小美期货：早报 | 美股反弹黑色连跌，今日期市影响如何

　　宏观股指

　　观点：股指再度冲高回落，短期仍有整固需求

　　晚间美三大股指延续反弹，美联储主席表示将在利率问题上保持耐心，并体现出灵活性的相对鸽派言论，以及中美贸易紧张局面的缓解，是美三大股指实现5连阳走势的主因，将一定程度上提升国内市场风偏。短期需要注意的是，尽管政策面利好持续加码，外围股市转暖，但国内市场仍是游资调仓主导盘面，机构以及增量资金在经济未预见较明确拐点前参与度低，导致近期领涨板块持续性较差。同时在周末消息面、监管层面存在不确定性的情况下，三大股指短期或将面临调整，并回补下方缺口的概率较大。

　　操作上建议：观望为主，供参考。

　　贵金属

　　观点：美联储摇摆不定，黄金高位宽幅震荡

　　昨日CMX金再度回调，收中阴线。昨日美元从近三个月低点反弹。而美联储在鸽派会议纪要之后，美联储主席鲍威尔再度表示，美联储打算进一步缩减资产负债表规模，暗示货币收紧政策尚未结束。直接导致市场大规模抛售美元空头仓位，美元反弹，黄金受此影，金价大幅度下滑。国内方面，沪金昨日收长上影线中阳线，但是价格重心仍然处于下移当中，隔夜收小脚中阴线，再度回落。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：库存持续累积，盘面上涨乏力

　　近期北方环保限产不断加码，高炉开工率持续下滑，成材产量整体处于阶段性低点。临近年底，各地工地停工面积扩大，终端需求疲软。钢厂陆续出台冬储政策，但今年商家心态较谨慎，补库力度不足。当前基本面呈现供需两弱的淡季格局，现货价格弱闻运行。受宏观利好消息刺激，盘面阶段性走强，但不具备持续上涨的基础。

　　策略： 可尝试逢高做空螺纹，目标点位3550，3600止损。 

　　铁矿石

　　观点：港口成交较好，连铁偏强震荡

　　供给方面来看进口矿发运环比有所下降，预计后期到港继续减少，供给压力较小，对矿价有一定支撑。且节前下游钢厂补库有所提振。而需求端当前采暖限产加码，烧结粉需求受抑制，贸易商报价较为坚挺下，钢厂采购积极性一般。预计短期盘面震荡运行为主。

　　策略：短线建议观望。

　　焦煤焦炭：现货市场暂稳 期市偏弱震荡

　　焦炭

　　第六轮提降全面落地，焦企利润下滑至盈亏平衡点，现货市场暂稳。焦企开工相对高位，供给维持宽松局面，钢厂采购需求偏弱。焦企以出货为主，钢厂焦炭库存充足，补库节奏放缓，港口成交一般。预计焦炭仍有下跌风险，期市偏弱震荡，建议逢高做空。

　　焦煤

　　临近春节，部分煤矿开始放假，低硫主焦供给短期偏紧。焦企开工暂稳，焦煤库存相对偏高，补库节奏趋缓，受下游焦炭利润下滑影响，焦企打压焦煤情绪仍存，预计焦煤短期暂稳，期市震荡，暂时观望。

　　玻璃

　　国内玻璃市场偏淡延续，工厂仍以去库存、回笼资金为主，部分地区商谈重心仍有阴跌表现。贸易商入市偏淡难改，操作谨慎难改，接盘维持刚需。下游中小型加工企业进入本月中旬后或陆续停车，玻璃厂家库存仍将攀升，价格继续承压。预计短期国内玻璃市场趋弱延续，现货价格或向下运行。操作上，前空持有，不加仓。

　　有色金属

　　观点：铜反弹动能不足 压力48000

　　铜

　　中美贸易谈判以及中国提振消费计划所带来的乐观情绪逐渐消退，导致铜价持续反弹动能不足，加上基本面情况无大的改善，消费需求淡季，铜价反弹空间或有限，关注压力位48000元/吨，预计短期铜价以震荡为主。

