，但仍处于低位；主力合约系列期权隐含波动率下行，最新值为19.57%。从期限结构来看，当前豆粕主连短期历史波动率小于长期历史波动率，多数位于均值下方，10日HV最新值为11.24%，接近十分位水平。
白糖期权
空头回补提振原糖价格，原油价格触及三个月来高位，这无疑让巴西的乙醇生产数量大幅增加，而白糖的产量大幅下滑，提振糖价，郑糖在原糖的带动下出现上涨。美国原油产量创新高，油价上涨将会受到限制。白糖目前国内处于消费淡季，对白糖继续上涨的支撑力度减弱。
SR905期权合约看涨期权在5200执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于4800，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4900。SR905期权合约的成交量PCR值为1.1，持仓量的PCR值为0.84，目前期权市场情绪处于中性。白糖60日历史波动率为15.7%附近，20日历史波动率为19.62%，目前白糖的波动率有所降低，SR905期权合约的隐含波动率为16.77%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间正在被挤出，波动率策略没有很好的入场机会，目前白糖回落可能性较大，可以卖出虚值看涨期权策略。
玉米期权
策略：标的期货弱势震荡运行为主，需求压制，但政策面利多支撑，趋势策略建议观望。主力系列期权隐波微升，可择机选取买入跨式组合做多波动率。
玉米期权成交下滑，上周五总成交量16026手，环比减少43%；总持仓量201230手，环比增加2%，持仓量PCR值为0.79。其中C1905系列期权成交11072手，环比减少52%；持仓量134882手，环比增加4%，持仓量PCR为0.86。看涨和看跌期权最大成交量对应执行价分别为1800和1900，看涨和看跌期权最大持仓量对应执行价分别为1860和1840。玉米主连短期历史波动率下行，10日HV最新值为8.14%，高于均值水平。主力系列期权隐含波动率微升至12.37%，处于合理区间。
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