小美期货：早报 | 中美谈判显缓和迹象,利多这几个品种

　　宏观股指

　　观点：周初市场或将调整，上涨幅度恐将收窄

　　周初市场或将调整，整体上涨幅度恐将收窄

　　证监会启动退市机制预计将降温游资炒作力度，不利于反弹行情的持续性。同时中证500指数周初分时级别存在一定的调整需求。预计周初调整企稳后，再次上行的成交量能难以持续放大，将导致指数上涨幅度收窄的概率较大。

　　操作上建议：周初可逢盘中冲高日内短空IC，待分时级别企稳后仍可轻仓布局IC多单，并根据届时成交量能情况预设止盈，供参考！

　　贵金属

　　观点：触底情绪发酵，贵金属延续反弹

　　上周黄金触底回升。上周黄金在触及1200美元/盎司的整数大关口之后，成功的走出了触底回升的走势。在上周初，欧元以及英镑的羸弱走势拖累黄金，再加上原油遭受了连续性重挫，令国际市场信心全无。随着原油价格的反弹，英国脱欧政治不确定性的发酵，令黄金得以喘息。美联储官员在上周五的讲话又引发了市场对美国12月份加息的担忧，鸽派情绪严重，黄金在周五一改颓势开始发力向上。

　　未来，黄金从基本面来看，1200美元/盎司是市场的心理价位。国内方面，沪金应该以逢低做多为主。下方支撑暂看271.5元/克，上方压力暂看278.3元/克。不破该区间，高抛低吸。该区间被破位则应该迅速离场观望。待行情方向明确后再度跟进即可。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：采暖季错峰生产启动，成材市场弱势难改 

　　采暖季限产虽正式启动，但主要影响北方地区高炉开工，全国高炉开工持稳，高利润下钢厂提高产能利用率，成材的产量不减反增，需求端表现暂稳，但季节性走弱不可避免。总库存降幅正在逐步收窄，厂库持续累积，大部分贸易商无意冬储，现货价格仍面临下行压力。 

　　策略： 盘面短期仍是区间震荡，单边操作建议观望为主，下周库存拐点或将出现，需警惕盘面的剧烈波动，套利操作可以尝试空05热卷多05铁矿石。

　　铁矿石

　　观点：连铁区间震荡，现货稳中有降

　　澳矿及巴西矿总发货量大幅下降，港口库存降幅趋缓，后期预估矿山发货增加。采暖季限产执行，钢厂利润下滑，矿石需求较前期趋弱。目前01合约估值修复，但现货仍然坚挺，盘面大幅下行可能不大。预计短期510-530偏弱震荡运行。

　　策略：建议观望，关注成材走势。

　　焦煤焦炭：现货压力隐现,盘面震荡上行

　　焦炭

　　环保限产对钢厂的影响小于焦企，焦炭供应偏紧的格局仍将持续，但钢厂库存相对充足，补库意愿不强，高价格之下贸易商心态谨慎，需求暂稳运行，短期内现货价格预计保持高位震荡，建议逢低做多。

　　焦煤

　　焦煤供给偏紧，焦企冬储仍有旺盛需求，冬季煤炭运输紧张，焦煤价格后续仍有一定上涨空间，因此预计下周焦煤稳中向上，建议逢低做多。

　　玻璃

　　玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库环比有所增加。沙河地区整体库存有了较大幅度的削减，大部分厂家库存已经回到合理水平，沙河地区厂家报价上涨10元左右。操作上，短期现货企稳上涨，前期空单可设好止赢持有。

　　有色金属

　　观点：矿供应紧缺预期提振铜价,铝下压或有缓解

　　铜

　　中美谈判显缓和迹象，美指获利了结，利多铜价。国内库存的回落更多是供给收缩造成，央行多次提出支持民营和小微企业发展，10 月份总体上工业生产稳中略升，对后期铜价有一定提振作用，预计本周沪铜主力或运行区间为 48800 元/吨~50000元/吨。