　　镍

　　镍贸易商询价出货积极，下游不锈钢及电镀、合金企业谨慎观望，市场整体交投清淡，镍价区间震荡。

　　化工品种

　　原油

　　国际油价在减产刺激下连续7日上涨，布伦特站上60美元整数大关。在美国原油产量维持在1170万桶/日的水平下，OPEC做出减产180万桶/日的承诺并付诸实施，为油价反弹创造了机会。美国商业原油库存在维持了3周稳定后，本周出现下降趋势，说明OPEC的减产已经传导至库存端，整体利好油价。综合来看，油价在减产刺激下反弹，操作上以短多为主，重点关注OPEC产量变化。

　　PTA

　　油价震荡偏强带动化工板整体强势，但是进一步的刺激减弱。目前来看，PTA整体库存处在相对低位，还未形成短期大幅利空的氛围。需求上看，临近年末织造市场都有一定的补货需求，同时聚酯厂家有促销优惠动作，织造市场采购热情尚可。但考虑到聚酯继续执行检修，PTA累库拐点出现，PTA进一步攀升受阻。综合来看，短期PTA震荡偏强，中期仍看供需走弱预期，因此短多中空思路对待。

　　甲醇

　　欧洲报价继续下跌，亚洲市场保持平稳。周内华北、华中、山东和西北等地开工回升，西南、华东略有下滑，甲醇开工整体维持高位。本周烯烃开工环比回升，DMF开工下滑，其他下游开工持稳，甲醇需求保持平稳。由于基本面供需偏弱，加上进口和国产到货，甲醇港口库存环比回升，市场短期承压偏弱。技术面看，甲醇期货承压均线，短期低位震荡运行。

　　塑料

　　亚洲市场PE持稳，国内两油华南部分牌号上调50-100元/吨，西南、华中部分牌号下调50元/吨，其他地区报价持稳，市场报价涨跌互现。周内福建炼化二线、四川乙烯复产，中天合创短停，聚乙烯供应环比回升。由于下游农膜开工偏低，聚乙烯供需预期偏空，期货走势承压。但原油迎来反弹，聚乙烯成本支撑仍在，塑料现货保持坚挺，期货短期上下两难，区间震荡运行。

　　亚洲聚丙烯报价持平，国内两油华南、华北部分牌号上调50-100元/吨，其他地区报价持稳，市场报价涨跌互现，整体表现持稳为主。年底终端工厂储备原料，石化库存环比大幅回落。由于库存压力不大，石化挺价意向较强，现货表现稳中偏强。但由于市场对宏观预期偏空，期货上方压力明显，短期震荡运行可能较大。

　　农产品

　　棉花

　　观点：基本面弱势格局延续，消息面缓释压力格局

　　今日观点延续。中美贸易相关谈判的进行使得盘面氛围回暖。下游市场依旧维持弱势，价格有商谈幅度。纺纱企业开机不佳，部分纺纱企业出现减产现象。纺织企业采购谨慎，随用随买为主，虽然目前国内依旧延续供应压力格局，短期内中美贸易谈判带来的预期酝酿短多氛围。美棉小幅反弹，郑棉跟随偏多震荡，预计明后天有短多机会(需注意消息面冲击，美棉加购消息等利空消息是否属实)。

　　豆粕

　　观点：中美谈判结束，连粕下挫

　　由于缺少来自中国的新一轮采购，以及此前巴西统计机构Conab预估巴西的大豆作物产量超过之前交易商预估，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四大幅下跌。中美贸易磋商结束，谈判结束后美国贸易谈判代表办公室(USTR)发声称“中国已经承诺将大量从美国买入农产品、能源产品、制造业商品以及服务产品。”市场部分人士对此持乐观态度，连粕下挫，近期南美天气、以及邻近春节下游备货会对豆粕期价会形成一定支撑，近日应重点关注国内春节备货进度及南美天气。

