小美期货：产业早报 | 美指重挫 黑色反弹 外盘原油创新低，对今日期市影响几何1221

　　1宏观股指

　　观点：市场风偏回暖，股指望平稳交割

　　昨日晚间特朗普政府停摆风险，导致美三大股指持续大幅调整，或将影响沪港通等机构资金风偏，利空蓝筹权重股以及上证50指数。消息方面，国务院管理层再度声援市场并表示：国内资本市场已经具备长期投资价值，同时将减少对交易的干预。上述利好能否提振市场，并有效对冲外围市场持续调整的不利影响仍需观察。综合来看，今日为股指期货交割日，在目前资金面偏紧状况缓解、市场情绪有所回暖的情况下，三大股指预计将延续震荡偏强走势，平稳交割。

　　操作上建议：观望为主，激进类投资者可轻仓持有IF多单底仓并预设止损，等待市场缩量企稳以及中央经济工作会议定调。

　　2贵金属

　　观点：美指破位重挫，避险助推黄金起飞

　　昨日贵金属破位上行，收大阳线。昨日美元指数刷新11月20日以来的低点96.16。美国加息预期的减弱削弱了美元计价资产的吸引力。除了下调了利率的预期以外，美联储还下调了明年的经济增长和通胀预期。美元遭受重挫之后，美股下滑，避险情绪浓烈，黄金大涨。国内方面，沪金昨日收长上影线阴十字。隔夜跳空高开高走，破新高暂收大阳线。

　　3黑色品种

　　钢材

　　观点： 北方限产持续加码，成材迎阶段性反弹 

　　受错峰生产政策、恶劣天气以及高炉检修等因素影响，钢厂开工整体持续下滑，本周螺纹产量继续小幅下降，热卷产量虽小幅增加，但总体处于较低水平。随着气温下降，北方工地逐渐停工，终端需求疲软，当前基本面呈现供需两弱的格局。近期北方地区限产持续加码，钢价有抬头迹象，部分贸易商也开始冬储，预计现货短期偏强运行，其中热卷强于螺纹。

　　策略： 短线可逢低做多 。

　　铁矿石

　　观点：现货稳中有升，连铁偏强运行

　　进口矿到港量环比降幅显著，钢厂逐步开启补库，港口库存仍处低位。昨日现货成交较为活跃，受宏观及需求支撑，成材拉升，矿价跟涨上行，块矿溢价继续走高。预计短期盘面偏强震荡运行为主，关注后期钢厂补库情况。

　　策略：可轻仓试多，1-5正套择机买入。

　　焦煤焦炭：现货涨跌两难 期市夜盘小幅反弹

　　焦炭

　　徐州地区因环保趋严焦企开工受限，但全国焦企开工相对尚可。钢厂焦炭库存充足，高炉限产检修抑制焦炭需求，对焦炭提涨抵触情绪较强。贸易商以出货为主，情绪走弱，焦炭涨跌两难，预计焦炭仍将持稳运行，盘面震荡，及时关注限产影响。

　　焦煤

　　临近年底，煤矿为保安全焦煤产量受限。焦炭提涨落空，市场情绪走弱，焦企焦煤补库需求转弱，部分地区焦煤价格有所松动。但焦煤涨跌动力不足，预计主焦煤将持稳，盘面小幅震荡。暂时观望。

　　玻璃

　　华北地区玻璃现货市场总体走势依旧偏弱，生产企业产销维持前期的水平，短期看没有缓解的迹象。沙河地区总出库情况不佳，主要是受到环保监管因素的影响，部分厂家库存环比上涨速度很快。京津冀地区受到东北冬储政策执行的影响，部分厂家近期出库不畅，价格整体有所回落。华东和华中地区现货尚可，依然出现提价的现象。操作上，空单续持。