　　镍

　　目前镍现货供应充足，不锈钢终端消费整体依然乏力，预计本周镍价维持低位弱势运行。

　　铝

　　铝价震荡趋势难改，但鉴于秋冬限产开启，铝价下压或缓解，关注企业减产情况。短期料仍维持低位震荡，仍关注13500支撑。

　　化工品种

　　原油

　　美国豁免8个国家继续进口伊朗原油，原油供给全面转空。原油需求在宏观的带动下逐渐减弱，美国原油库存大增也间接反映需求疲软。在供不应求到供过于求大格局扭转的背景下，油价中长期走势仍然较为担忧。短期应关注12月份的会议对于减产的商讨，短期油价或将继续存在一定反弹空间。

　　PTA

　　原油市场暂时止跌，PTA供应端在逸盛等大装置检修预期下进一步收缩。在减产刺激下，周内产销也迎来久违的走高，这使得聚酯产品价格受到一定的提振。而织造整体开机率略有回落，中长期需求的走弱仍不乐观。下游库存有一定的消化，但整体库存仍较高。综合来看，PTA短期继续弱势反弹为主，后期供应收缩将继续为行情带来利多刺激，操作上前期短多密切关注油价反弹程度及下游产销持续度。

　　甲醇

　　欧洲市场报价小幅上调，亚洲市场甲醇报价暂稳。国内华东、华南现货今日上调50-100元不等，山西下跌50元，其他地区报价持稳。随着前期临停装置复产，周内甲醇开工率小幅回升，甲醇产量亦环比增加。但由于采暖季限产来临，环保限产对甲醇影响逐步显现，市场压力有望缓解。短期来看，由于甲醇库存压力仍在，现货暂缺乏上涨动力，近月合约低位震荡可能较大。技术面看，甲醇主力合约支撑明显，空单择机止盈离场。

　　塑料

　　亚洲乙烯再涨，聚乙烯报价持稳。国内两油低压拉丝报价下调150-200元，膜料价格持稳，市场低压拉丝、低压中空报价跟跌100-300元不等，注塑和膜料价格持平。装置方面，蒲城清洁能源装置再度停车，上海金菲装置复产，整体供应波动不大。由于下游需求暂无支撑，短期市场仍有累库压力。但考虑乙烯报价连续上调，成本支撑有所加大，PE短期涨跌两难，期货低位震荡可能较大。

　　亚洲市场丙烯再跌，聚丙烯承压走弱，今日再度下调10美元/吨。国内两油华北、华东、华中下调100-250元不等，市场报价跟跌50-100元。周内PP装置检修和复产产能大体相当，供给端保持平稳。由于需求端疲弱，短期市场供需压力仍存。在成本下跌带动下，期货仍面临下杀压力，建议偏空思路对待。

　　农产品

　　棉花

　　观点：疆棉新花购销低迷，美棉收获进度显著落后

　　宏观：市场静待G20峰会中美关系最新动向。

　　基本面：本周观点延续。截至10月底，全国商业库存297.4万吨，同比高出38.46%。短期内供应压力延续。从开机率、生产意愿及购销情况来看，产业运行不及此前预期，且伴随原料库存累积挤占新花空间、纱线成品让利初期、坯布成品逐步累积的局面，整体下游产业运行方面来看，短期偏空运行。在G20峰会前，短期利多动能无法得到有效释放。中期来看，如价格触底、利空压力缓释，后期矛盾关键点在于补库时间点。更远周期需要多多关注政策变动带来的行情可能。目前暂看14600-14800一线成本支撑，依托该支撑等待利空缓释。

　　策略：基本面低迷，底部震荡。

　　豆粕

　　观点：贸易战再起波澜，连粕低位反弹

　　美国可能不必对中国采取进一步关税行动，受此消息影响，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高。美国商务部长表示，美国仍计划明年1月份提高对中国商品的关税税率，并称中美两国即将举行的会晤可能充其量只会就化解贸易紧张关系的进一步谈判达成框架协议，贸易战再起波澜，受此消息影响，豆粕大涨，但近期利空因素较多，非洲猪瘟持续扩散，国家对弥补豆粕缺口，采取了一系列措施，因此不建议追多。