　　玉米

　　观点：贸易谈判结束，美方称中国进口更多农产品

　　在北京举行的最新一轮贸易谈判结束后，特朗普政府称中国承诺采购更多的美国农产品、能源和制成品。市场担忧玉米、高粱、DDGS等放开进口后冲击价格，期价承压。但回归到现实，一边是春节前产区有售粮压力，一边是远期可预见的低库存，同时1850的成本支撑，并且按照历史的经验，1月到4月上旬，在远期库存可预期的偏低的背景下，4月之前现货价格依旧有上涨的潜力。建议期货1905和1909多单观望，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价稳中上涨，主力震荡偏强

　　昨日鸡蛋价格稳中上涨，产区中河南价格最高为4.25元/斤涨0.05元/斤，辽宁价格最低3.70元/斤稳，销区中北京维稳，上海稳中有涨，广州上涨。预计短线价格继续稳中偏强。

　　昨日淘汰鸡价格稳中见落，湖北、辽宁价格最低为4.80元/斤稳，山东、河南4.90元/斤落0.1元/斤，产区淘鸡均价4.86元/斤较9日落0.04元/斤。

　　JD1905合约震荡偏强，盘中多头换手较多，空头在3530一线集中入场，空头情绪较前期有所加强，短空可以继续持有，目标3470。

　　生猪

　　观点：屠宰、冷链运输环节改善 市场均价继续下探

　　10日，国内商品猪参考均价继续小幅下探，其中3省上涨，11省下跌。从地区来看，南方主产区猪价稳中有落，四川等西南高价区域猪价也现回调态势，北方主产区猪价继续大面积飘绿，仅个别地区猪价出现小涨，整体走势未有改善。此外，屠宰及冷链运输环节继续改善，销区供应紧张局面也得到适度缓解，压制商品大猪价格持续偏弱走跌。短期出栏压力仍大，预计多地猪价依然承压，建议养殖户合理安排节前出栏

　　商品期权

　　铜期权

　　周四铜期权总成交49388手，环比减少9.3%，持仓量66812手，交易活跃性一般。PCR方面，总成交量PCR和总持仓量PCR双双减小，期权市场情绪谨慎。

　　中美贸易谈判以及中国提振消费计划所带来的乐观情绪逐渐消退，导致铜价持续反弹动能不足，加上基本面情况无大的改善，消费需求淡季，预计短期铜价以震荡为主。中美贸易磋商结束后，期权隐含波动率如预期大幅回落，预计近期隐含波动率将延续这一回落趋势。目前期权交易可以构建卖出跨式或者宽跨式，做空波动率，同时获取时间价值收益。

　　豆粕期权

　　策略：中美谈判短期预计偏乐观，近期南美天气及春节前下游备货支撑粕价，隐含波动率窄幅震荡，建议买入跨式或宽跨式组合做多波动率。

　　豆粕期权昨日成交活跃度较低，总成交量34828手，环比上升5%，总持仓量微增至395726手，PCR值为0.68。其中M1905系列期权总成交25082手，持仓量增至272458手。看涨和看跌期权最大持仓量对应行权价分别为3250和2700。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为19.91%。从期限结构来看，豆粕主连短期历史波动率继续下降，10日HV最新值9.62%，位于10分位附近，长期波动率接近均值水平。

　　白糖期权

　　郑糖昨日出现震荡行情，国际原糖出现回落，主要是由于巴西货币的走弱。但是巴西降雨不足，甘蔗作物可能受到损失，印度干旱天气，印度的糖出口受阻，政府积极对蔗农采取补助措施，由于近期油价的反弹，巴西调整醇糖的生产比例，国内产销数据良好，短期的反弹势能存在，短期来看白糖行情有反弹迹象。

　　期权方面，白糖的SR1905期权合约的成交量PCR值0.9，持仓量的PCR值为0.54。成交量的PCR值和持仓量的PCR维持相对稳定，市场情绪稳定。60日历史波动率为13%左右，目前SR905期权合约的隐含波动率为14.33%附近，隐含波动率相对历史波动率溢价空间存在，可以卖出跨式期权或者宽跨式期权做空波动率。趋势性策略短期的悲观情绪，以及新糖的上市，现货价格的下调，建议买入看涨期权策略。

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