　　4有色金属

　　观点：铜逢低少量备货，镍9万上下震荡

　　铜

　　隔夜有色略微回升。沪铜现货下游询价积极，贸易商也有逢低收货意愿，虽然持货商上调升水，但成交有改善，逢低少量备货。

　　锌

　　锌下游维持刚需采购，整体成交情况一般，主要成交由贸易商贡献，升水仍有上涨空间，预计锌价震荡调整。

　　镍

　　现货镍价格变动不大，贸易商询价出货积极，下游不锈钢及电镀、合金企业逢低适量采购，市场整体交投尚可，镍价9万上下震荡。

　　5化工品种

　　原油

　　隔夜外盘原油再度创下新低，由于美联储加息打压全球股市拖累石油市场，担心供应过剩以及需求增长减缓，欧美原油期货暴跌至一年多来低点。美国公布的非农数据也令市场对经济前景担忧，而基本面虽然有减产协议的支撑，也难敌整个宏观经济对于需求端的拖累。综合来看，短期油价或难以走出需求走弱预期的阴影，需要进一步的减产行动提振市场，操作上暂时观望为主。

　　PTA

　　油价持续创下新低给予聚酯产业链较大打击，在PTA现货偏紧，库存低位的大背景下，下游需求走弱成为未来的主驱动。近期聚酯原料表现不佳，涤丝市场产销维持在3-5成。上游氛围持续偏空导致下游采购积极性较差，市场多按需补货，市场气氛较弱。短期来看，PTA走势弱势震荡为主，操作上前期短多单离场观望。

　　甲醇

　　外围市场甲醇暂稳，国内市场涨跌互现，江苏、浙江甲醇报价小涨，山东、河北和河南价格下跌。受煤制烯烃装置复产影响，周内甲醇平均开工率环比回升。但下游二甲醚、MTBE、DMF和烯烃开工亦回升，市场供需保持平稳。虽然港口库存环比回落提振市场，但由于回落幅度不大，对市场支撑相对有限。短期来看，甲醇基本面处于弱平衡，期货上下两难，低位震荡可能较大。

　　塑料

　　亚洲乙烯继续上涨，聚乙烯成本重心抬高。国内市场延续弱势，中石化部分牌号下调100-300元/吨，中石油价格小幅涨跌，市场报价跟跌为主，跌幅50-100元左右。近期复产产能较多，石化供给压力回升，由于需求端暂无改善，现货短期承压难改。但考虑乙烯价格走强，期货向下运行空间有限，短期宽幅震荡可能较大。

　　亚洲丙烯涨10美元/吨，聚丙烯价格小幅走弱。国内两油出厂价涨跌不一，中石化部分地区出厂价下调，中石油出厂价涨跌互现，各地市场报价走势分化，西北地区小涨50元/吨，其他地区跌50-100元不等。目前聚丙烯基本面供需偏弱，不过石化挺价意愿较强，现货短期跌幅不大。受现货坚挺支撑，PP期货暂无下跌动力，区间震荡可能较大。

　　6农产品

　　棉花

　　观点：加工后期购销清淡，2019植面意向基本持平

　　疆内加工进入后期，新花购销情况清淡，截止最新统计销售进度仅为17.6%。棉花现货市场延续弱势调整走势，现货价格小幅调整，挺价意愿强烈，采购不多。纺织企业购销清淡，棉纱让利销售，下游传导依旧暂无好转。进口纱方面，整体进口数量上升，越南及印度纱呈现增长势头。郑棉仓单数量持续增加。今日观点延续，盘面短期压力偏大，偏空运行。

　　豆粕

　　观点：利空云集，压制连粕走势

　　因南美天气改善，丰产预期强烈，超过了中国采购美国大豆的影响，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下挫。美国农业部确认中国再次采购美国大豆，连粕继续低位运行，由于非洲猪瘟等因素影响，下游采购热情不佳，豆粕现货价格偏弱，油厂压榨利润不佳，南美巴西基本完成播种，多重因素影响预计压制豆粕上行空间，后续应重点关注关于农产品协议的细节以及南美天气，近期易跌难涨，建议多单谨慎持有。