　　玉米

　　观点：现货偏强期价偏弱，基差低位复苏

　　前期较低的基差位置利于买现货卖期货，期货短期有卖压。但2018年度临储拍卖结束，进入新粮供应季，同时黑龙江补贴出台，远低于过去两年水平，也低于大豆的补贴，预计2019年农民种植热情将受到很大影响。可预见的低库存叠加可预见的种植面积调减，远月玉米具备大幅上涨的空间，操作上短期规避调整行情，中长期依旧看多玉米1905和1909多单。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价继续稳定，期货高位震荡

　　蛋价整体维持稳定，产区蛋价全线企稳，销区中北京各市场稳定，上海蛋价上调。目前产区货源供应正常，走货一般，局部略有余货，销区到货走货正常，蛋价趋稳，预计短线蛋价或继续稳中偏强整理。

　　鸡蛋期货继续高位窄幅震荡，1901合约早盘受豆粕上涨影响反弹冲高，回落后维持区间震荡。日内总持仓减少4840手，前20多头持仓占比下跌至10.50%，环比下跌0.92%。现货短线有望继续高位调整，JD1901合约大概率继续区间震荡，关注前高4386一线的上行压力，暂不建议追高，关注现货蛋价。

　　生猪

　　观点：生猪价格继续探底 局部地区震荡调整

　　周末国内各省外三元均价13.31元/公斤，环比继续下跌。进入11月份，国内非洲猪瘟疫情范围有所扩大，部分地区复发，生猪外调中断，市场分化依然严峻。在调运受阻下，养殖场现金流面临较大挑战，禁运政策导致封锁区产能加速出清。当前疫情还在扩散，禁调政策导致供需错配严重，在库存堆积下，母猪和仔猪的补栏会持续推迟，后续的生猪存栏也将持续下滑。短期来看，预计生猪价格继续探底，局部地区震荡调整。

　　商品期权

　　铜期权

　　上周，铜期权周成交量192748手，环比增加77792(68 % )，交易活跃度有比较大的提升；PCR方面，上周总成交量PCR呈下降趋势，而总持仓量PCR温和上升，显示前期看空情绪有所缓和，目前市场情绪略微偏多。

　　多重因素下铜市信心提振，预计沪铜偏强运行，趋势策略建议买入看涨期权。另外，隐含波动率近期没有明显的向上或向下趋势，基本呈现震荡走势，波动率策略建议观望为宜，可待波动率明显偏高之时择机做空波动率。

　　豆粕期权

　　策略：豆粕盘面偏弱运行为主，建议买入平值看跌期权或卖出看涨期权。主力合约隐含波动率处于新高，可择机选择卖出跨式或宽跨式组合。临近到期注意控制仓位。

　　豆粕期权上周成交活跃度一般，总成交量592154手，环比减少13%，周五总持仓量626472手，同比增加1.4%，PCR值小幅下降，短期市场有所波动，看多情绪回暖。其中M1901系列期权成交量496392手，环比减少15%。临近到期持仓量开始下降，周五持仓量为431924手，同比减少1.3%。豆粕主连短期历史波动率大幅回落，远期历史波动率有所增加，10日HV较上周回落至90分位下方，二者有所趋近；主力合约系列期权隐含波动率震荡上升创新高至27.69%。

　　白糖期权

　　国际糖业组织(ISO )周四大幅下调 2018/19 年度全球糖市供应过剩预估，削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。 2018/19 年度(10 月至次年明)全球糖市过剩 217 万吨，低于 8 月预估的 675 万吨。ISO 称，两年度累计全球过剩预幅下修 589.2 吨，并指出全球产量料不再扩张。期权合约持仓量PCR为0.61，成交量PCR为0.53，期权市场情绪较稳定。

　　波动率方面，白糖期权波动率指数较前一日有所下降，近期白糖价格维持震荡，期权波动率持续下降。目前期权波动率已从高位有所回落，但仍明显高于标的历史波动率，近月期权已临近最后交易日，可维持当前做空波动率组合，从期权波动率回落中获利，并收取时间价值。

　　可以继续卖出跨式或者宽跨式期权策略，在趋势性策略上还是也卖出看涨期权为主。

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