　　玉米

　　观点：港口成交价下降，期价止跌震荡

　　20日鲅鱼圈港18年新粮收购：单价1820-1880元/吨，较昨日下调10元/吨；近期产区售价受期货盘面影响震荡调整，前期农户惜售心态也跟随转变，春节前现货面供应宽松，现货调整继续。去库存背景下远月向上逻辑仍在，建议单边交易者观望，套利交易者可适当参与多5空9的熊套为宜。  

　　鸡蛋

　　观点：蛋价以稳为主，期货近月偏强

　　昨日鸡蛋价格平稳为主，产区中河南多地出现回落，销区中北京、上海维稳，广州稳中下滑。产区供货正常，走货一般，弱势维稳；销区市场到货不多，走货快慢不一。预计蛋价继续稳中调整。

　　春节前蛋价存上涨预期，1901合约有望跟随现货偏强上行，期现基差走强。1905合约扩幅震荡，盘中回踩至3450一线时多头进场积极，但盘面上行压力依然较大，建议多单在3515-3535区间择机止盈离场。

　　生猪

　　观点：疫情、政策是影响猪价主要因素

　　全国外三元均价延续近日稳定态势，华中东北地区小幅下跌，华北地区小幅上调。疫情方面，广东省珠海市小州区，福建省尤溪县，各公布发生一例非洲猪瘟疫情。

　　综合来看，生猪价格呈现微幅调整态势，对于疫区省份而言，尤其是新发生的省份，疫情的影响还是比较明显的。近期利好因素偏弱，猪价难有明显支撑，短期内猪价将持续窄幅涨跌调整的趋势，疫情，政策仍是目前影响猪价的主要因素。

　　7商品期权

　　铜期权

　　在沪铜更换主力合约多日之后，昨日铜期权主力也换到CU1902系列。铜期权周四总成交90346手，环比增加11556手，创造单日成交最高量，铜期权持仓量也稳步提高，交易活跃度显著提高，或与移仓换月有关。PCR方面，总成交量PCR和总持仓量PCR双双小幅提高，，市场情绪依旧偏向悲观。

　　隔夜有色略微回升，预计今日震荡为主。铜期权隐含波动率逐步企稳回升，预计短期保持走高态势，建议投资者买入看跌期权，做空方向的同时，获取波动率上涨的收益。

　　豆粕期权

　　策略：豆粕期货仍低位震荡运行，隐含波动率处于合理区间，上下变动较小，短期建议观望。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量28744手，环比下降28%，总持仓量微增2%至357962手。其中M1905系列期权总成交21568手，环比下降33%，持仓量253388手。看跌和看涨期权最大持仓量行权价分别为2700和3250。

　　主力合约系列期权隐含波动率微增至17.64%。从期限结构来看，豆粕主连历史波动率环比继续下降，10日HV为10.2%，接近10%分位数；长期波动率高于短期波动率，最新值位于均值上方，接近90分位水平，表明目前豆粕标的处于窄幅震荡。

　　白糖期权

　　昨日郑糖价格迅速回落，由于油价的大幅下跌，乙醇的竞争力减弱，白糖的生产量增加，巴西中南部当前的压榨量较大，尽管甘蔗压榨总量减少，但是单产有所改善。国内广西六分之五的糖厂开压，压榨逐渐进入压榨高峰期，随着大量的新糖上市，糖价回落的可能性较大。

　　目前白糖SR905期权合平值期权已经移到5000位置，其的成交量PCR值和持仓量PCR值都较为稳定，市场情绪保持中性。白糖60日历史波动率为10%左右，期权波动率震荡下降。目前期权波动率已从高位有所回落，SR905期权合约的隐含波动率为14%附近，隐含波动率相较于历史波动率存在一定的溢价，目前可以做空波动率，卖出跨式或者宽跨式期权策略。广西的天气已经开始回暖，糖厂的压榨工作将全面开启，新糖的上市可能对糖价有所打压，SR905合约存在较大的压力，郑糖有可能高位回落，在趋势性策略上依然可以卖出看涨期权策略。

　　【温馨提示】期市有风险，入市须谨慎。本群交流观点仅供参考，不作为入市标准。

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